Brazílie
Čína
Evropa
Japonsko
Peru
ArgentinaMožné oživení v roce 2027 po recesi v roce 2026
Prudší hospodářský pokles v roce 2026 je způsoben především stranou nabídky a soustřeďuje se na největší odvětví ekonomiky. Těžba uhlovodíků stále klesá na nová minima: celková produkce ropy a zemního plynu, která před deseti lety dosáhla vrcholu 59 milionů kubických metrů denně, se v současné době pohybuje na úrovni téměř 31 milionů, přičemž produkce zemního plynu se pohybuje v rozmezí 26 až 28 milionů kubických metrů. Vzhledem k tomu, že produkce z velkých polí na jihu klesá a není v dohledu žádná náhrada a jediné nové významné pole, Mayaya, by mělo být uvedeno do provozu až v roce 2027, nemá tento sektor v letošním roce na co spoléhat, což představuje překážku růstu. Druhým brzdícím faktorem je stavebnictví. Nejnovější údaje naznačují, že se jedná o sektor s nejhoršími výsledky, který za uplynulý rok zaznamenal dvouciferný pokles, což odráží zastavení veřejných i soukromých stavebních prací v důsledku nedostatku financování a nejistoty. Průmysl nevyužívá plně své kapacity a brzdí ho obtížný přístup k dováženým surovinám a strojům. Také obchod ztratil na síle. Ekonomiku podporují dva sektory. Zemědělství v roce 2025 vzrostlo o více než 6 % díky sóji, čiroku, cukrové třtině a quinoe. Těžební průmysl, podpořený vysokými cenami kovů a zlata, se na konci roku 2025 vrátil do kladných čísel. Tyto dva sektory jsou však převáženy energetikou, stavebnictvím a obchodem. Navíc dopravu, obchod a služby silně zasáhly dvě události specifické pro rok 2026, a to přerušení dodávek pohonných hmot na začátku roku a vlna silničních blokád od května, která narušila logistiku v celé zemi. Tyto dvě události znamenají, že ekonomika pravděpodobně zaznamená druhý rok poklesu v řadě, přičemž se bude opakovat stejný sektorový vzorec.
Po dvou letech poklesu by nízká výchozí úroveň mohla v roce 2027 umožnit mírné oživení, což však není totéž jako růst. Výzva spočívá ve složení hospodářské činnosti. Ekonomika stojí na úzkém základě, jímž jsou zemědělství a těžba, zatímco sektory uhlovodíků a stavebnictví stále nevykazují žádné známky oživení. Aby se oživení v roce 2027 skutečně prosadilo, budou se muset tyto dva sektory posílit, což je možné, protože projekty v té době dosáhnou zralosti. Pokud jde o lithium, smlouvy týkající se solné plošiny Uyuni představují plánované investice ve výši více než 2 miliardy USD a celkovou kapacitu přesahující 49 000 tun uhličitanu lithného ročně. Pro srovnání: v roce 2024 vyvezla Bolívie 1,14 tuny v hodnotě 9,7 milionu USD při průměrné ceně téměř 8 500 USD za tunu. Při stejné ceně by smluvní kapacita představovala hodnotu zhruba 420 milionů USD ročně. V oblasti energetiky by nové pole Mayaya mohlo od roku 2027 přispět téměř 10 miliony kubických metrů plynu denně, což bude první významný nárůst produkce za poslední roky, zatímco smlouva na dovoz jednoho milionu barelů ropy má za cíl zvýšit míru domácí rafinace z přibližně 30 % na 60 % až 80 %. Projekty v oblasti bionafty a hydrogenizovaných rostlinných olejů navíc mají nahradit velkou část dovozu kapalných paliv. V zemědělství již sója, čirok, cukrová třtina a quinoa poháněly ekonomickou aktivitu a při normalizaci logistiky by měly ještě větší prostor. Těžební průmysl, podporovaný vysokými cenami, pravděpodobně zůstane světlým bodem. Většina těchto projektů v oblasti uhlovodíků a těžby závisí na nových regulačních rámcích, jejichž cílem je oživit soukromé investice, které dříve dosahovaly téměř 1,2 miliardy USD ročně, než byli soukromí investoři v roce 2006 odrazeni znárodněním a následnými právními změnami. Politická a sociální nestabilita je především tou proměnnou, která má sílu tento pozitivní scénář zmařit.
Doplnění devizových rezerv závisí na nepravděpodobné fiskální konsolidaci
Přepracovaný rozpočet na rok 2026 počítá s deficitem kolem 9 % HDP, což představuje pokles z přibližně 11 % v roce 2025. Tato korekce je založena na dvou úsporných opatřeních. Prvním je zrušení dotací na pohonné hmoty, jejichž hodnotu rozpočet odhaduje na téměř 5 % HDP. Druhým je omezení běžných výdajů prostřednictvím zmrazení mezd a náboru zaměstnanců ve veřejném sektoru. Veřejný dluh dosahuje téměř 95 % HDP, má však přijatelné podmínky a jeho zahraniční podíl (zhruba čtvrtina) je převážně poskytnut za zvýhodněných podmínek. Vláda po léta překlenovala většinu tohoto schodku financováním od centrální banky za výhodných podmínek, což však v rámci nového rámce skončí. Není jasné, zda se konsolidační opatření bude vztahovat i na rok 2027. Odpověď závisí na dvou podmínkách: na uzavření nebo restrukturalizaci ztrátových státních podniků, které zatěžují rozpočet, a na zahraničním financování za rozumných podmínek, včetně možného programu MMF, o kterém se v současné době jedná v rozsahu 3 miliard USD. Omezený a převážně zvýhodněný zahraniční dluh poskytuje určitý manévrovací prostor. Hlavní riziko spočívá v dlouhodobé praxi vlády ustupovat pod tlakem veřejnosti. Požadavek na 20% zvýšení mezd a pokračování transferových programů působí proti této konsolidaci, včetně ukončení měnového financování ministerstva financí.
Na vnější straně směřuje běžný účet v roce 2026 k dalšímu deficitu. Omezení dovozu v důsledku nedostatku deviz a prudkého oslabení měny spolu s příjmy z těžby nerostných surovin působí jedním směrem, avšak výdaje na palivo tento trend vyvažují. Bolívie dováží většinu paliva, které spotřebovává (60 % benzínu a přes 80 % nafty), a válka na Blízkém východě zvýšila náklady na dovoz právě v době, kdy příjmy z vývozu plynu neustále klesají. Státní společnost již připouští, že země bude možná muset od roku 2031 dovážet plyn.
Devizové rezervy jsou extrémně nízké. Na konci června 2026 činily 3,6 miliardy USD, ale přibližně 81 % z nich bylo ve zlatě a pouze 0,7 miliardy USD bylo v likvidní formě, což představuje velmi malou rezervu pro intervence na devizovém trhu nebo pro splácení závazků bez nového financování. Obnova rezerv bude záviset spíše na multilaterálních výplatách spojených se současným programem MMF, o kterém se právě jedná, než na vlastních devizových příjmech země. Kalendář splátek státního dluhu naznačuje jak napětí, tak částečný obrat. V březnu 2026 splatila Bolívie první tranši svého eurobondu s splatností v roce 2028, která se skládala zhruba z 333 milionů USD jistiny a 22 milionů USD úroků, poté, co vyměnila přibližně dvě třetiny cenných papírů držených domácími veřejnými institucemi za nástroje v místní měně. Tato platba na krátkou dobu vyčerpala i tu malou likviditu, kterou měla centrální banka k dispozici. O dva měsíce později se situace změnila: počátkem května se země poprvé od roku 2022 vrátila na mezinárodní trhy a umístila 1 miliardu USD v pětiletém dluhopisu s úrokovou sazbou 9,45 %. Sazba je vysoká a tato operace řešila spíše problém likvidity než solventnosti, nicméně přesto doplnila rezervy. Vzhledem k akutnímu nedostatku deviz začala centrální banka v květnu 2026 přecházet k flexibilnímu směnnému kurzu, aby zmenšila rozdíly mezi oficiálním, referenčním a paralelním kurzem; tento krok vyústil v oficiální opuštění patnáctileté vazby na dolar na konci června 2026 a 40% znehodnocení měny. Výhled na rok 2027 naznačuje křehkou stabilitu. Devizové rezervy budou udržitelné, pokud se podaří získat multilaterální financování, oživí se soukromý vývoz a stabilizují se ceny energií; budou však zranitelné, pokud se některý z těchto zdrojů příjmů nenaplní. Kromě toho by se inflace mohla postupně snižovat ze svého nedávného vrcholu, pokud účinně ustane měnové financování veřejného deficitu, veřejné výdaje se dostanou pod kontrolu, ceny ropy poklesnou a přechod k režimu plovoucího směnného kurzu proběhne řádně.
Akutní politické a sociální problémy
Všeobecné volby v roce 2025 ukončily téměř dvě desetiletí vlády levicového hnutí Movimiento al Socialismo (MAS). Kromě akutní hospodářské krize, jejíž projevy představoval nedostatek amerických dolarů a pohonných hmot a vysoká inflace, byla levicová vláda rozdělena. Bývalý prezident Evo Morales (2006–2019), jemuž byla zakázána kandidatura, vyzval k prohlášení voleb za neplatné. Odcházející vláda Luise Arceho podpořila svého vlastního kandidáta, který však vypadl již v prvním kole. Do druhého kola tak postoupili senátor Rodrigo Paz, centristický ekonom, a konzervativní bývalý prezident Jorge Quiroga. V předvolební kampani se skutečný souboj odehrával o voliče, kteří ztratili svou politickou oporu v hnutí MAS. Paz zvítězil s 54,5 % hlasů. Do úřadu nastoupil v listopadu 2025 bez parlamentní většiny, takže jakákoli reforma bude záviset na hlasování vyjednaném případ od případu. Arithmetika jeho vítězství vysvětluje základnu vlády i její dilema. Paz nezvítězil díky voličům z pravice, kteří jsou proti hnutí MAS; ty hlasy získal Quiroga, a přesto prohrál. Zvítězil díky voličům ze středu a z levice, kteří opustili MAS. Jeho výsledek 54,5 % téměř přesně kopíruje voličskou volbu, která v roce 2020 zvolila Luise Arceho, a to zejména departementy s převahou domorodého obyvatelstva na altiplanu, mezi nimi La Paz, Oruro a Potosí, plus Cochabamba, Chuquisaca a Pando, zatímco Quiroga zvítězil ve východních nížinách – v departementech Santa Cruz, Beni a Tarija. Dokonce i pěstitelé koky z Chapare, domovské základny Morálese, hlasovali převážně pro Pazovu kandidátku, jakmile jejich vůdce zmizel z volebních lístků. Změna v chování voličů se z velké části projevila díky kandidátovi na viceprezidenta Edmanu Larovi, bývalému policejnímu kapitánovi, jehož popularita poskytla domorodým voličům a voličům z dělnických vrstev osobnost, s níž se mohli ztotožnit – něco, co Quirogova kandidátka nikdy nenabídla. Stručně řečeno, centristický prezident byl zvolen z velké části díky hlasům levicově smýšlejících voličů a své umírněné volební kampani. Tito voliči očekávají sociální ochranu stejně jako ekonomickou stabilizaci, a tato dvojí očekávání od té doby vymezují manévrovací prostor vlády.
Sociální nepokoje, k nimž od ledna 2026 docházelo sporadicky, propukly na začátku května. Spouštěčem byl zákon č. 1720, který umožňoval přeměnu malých pozemků s vlastnickým právem na středně velké pozemky za účelem jejich použití jako bankovní záruky a který rolníci a domorodé skupiny interpretovali jako hrozbu pro společnou půdu. Zároveň předložila Central Obrera Boliviana, hlavní odborová federace, seznam více než dvou set požadavků, v jehož čele stálo 20% zvýšení mezd, a své vlastní programy předložili také učitelé, horníci z družstev i pracovníci v dopravě. Rozdílné požadavky uvízly vyjednávání na mrtvém bodě. Vláda ustoupila jedné skupině, jen aby pak sledovala, jak jiná znovu vyvolává tlak. Prezident Paz zákon 13. května zrušil, ale od 15. května se program protestů změnil na požadavek jeho rezignace. Silniční blokády se rozšířily na více než sto míst v sedmi departementech, uvěznily tisíce nákladních vozidel, což způsobilo nedostatek potravin, léků a paliva v La Paz a El Alto; s blokádou nouzových tras souviselo nepřímo nejméně pět úmrtí. Následky jsou politické i ekonomické. Něco málo přes půl roku po nástupu do úřadu se Paz potýkal s hromadným odchodem ministrů a 20. června, po částečné dohodě s COB, vyhlásil devadesátidenní výjimečný stav. Tím bylo možné zakázat silniční blokády (jejichž počet se již značně snížil) a povolit nasazení ozbrojených sil na podporu policie. Pro ekonomiku je poselství jasné: zatímco kalendář udávají demonstrace, investoři vyčkávají, fiskální konsolidace ztrácí na síle a mírné zlepšení předpokládané pro rok 2027 je ohroženo. Viceprezident Lara, který byl odsunut na vedlejší kolej, s výjimečným stavem nesouhlasil.
Palivo propojuje téměř všechny nitky výše uvedeného konfliktu. V prosinci 2025 vláda zrušila dotaci, která držela ceny na nízké úrovni více než deset let, přičemž referenční cena ropy byla stanovena na 64,5 USD za barel. Toto opatření ulevilo veřejným financím, přišlo však v nejhorší možný okamžik, kdy mezinárodní ceny stoupaly v důsledku války s Íránem na konci února 2026. Současně propukl skandál s „nekvalitním benzínem“. Od konce ledna hlásily tisíce řidičů poškození vstřikovačů a motorů způsobené dovezeným palivem, které nesplňovalo specifikace. Státní palivová společnost odškodnila více než 19 500 majitelů vozidel, zmilitarizovala šestnáct skladovacích zařízení a zpřísnila smluvní podmínky i parametry kvality. „Špatný benzín“ se stal symbolem rozporu s předvolebními sliby a právě tento bod sjednotil pracovníky v dopravě, horníky a odbory, které by jinak měly odlišné programy. Nedávná dohoda mezi vládou a těžebními družstvy totiž naráží na silný odpor domorodých obyvatel a zemědělců, protože by mohla znovu umožnit těžbu v chráněných oblastech a na územích domorodých obyvatel.