Srbsko
Evropa
Bosna a Herzegovina
Švýcarsko
Kosovo
Čína
TureckoRůst trvale podporovaný cestovním ruchem
Očekává se, že růst v roce 2025 mírně zpomalí, ale bude i nadále podporován silnou domácí poptávkou a stabilním cestovním ruchem. Soukromá spotřeba, která tvoří 72 % HDP, nadále hraje ústřední roli, i když pod vlivem rostoucí inflace (3,4 % v dubnu 2025), poháněné zejména cenami potravin a bydlení, ztrácí na dynamice. Kupní síla domácností však byla posílena iniciativou „Europe Now 2“, která vstoupila v platnost v říjnu 2024 a zvýšila minimální mzdu z 450 EUR na 700 EUR při současném snížení příspěvků na sociální zabezpečení. Cestovní ruch, klíčové odvětví představující 25 % HDP, i nadále významně přispívá k ekonomické aktivitě, přičemž počet zahraničních návštěvníků zůstává nad úrovní z doby před pandemií covidu (+12 % v roce 2024 ve srovnání s rokem 2019). Růst se však zpomaluje (+1 % mezi lety 2023 a 2024) a brzdí jej omezení v oblasti infrastruktury a kapacit, jakož i nedostatek pracovních sil, a to navzdory strukturálně vysoké (10 % v březnu 2025), byť klesající míře nezaměstnanosti. Probíhá několik projektů zaměřených na udržení tohoto trendu v cestovním ruchu, včetně rozšíření prestižního přístavu Porto Montenegro a pokračujícího rozvoje komplexu jachtařského přístavu Lustica Bay.
Zároveň zůstávají veřejné investice klíčovým motorem růstu, zejména v oblasti infrastruktury a obnovitelných zdrojů energie, a jsou příjemcem mezinárodního financování. Například výstavba úseku Mateševo – Andrijevica (22 km v hodnotě 600 milionů EUR) dálnice spojující Bar (na pobřeží Jaderského moře) a Boljare (na srbské hranici) je financována úvěrem ve výši 200 milionů EUR, který v březnu 2025 poskytla EBRD a který byl doplněn částkou 200 milionů EUR od Evropské komise. Země rovněž nadále přitahuje přímé zahraniční investice, zejména do nemovitostí (60 % celkových přímých zahraničních investic), které se soustřeďují v pobřežních oblastech Kotoru, Budvy a Tivatu, přičemž silný důraz je kladen na segmenty bydlení a cestovního ruchu. Zatímco průmyslová odvětví zůstávají nedostatečně zastoupena a přímé zahraniční investice v bankovním sektoru v roce 2024 poklesly o více než 13 %, integrace země do jednotné oblasti pro platby v eurech (SEPA) v listopadu 2024 ji učiní pro evropský kapitál ještě atraktivnější. Uvolnění měnové politiky ze strany ECB v kombinaci s fiskálními stimulačními opatřeními by mělo podpořit postupné oživení investic ze strany místních podniků a domácností.
Dvojí schodek bude i nadále pod tlakem
V roce 2024 se rozpočtový deficit prudce zvýšil pod vlivem výrazného nárůstu výdajů na podporu ekonomické aktivity. Udržení tohoto fiskálního kurzu prohloubí deficit v roce 2025, a to v důsledku nárůstu sociálních transferů, pokračujících veřejných investic a nižších povinných odvodů z příjmů. Vzestupný trend veřejného dluhu bude pokračovat, přičemž budou nutné významné (re)finanční prostředky. Veřejný dluh je z 90 % zahraniční a denominovaný převážně v eurech, přičemž 45 % tvoří eurobondy a 17 % úvěr od čínské Eximbanky na financování výstavby prvního úseku dálnice mezi Barem a srbskou hranicí.
Na vnější frontě by měl běžný účet v roce 2025 zůstat ve výrazném deficitu. Tento deficit je poháněn trvalým nárůstem dovozu, a to v důsledku kombinovaného vlivu rostoucích mezd, které stimulují poptávku po dováženém zboží, a zvýšené spotřeby elektřiny související s uzavřením uhelné elektrárny v Pljevlji (40 % výroby elektřiny) od dubna 2025, a to na dobu minimálně sedmi měsíců. Vývoz je omezený, přičemž nediverzifikovaná výrobní základna se soustřeďuje na několik málo produktů (hliník, dřevo, rudy) a trhů (především evropských). Nedávné 10% zvýšení celních sazeb ze strany USA nebude mít na zemi žádný přímý dopad, mohlo by však mít nepřímé důsledky u jejích hlavních obchodních partnerů (Srbsko, Slovinsko, Itálie a Německo). Přebytek v oblasti služeb, který je tažen především cestovním ruchem, kompenzuje deficit obchodu se zbožím pouze z poloviny, což vede k velkému strukturálnímu deficitu běžného účtu. Na veřejné straně je tento deficit financován eurobondy, multilaterálními úvěry (EBRD, Světová banka, EIB) a bilaterálním evropským financováním. V soukromém sektoru jsou hlavním zdrojem financování přímé zahraniční investice, zatímco zahraniční dluh černohorských bank a nefinančního sektoru (přibližně 57 % celkového zahraničního dluhu) již dále nerostl.
Větší, ale křehká většina
Od října 2023 je Černá Hora řízena nesourodou koalicí vedenou centristickou, proevropskou stranou „Europe Now!“ (PES), v jejímž čele stojí premiér Milojko Spajic. Po vládní reorganizaci v červenci 2024 se koalice rozšířila o Novou srbskou demokracii (NSD), Lidovou demokratickou stranou (DPP) a Bosňáckou stranou (BS), čímž získala rozšířenou většinu 49 ze 81 křesel v parlamentu, podpořenou dohodami o parlamentní podpoře s menšími stranami. Vláda tak disponuje dvoutřetinovou většinou, zůstává však náchylná k vnitřním napětím kvůli hlubokým ideologickým rozdílům mezi jejími členy, zejména mezi proevropskými stranami (jako je PES) a prosrbskými a proruskými uskupeními (NSD, DPP). Tato reorganizace rovněž zkomplikovala správu věcí veřejných, zvýšila počet ministrů na více než 30 a zvýšila riziko patové situace. Vzhledem k současné situaci je pravděpodobné, že současná vláda bude rozpuštěna ještě před parlamentními volbami naplánovanými na červen 2027. Opozice, v níž dominuje Demokratická strana socialistů (DPS), vede v průzkumech veřejného mínění od poloviny roku 2024, avšak i ona by měla potíže sestavit soudržnou většinu, pokud by se dostala k moci.
Na institucionální úrovni čelí vláda i nadále kritice ohledně své efektivity, jak dokládá kontroverzní řešení masové střelby (12 mrtvých) v Cetinje a Bajice v lednu 2025, které vyvolalo výzvy k rezignaci vysokých úředníků, avšak bez úspěchu. K této kritice se přidávají otázky týkající se správy věcí veřejných, které ještě více zdůraznilo urychlené schválení dohody parlamentem s investorem ze Spojených arabských emirátů o rozvoji divoké části pobřeží pro turistické účely, což vyvolává obavy ohledně dodržování evropských norem v oblasti veřejných zakázek a životního prostředí. Kromě toho bylo hlasování o rozpočtu na rok 2025 možné až v únoru po zpožděních způsobených blokádami při jmenování soudců Ústavního soudu. Navzdory těmto překážkám si premiér Spaji? udržuje ambiciózní proevropskou linii a usiluje o členství do roku 2028. Černá Hora (spolu s Albánií) zůstává nejpokročilejší zemí západního Balkánu v procesu integrace do EU, avšak tempo jejího pokroku závisí na vnitřní politické stabilitě. Přítomnost nacionalistických a sektářských stran v koalici vyvolává pochybnosti o pokračování reforem. To může omezit diplomatický manévrovací prostor země. Černá Hora se i nadále připojuje k evropským sankcím proti Rusku, přičemž si zachovává úzké vazby se Srbskem a vlivnou srbskou pravoslavnou církví, což může omezit její manévrovací prostor v diplomatických a sociálních záležitostech.