Rok 2025 znamenal zlomový bod pro globální ekonomiku. Mezi Trumpovým šokem, čínskou nadprodukcí a geopolitickými napětími musí společnosti přehodnotit své strategie. Růst, insolvence, měnící se marže: naši odborníci analyzují výzvy roku 2026 a sdílejí své rady, jak posílit odolnost vaší společnosti tváří v tvář nadcházejícím turbulencím.
2025: rok geopolitických otřesů a přeskupení
Rok 2025 bude památný jako významný zlomový bod pro globální ekonomiku. Po (nakonec) drtivém vítězství Donalda Trumpa na konci roku 2024 vstoupil obchodní protekcionismus do nové éry, která se vyznačuje nyní již slavným Dnem osvobození (duben 2025) a rychlým zavedením rozsáhlých cel. Toto náhlé zrychlení posunulo ekonomickou nejistotu na bezprecedentní úroveň, srovnatelnou s tou, kterou jsme zažili během pandemie Covid. Kromě celního šoku byla otřesena celá globální geopolitická architektura. Fragmentace světa se prohloubila novým jevem: rozkolem samotného atlantického bloku.
Fragmentace se zrychluje a ekonomika se stává nástrojem nátlaku. Dříve byl kladen důraz na heterogenitu globálního Jihu, ale dnes jsou to samotné transatlantické vztahy, které vyvolávají skutečné obavy.
– Frédéric Wissocq, Ředitel pro upisování rizik pro západní Evropu a Afriku ve společnosti Coface.
Toto přehodnocení historického spojenectví nutí Evropu k naléhavému přehodnocení své strategické pozice, zejména v oblasti obrany, a to v době, kdy několik zemí na kontinentu čelí významným rozpočtovým omezením.
Tento bouřlivý rok ukázal, pokud ještě bylo třeba důkazů, že ekonomika je využívána pro geostrategické účely, přičemž vzájemné závislosti jsou nyní otevřeně „zneužívány jako zbraň“. Mezinárodní vztahy jsou nyní strukturovány kolem mocenských vztahů, přičemž cla, vývozní omezení a hospodářské sankce se stávají samy o sobě zbraněmi nátlaku.
Evropské společnosti se tak ocitly mezi několika ohni: americkým protekcionismem, čínskou konkurencí a regionální politickou nestabilitou.
V této alarmující situaci nejistota výrazně ovlivňuje důvěru ekonomických subjektů, což vede k poklesu spotřeby a výrazné opatrnosti při rozhodování o investicích.
Evropská konkurenceschopnost: mezi nadějemi Draghiho zprávy a realitou jejího provádění
V této hrozivé situaci si Evropa zaslouží uznání alespoň za to, že jasně diagnostikovala své slabiny. Draghiho zpráva o konkurenceschopnosti a Lettaova zpráva o jednotném trhu identifikovaly základní problémy kontinentu:
- zaostává za Spojenými státy a Čínou v oblasti inovací,
- fragmentace jednotného trhu
- vysoké náklady na energii,
- nadměrné strategické závislosti.
The European response has taken the form of the "Competitiveness Compass", which sets an ambitious strategic course for 2029 based on several key areas:
- vyrovnání rozdílu v inovacích v oblasti pokročilých technologií,
- vypracování soudržného plánu kombinujícího dekarbonizaci a konkurenceschopnost,
- posílení bezpečnosti snížením závislosti.
- urychlení procesu politické integrace
Dnes nás znepokojuje zpoždění při provádění operačních aspektů doporučení obsažených ve zprávách Draghiho a Letty.
- Jean-Christophe CAFFET, Hlavní ekonom společnosti Coface.
Ačkoli bylo zahájeno několik projektů – projekty gigatováren, zjednodušení administrativy pro malé a střední podniky, zrychlení vydávání povolení k těžbě –, tempo zůstává hluboko pod úrovní, která je nutná k řešení naléhavosti situace. Draghiho plán požadoval roční investice ve výši 750 až 800 miliard EUR na posílení evropské konkurenceschopnosti. Účinné mobilizování těchto částek však brzdí rozpočtová omezení mnoha členských států a/nebo politická neochota vydávat společné dluhopisy.
Německý případ dokonale ilustruje toto napětí mezi ambicemi a realitou: Volba Friedricha Merze v roce 2025 byla zlomovým bodem v německé ekonomické doktríně. Německo, které dlouhodobě prosazuje rozpočtovou ortodoxii, oznámilo masivní plán oživení ekonomiky v odhadované výši 850 miliard eur na období 10 let. Ten zahrnuje speciální fond ve výši 500 miliard eur na modernizaci infrastruktury, více než 200 miliard eur na obranu a 100 miliard eur na zelenou transformaci.
Je to dvojitý zázrak: že Německo se po třech ztracených letech konečně probudilo a přestalo dělat z fiskální disciplíny základní kámen své strategie.
- Jean-Christophe Caffet
To by mohlo mít pozitivní dopady v celé Evropě, zejména pro francouzské subdodavatele a sousední země. Stále však přetrvávají pochybnosti o povaze a skutečném načasování těchto výdajů, protože Německo má „svůj vlastní jedinečný přístup k fiskálním stimulům“.
Evropské společnosti: balancování mezi americkými cly a čínským dumpingem
Navzdory počátečním obavám nakonec americká cla nezpůsobila evropským vývozcům žádné zásadní narušení. Průměrné efektivní celní sazby se v současné době pohybují kolem 16–17 % na celosvětové úrovni, což je úroveň, která ovlivňuje Evropu stejně jako její konkurenty.
„Evropa není zdaněna více než zbytek světa a v některých případech je dokonce zdaněna méně u určitých produktů, které vyváží do Spojených států,“ poukazuje Jean-Christophe Caffet, hlavní ekonom skupiny Coface. Analýza naznačuje, že na makroekonomické úrovni nese přibližně 80 % celních poplatků americké subjekty – společnosti nebo spotřebitelé – a nikoli zahraniční vývozci, jak tvrdí Trumpova administrativa.
Skutečné nebezpečí pro evropský průmysl spočívá jinde: v „druhém čínském šoku“, který se vyznačuje masivním dumpingem čínské (nad)produkce na evropský trh.
To, co dnes evropské společnosti znepokojuje nejvíce, je čínský dumping a nadbytečná kapacita, která se přelévá na starý kontinent.
- Frédéric Wissocq, Ředitel pro upisování rizik pro západní Evropu a Afriku ve společnosti Coface.
Toto riziko je způsobeno jak nadbytečnou kapacitou Číny, tak americkými cly, které čínským výrobkům ztěžují přístup na americký trh. Čína se zatím podařilo přesměrovat svůj vývoz do Evropy, ale především do třetích zemí, tzv. „propojovacích zemí“: meziroční nárůst o 6 % do Evropy, více než 20 % do zemí jako Vietnam.
Tato čínská obchodní ofenzíva s sebou přináší silný deflační tlak. Cenový rozdíl mezi čínskými a evropskými průmyslovými výrobky se od znovuotevření po pandemii covidu zvětšil o 30 bodů a po zohlednění kolísání směnných kurzů dosáhl více než 40 bodů.
Tato čínská nadbytečná kapacita tlačí dolů výrobní ceny v Číně, což snižuje obrat a v důsledku toho i marže evropských výrobců. Nejedná se o dočasný jev, ale o významný a pravděpodobně trvalý trend.
- Jean-Christophe Caffet, Hlavní ekonom skupiny Coface.
Některá odvětví jsou zasažena obzvláště silně:
- Elektrická vozidla, kde Čína učinila spektakulární posun směrem k luxusnímu segmentu (přečtěte si náš článek na toto téma),
- Investiční zboží, zejména zboží související s výrobou energie bez emisí uhlíku
- Kovy, jejichž dva hlavní trhy – stavebniství a automobilový průmysl – zaznamenávají zpomalení.
- V Německu klesla zisková marže všech nefinančních společností za poslední tři roky o 5 procentních bodů, přičemž v některých odvětvích zpracovatelského průmyslu byl pokles mnohem výraznější.
Výhled na rok 2026: mírný růst a přetrvávající platební neschopnost
Pro rok 2026 předpovídají ekonomické prognózy společnosti Coface mírný globální růst a přetrvávající napětí. Očekává se, že globální růst se ustálí na úrovni kolem 2,4–2,5 %, což znamená další zpomalení po očekávaných 2,6–2,7 % v roce 2025. Tato míra růstu, která je nižší než potenciál před pandemií, je nyní v současném ekonomickém prostředí novým normálem.
V Spojených štátoch sa očakáva stabilizácia rastu mierne pod hranicou 2 %, podporená masívnymi investíciami do umelej inteligencie a technológií v širšom zmysle: dátové centrá, siete, výroba elektrickej energie atď. Samotný sektor umelej inteligencie bude v roku 2025 predstavovať približne 20 % rastu v USA a takmer celý tento rast, ak zahrnieme vplyv bohatstva na spotrebu prostredníctvom oceňovania akciového trhu, ktoré je poháňané nahor cenami akcií hlavných skupín v tomto sektore.
V Evropě zůstává očekávaný růst blízko 1 %, což je podobná úroveň jako v roce 2025. Německo by mohlo díky Merzovu plánu dosáhnout 1% růstu. Pro Francii je prognóza 0,6 %, ale zůstává předmětem pokračující fiskální a politické nejistoty.
Čína by měla i přes oficiální cíl 5% růstu pokračovat ve svém organickém zpomalení, zatímco Indie nadále vykazuje silnou dynamiku, poháněnou domácími růstovými faktory a relativně nízkou expozicí vůči americkému trhu.
Očekává se, že počet podnikatelských neúspěchů bude v roce 2026 dále stoupat, i když tempo růstu se zpomaluje. Ve Francii se očekává, že rok 2025 skončí s přibližně 69 000 neúspěchy, což překročí rekord z roku 2009 (63 000).
Pokud jde o insolvence podniků, jsme na celosvětovém maximu za posledních 10–15 let a dosáhli jsme rekordní úrovně ve Francii, kde však již pozorujeme počátek poklesu.
- Jean-Christophe Caffet
Pro rok 2026 společnost Coface předpokládá celosvětový nárůst insolvencí o 3 až 4 %, v porovnání s +6 až +7 % v roce 2025. Nejvíce postiženými odvětvími zůstávají stavebnictví a hotely a restaurace, ale došlo také k prudkému nárůstu insolvencí mezi středními podniky s významnými sociálními rozvahami.
Často se jedná o historicky křehké společnosti, jejichž úpadek byl urychlen obecnými okolnostmi.
- Frédéric Wissocq
„Zombie“ společnosti, které přežily díky pomoci v souvislosti s pandemií Covid a nízkým úrokovým sazbám, postupně mizí. S postupným šířením technologií, zejména umělé inteligence, v celé výrobní struktuře by však mohla nastat nová vlna insolvencí – což Jean-Christophe Caffet popisuje spíše jako „destruktivní tvorbu“ než jako „kreativní destrukci“ – alespoň během počáteční přechodné fáze.
Jděte dál
☉ Prozkoumejte ekonomické výzvy, které nás čekají, a předvídejte rizika pro vaše podnikání v roce 2026 účastí na 30. Coface Country risk konferenci, která se koná 17. února... z pohodlí vašeho křesla (v angličtině).
☉ Využijte podrobné analýzy našich ekonomů a rady našich odborníků v našem nejnovějším přehledu rizik.
☉ Kontaktujte naše odborníky a domluvte si osobní ukázku, abyste našli správné řešení pro vaši firmu a vaše obchodní rizika.
