Kalifornský a federální bankovní regulátor 10. března uzavřel banku Silicon Valley Bank (SVB) a zabavil její vklady s odvoláním na její nelikviditu a platební neschopnost. Jedná se o druhý největší úpadek americké finanční instituce po Washington Mutual v roce 2008.
Ačkoli se banka specializovala na bankovnictví pro technologické startupy v oblasti Silicon Valley, podle odhadů byla SVB na konci roku 2022 16. největší komerční bankou v USA s konsolidovanými aktivy ve výši přibližně 209 miliard USD.
Ačkoli se její pád nezdá být systémový, poukazuje na dopad zvyšování sazeb na finanční stabilitu a zvýšené riziko v americkém technologickém průmyslu. Události jsou také připomínkou toho, že dopady zpřísňování měnové politiky teprve přijdou.
Neúspěch přičítaný nedostatečně diverzifikované zákaznické základně, ale také současnému zpřísnění měnové politiky.
SVB specialized in banking services for the tech & biotech industries. During the pandemic, as California's tech industry experienced a boom, SVB saw a significant increase in deposits (+86% in 2021) and substantially invested in Treasuries and mortgage-backed securities.
This business model made SVB vulnerable to interest rate increases on two fronts:
- First, higher interest rates have hit its tech customer base particularly hard. It triggered a fall in venture capital funding and elevated cash burns among tech companies. This led to outflows of SVB client’s funds in 2022.
- Second, as the Fed raised interest rates, the price of U.S. securities fell, squeezing SVB’s assets.
The deterioration of SVB's finances and the subsequent loss of its clients’ and investors’ confidence caused a run on the bank. On March 9, shares of the bank tumbled by about 60%. The same day, investors & depositors initiated withdrawal of about 42 billion USD. Subsequently, regulators had no choice but to shutter SVB. On March 12, authorities announced that all depositors will be protected and paid back in full, going beyond the guarantees that are normally provided by law.
SVB se specializuje na bankovní služby pro technologický a biotechnologický průmysl. Během pandemie, kdy kalifornský technologický průmysl zažíval boom, zaznamenala SVB výrazný nárůst vkladů (+86 % v roce 2021) a výrazně investovala do státních dluhopisů a cenných papírů krytých hypotékami.
Tento obchodní model učinil SVB zranitelnou vůči zvyšování úrokových sazeb na dvou frontách:
- Zaprvé, vyšší úrokové sazby zasáhly její zákaznickou základnu v oblasti technologií obzvláště tvrdě. To vyvolalo pokles financování rizikovým kapitálem a zvýšené spalování hotovosti mezi technologickými společnostmi. To vedlo k odlivu prostředků klientů SVB v roce 2022.
- Zadruhé, když Fed zvýšil úrokové sazby, cena amerických cenných papírů klesla, což stlačilo aktiva SVB.
Zhoršení finanční situace SVB a následná ztráta důvěry jejích klientů a investorů způsobily run na banku. Dne 9. března se akcie banky propadly přibližně o 60 %. Téhož dne investoři a vkladatelé iniciovali výběr přibližně 42 miliard USD. Následně regulátorům nezbylo nic jiného než SVB zavřít. Dne 12. března úřady oznámily, že všichni vkladatelé budou chráněni a vyplaceni v plné výši, což přesahuje záruky, které jsou běžně poskytovány ze zákona.
Hlavní obavou je riziko nákazy.
For now, SVB's troubles appear more idiosyncratic than systemic, e ven though the Federal Deposit Insurance Corporation estimates that U.S. banks have 620 billion USD of unrealized losses. Large U.S. banks are much more diversified than SVB. The concerns are much more over regional banks with similar profiles to SVB. Trading of stocks of several other banks including First Republic Bank, PacWest Bancorp, and Signature Bank were halted on March 10 and regulators announced they were closing Signature Bank, one of the main banks to the crypto industry on March 12.
To stem contagion, US regulators announced a new emergency lending facility aimed at ensuring "that banks have the ability to meet the needs of all their depositors.” and stated they were prepared to address any liquidity pressures that may arise.
Kolaps SVB upozorňuje na zvýšené riziko v americkém technologickém průmyslu
Rostoucí úrokové sazby oslabily snadný přístup ke kapitálu, který v posledních letech zvyšoval ocenění startupů a financoval ambiciózní projekty. Kromě toho se odvětví potýkalo také s poklesem příjmů z reklamy, který souvisel s náročnějším makroekonomickým prostředím. To vše mělo v poslední době za následek zvýšené propouštění v tomto odvětví. Domníváme se, že vyšší úrokové sazby a zánik významného hráče na poli financování by mohly způsobit další otřesy v americkém technologickém průmyslu.
Zesílené dilema pro centrální banky, jejichž zvyšování sazeb se teprve začíná projevovat.
Tyto události zdůrazňují trilema pro Fed: musí udržovat cenovou stabilitu, podporovat maximální zaměstnanost, ale také zajistit finanční stabilitu. Kolaps SVB přispěl k poklesu sázky investorů na zvýšení sazeb o 50 bazických bodů na zasedání 21.-22. března. Tyto události jsou také připomínkou toho, že dopady zpřísňování měnové politiky jsou stále velmi opožděné, a to nejen z makroekonomického hlediska, ale také, a to je ještě nebezpečnější, z hlediska finančního.