Kambodža

Zpomalení hospodářského růstu

V roce 2025 došlo ke zpomalení hospodářského růstu v důsledku nejistoty ohledně amerických cel, korekce na trhu s nemovitostmi a obnoveného napětí se sousedním Thajskem. Boje na hranicích a vysídlení obyvatel žijících v blízkosti bojových zón měly na kambodžskou ekonomiku několik dopadů. Zaprvé se to projevilo v toku zboží. Ačkoli Thajsko není významným vývozním trhem (v roce 2024 představovalo 3 % celkového vývozu), je významným zdrojem dovozu (12 %), zejména pokud jde o určité potravinářské produkty (nápoje, cukr) a automobily. Slouží také jako tranzitní bod pro část kambodžského vývozu, zejména zemědělských produktů. Kromě toho konflikt narušil toky peněžních převodů od expatriotů z Thajska (hlavní cílové země), z nichž se mnozí vrátili do vlasti. Peněžní převody v roce 2024 představovaly celkem 6 % HDP. A konečně, konflikt zasáhl i cestovní ruch (9 % HDP). Ztráta důvěry mezi zahraničními turisty a závislost odvětví na Thajsku – hlavním zdroji příjezdů zahraničních turistů (32 %) v roce 2024 – přispěly k poklesu počtu příjezdů zahraničních turistů o téměř 6 % v prvních osmi měsících roku 2025.

Očekává se, že zpomalení bude pokračovat i v roce 2026, přičemž růst zůstane výrazně pod tempem z období před pandemií, které v letech 2015 až 2019 činilo v průměru 8 %. Soukromá spotřeba (60 % HDP) by po očekávaném mírném poklesu v roce 2025 měla pozitivně přispívat k růstu. Navzdory mírné a klesající inflaci, která je příznivá pro kupní sílu, však tento příspěvek zůstane omezený. Masivní návrat kambodžských pracovníků z Thajska – v roce 2025 téměř jeden milion – by mohl vést k dlouhodobému poklesu remitencí a zhoršení situace na domácím trhu práce, což by následně mohlo oslabit poptávku domácností. Soukromé investice by mohly růst mírnějším tempem než v roce 2025. Toto zpomalení lze připsat pokračujícímu poklesu na trhu s nemovitostmi, jakož i nárůstu přílivu přímých zahraničních investic, který započal ve třetím čtvrtletí roku 2024 a pokračoval i v první polovině roku 2025, což pravděpodobně souvisí s částečným přesunem hodnotových řetězců v oděvním odvětví z Bangladéše do Kambodže. Jen tyto dva sektory představovaly v roce 2024 téměř dvě třetiny toků přímých zahraničních investic (PZI), což představovalo téměř veškeré soukromé investice.

Hlavním zdrojem růstu zůstane vývoz (143 % HDP). Téměř 50 % tvoří oděvy, obuv a kožené zboží, a růst v těchto odvětvích bude i nadále silný. Zavedení 19% celní sazby ze strany USA – hlavního vývozního trhu, na který připadá 37 % kambodžského vývozu zboží – by nemělo významně ohrozit konkurenceschopnost země. Tato sazba zůstává srovnatelná s celními sazbami uplatňovanými vůči jiným asijským výrobcům v tomto odvětví, jako jsou Indie (50 %), Bangladéš (20 %) a Vietnam (19 %), nebo je dokonce nižší.

Nízké riziko spojené s dvojitým deficitem

Poté, co v letech 2023 a 2024 prakticky zmizel, se očekává, že se schodek běžného účtu v letech 2025 a 2026 prohloubí, a to v důsledku rostoucího obchodního schodku. Ačkoli vývoz zboží nadále roste, očekává se, že oživení výrobní činnosti povede k výraznějšího nárůstu dovozu, zejména textilních surovin, jako jsou tkaniny, chemická vlákna a bavlna. Navíc by dlouhodobý pokles remitencí v důsledku masivního návratu kambodžských pracovníků z Thajska mohl snížit přebytek sekundárních příjmů. Naopak bilance služeb (cestovní ruch) zůstane kladná, avšak vývoj přebytku bude částečně záviset na udržitelnosti příměří podepsaného s Thajskem v říjnu 2025. Navzdory tomuto vývoji a očekávanému zpomalení toků zahraničních investic se předpokládá, že deficit běžného účtu bude i nadále financován přílivem kapitálu. V roce 2024 činily čisté přímé zahraniční investice (PZI) 9,4 % HDP, což umožnilo, aby devizové rezervy zůstaly na komfortní úrovni, odpovídající 7,5 měsícům dovozu v červnu 2025. Vzhledem k vysoké míře dolarizace kambodžské ekonomiky navíc oslabený americký dolar v kontextu přetrvávající nejistoty ohledně obchodní politiky Washingtonu snížil potřebu Kambodžské národní banky zasahovat na devizovém trhu prodejem měny za účelem stabilizace rielu, jak tomu bylo v předchozích letech. Postupné uvolňování měnové politiky USA, které začalo v září 2025, by mělo tento tlak i nadále zmírňovat.

V rozpočtové oblasti se očekává, že navzdory konsolidačním snahám vlády se veřejný deficit v roce 2025 mírně zhoršil. Tento pokles lze připsat zpomalení hospodářské aktivity, které negativně ovlivnilo výběr daňových příjmů, jakož i nárůstu kapitálových výdajů a platů ve veřejné správě. Pokud parlament schválí návrh zákona o rozpočtu na rok 2026, který Rada ministrů schválila na konci října 2025, očekává se, že veřejné výdaje vzrostou o téměř 8 % ve srovnání s předchozím rozpočtovým rokem, a to zejména v oblastech vzdělávání, infrastruktury, obrany a zdravotnictví. Na straně příjmů vláda plánuje od 1. ledna 2026 zavést daň z kapitálových výnosů s cílem rozšířit daňový základ. Daňové příjmy v roce 2024 představovaly přibližně 12 % HDP, což je méně než průměr v asijsko-pacifickém regionu za rok 2023, který činil 19,5 %. Očekává se, že poměr veřejného dluhu k HDP zůstane na umírněné úrovni. Kromě toho měla Kambodža v březnu 2025 fiskální rezervy ve výši 11,9 % HDP a její dluhová struktura omezuje rizika. Ačkoli je kambodžský dluh téměř výlučně zahraniční, zůstává z velké části zvýhodněný, přičemž splatnosti se soustřeďují na střednědobé a dlouhodobé období.

Rizika spojená s dluhem se více soustřeďují v soukromém sektoru, přičemž nesplacené domácí úvěry soukromému sektoru představují v roce 2024 přibližně 125 % HDP. Vzhledem k tomu, že téměř jedna třetina souvisí s realitním sektorem, který se potýká s obtížemi, soukromý dluh zatěžuje bankovní sektor země, který se musel vypořádat s nárůstem podílu úvěrů v selhání (z 5,1 % v roce 2023 na 7,2 % v roce 2024).

Napětí s Thajskem eskaluje

Po téměř čtyřech desetiletích u moci Hun Sen, bývalý vojenský velitel Rudých Khmerů, v červenci 2023 oficiálně předal moc svému synovi Hun Manetovi. Hun Manet složil přísahu jako předseda vlády následující měsíc na pětileté funkční období po hlasování o důvěře v parlamentu. Jednalo se však převážně o formalitu, jelikož Kambodžská lidová strana (CPP) vedená rodinou Hunů má v parlamentu téměř úplný monopol a obsadila 120 ze 125 křesel poté, co byla hlavní opoziční strana vyloučena z posledních voleb. Ačkoli slíbil modernizaci státu a prosazování transparentnosti, jeho vláda je podle organizace Human Rights Watch obviňována z tvrdého potlačování občanských svobod. Navíc Hun Sen, přestože odstoupil z výkonných funkcí, nadále hraje ústřední politickou roli, jelikož si ponechal předsednictví v CPP a v Senátu.

S cílem přilákat zahraniční investice posunul premiér Manet kambodžskou diplomacii směrem k diverzifikovanějšímu a vyváženějšímu přístupu. Diplomacie, která se dlouho soustředila na Čínu, se nyní otevírá novým partnerům, zejména na Západě, na Blízkém východě a v Africe. V roce 2025 byly vztahy s USA poznamenány napjatými obchodními jednáními ohledně cel uložených Washingtonem. V návaznosti na iniciativu „Den osvobození“ zahájenou v dubnu bylo na Kambodžu uvaleno rekordní clo ve výši 49 %, což je nejvyšší sazba mezi postiženými zeměmi. Toto opatření souviselo s přebytkem běžného účtu ve výši 13 miliard USD v roce 2024, což představovalo 98 % hodnoty dovozu USA z Kambodže. Prostřednictvím řady bilaterálních jednání se Phnompenhu podařilo tuto sazbu snížit na 19 %, což vstoupilo v platnost 7. července 2025. Dvoustranná obchodní dohoda podepsaná v říjnu 2025 tento nový celní režim potvrdila. Na regionální úrovni se Kambodža i přes diplomatické napětí s Thajskem nadále aktivně účastní činnosti ASEAN. Již více než století se tyto dvě země přou o svou společnou hranici, která byla vymezena dohodou mezi Thajskem (tehdejším Siamským královstvím) a Francií. Skryté napětí se v květnu 2025 prudce vyhrotilo poté, co byl v této oblasti zabit kambodžský voják. Po vyhlášení příměří v červenci a pod tlakem Donalda Trumpa, který údajně pohrozil pozastavením probíhajících obchodních jednání s oběma zeměmi, pokud nebude dosaženo kompromisu, byla v říjnu podepsána formální mírová dohoda. Napětí v terénu však přetrvává, přičemž Kambodža a Thajsko se navzájem obviňují z porušování příměří, obtěžování civilistů a dokonce i z páchání násilných činů, zejména vůči kambodžským občanům, kteří se pokoušejí překročit hranici, aby si v Thajsku našli práci. Dva týdny po podpisu dohody Thajsko veřejně oznámilo pozastavení příměří.

Navzdory svému diverzifikovanému přístupu v zahraniční politice si země i nadále udržuje úzké vztahy s Čínou. Peking je jejím významným obchodním partnerem a v roce 202 představoval 47 % celkového dovozu zboží, stejně jako je jejím hlavním investorem a poskytovatelem finanční pomoci. Síla tohoto vztahu je patrná i ve vojenské sféře: od roku 2016 obě země pravidelně pořádají společná cvičení s názvem „Golden Dragon“, čímž demonstrují svou spolupráci v oblasti obrany. Dalším symbolem tohoto strategického partnerství je modernizace námořní základny Ream na jižním pobřeží Kambodže ze strany Číny. Tento projekt, který Pekingu zajišťuje privilegovaný námořní přístup do Thajského zálivu, vyvolal obavy ve Washingtonu, kde se obávali, že by zařízení bylo využíváno výlučně čínskými silami. Nicméně v této základně již zakotvily i japonské a vietnamské vojenské lodě. Některé aspekty tohoto vztahu by však mohly být zdrojem třenic. Přítomnost čínských zločineckých sítí v Kambodži, které se zabývají praním špinavých peněz a kybernetickými podvody, by mohla destabilizovat bilaterální vztahy. Navíc Peking nevyjádřil Kambodži výslovnou podporu během jejího konfliktu s Thajskem.

Poslední aktualizace: listopad 2025