Čína, která je na řešení energetických šoků lépe připravena než její konkurenti, v současné době omezuje výpadky dodávek související s napětím na Blízkém východě. Rostoucí náklady na vstupy však v kombinaci se zpomalením globální poptávky zatěžují již tak napjaté marže podniků.
Hlavní body
- 35% olejové dodávky procházející Hormuzským průlivem směřují do Číny
- +0.5%: první meziroční nárůst cen výrobců za posledních 41 měsíců
- 100+ dní: ekvivalent čínských strategických ropných rezerv vyjádřený v počtu dnů čistého dovozu
Proč Čína zvládá tuto krizi lépe než její asijští konkurenti
Na rozdíl od mnoha asijských zemí, které jsou silně závislé na dovozu uhlovodíků, má Čína k dispozici několik ochranných mechanismů proti dlouhodobé krizi na Blízkém východě. V jejím energetickém mixu stále převládá domácí uhlí, zatímco ropa a plyn dohromady tvoří 39 % její konečné spotřeby energie, což je výrazně méně než celosvětový průměr (62 %).
K tomu je třeba připočítat i značné skladovací kapacity: v případě dočasného přerušení dodávek mohou strategické zásoby ropy pokrýt téměř 100 dní čistého dovozu. V důsledku toho, navzdory významu Hormuzského průlivu – kterým prochází 35 % dodávek ropy do Číny – zůstávají rizika bezprostředního fyzického nedostatku omezená.
Ceny výrobců vzrostly poprvé za tři roky
I když toky pokračují, jejich náklady rostou. Růst cen energií a chemických produktů se začíná projevovat v celé čínské ekonomice. V březnu vzrostly výrobní ceny meziročně o 0,5 %, což byl první takový nárůst za více než tři roky. K měsíčnímu nárůstu výrobních cen významně přispěl již samotný petrochemický sektor.
V současné době tento nárůst nákladů do značné míry absorbují střední a dolní segmenty dodavatelského řetězce, a to na pozadí stále křehké konečné poptávky. Spotřebitelské ceny zůstávají na mírné úrovni, k čemuž přispívají mechanismy regulace cen pohonných hmot, rostoucí podíl elektromobilů a dotace poskytované státním rafinériím.
Marže pod tlakem: malé a střední podniky v první linii
Trvalý nárůst vstupních nákladů však začíná oslabovat ziskovost podniků. Několik odvětví — textilní průmysl, chemický průmysl a výrobci syntetických vláken již snižují svou produkci. Tento tlak ještě umocňují přísnější regulační omezení a náklady spojené s dodržováním předpisů.
Malé a střední podniky se jeví jako obzvláště zranitelné, protože mají slabší vyjednávací pozici, pokud jde o přenesení zvýšených nákladů na zákazníky. Naopak velké koncerny těží z dlouhodobých dodavatelských smluv, úspor z rozsahu a silnější bilance, díky nimž jsou schopny tento šok absorbovat.
Křehká rovnováha mezi substitucí a globálním zpomalením
Paradoxně by tato krize mohla posílit postavení čínského průmyslu vůči asijským konkurentům, kteří jsou více vystaveni energetickým otřesům, jako jsou země ASEANu a Indie. Zároveň urychluje globální poptávku po čínských ekologických technologiích, zejména v oblasti elektromobilů, baterií a solární energie.
Riziko však spočívá jinde: Dlouhotrvající konflikt, který by vedl k trvalému nárůstu cen energií, by mohl výrazně zatížit globální růst. Zdvojnásobení cen energií oproti předválečné úrovni by mohlo v roce 2026 snížit globální růst o více než 1 %, což by mělo dopad na poptávku směřující do Číny.
Číně se v současné době daří vyhnout se závažnému šoku v oblasti dodávek díky svému energetickému mixu a průmyslovému ekosystému. Trvalý nárůst nákladů však vytváří novou zranitelnost: ohrožení marží, zejména u nejvíce ohrožených společností a těch, které jsou nejméně schopné přenést zvýšení cen na zákazníky.
Junyu Tan, ekonom pro severní Asii
