Etiopie

Růst poháněný reformami dohodnutými s MMF

Navzdory důsledkům války na Blízkém východě – zejména vyšším nákladům na dovoz (ropa a hnojiva) a v menší míře i zpomalení přílivu zahraničního kapitálu a domácí poptávky – se očekává, že růst zůstane silný během fiskálního roku 2026–2027 (od 8. července 2026 do 7. července 2027) silný, a to díky reformám soukromého sektoru dohodnutým s MMF v červenci 2024 v rámci programu domácích ekonomických reforem. Výměnou za financování ve výši 3,4 miliardy USD rozložené do čtyř let – z čehož 2,6 miliardy USD již bylo vyplaceno do července 2026 – a navíc za 5 miliard USD v podobě grantů a zvýhodněných úvěrů od Světové banky za stejné období se se Etiopie zavázala k rozsáhlému programu hospodářské a finanční liberalizace (postupná liberalizace devizového trhu, řada privatizací otevřených zahraničním investorům, zahájení činnosti akciového trhu a finančního trhu atd.), kromě jednání o restrukturalizaci veřejného dluhu. To by mělo stimulovat vývoz a podpořit investice – jak domácí, tak zahraniční – ve většině odvětví, i když je třeba dosáhnout pokroku mimo jiné v oblastech, jako je finanční dohled a ekonomické statistiky.

Očekává se, že zemědělství, které je hlavním pilířem etiopské ekonomiky – představuje 33 % HDP a 60 % zaměstnanosti –, bude i nadále zvyšovat svou produktivitu díky pokroku v oblasti mechanizace a zavlažování. V důsledku toho se předpokládá, že produkce kávy – hlavního vývozního artiklu země – vzroste v hospodářském roce 2026–2027 o téměř 5 %. Toto odvětví však bude i nadále zranitelné vůči rizikům sucha způsobeného jevem El Niño a nedostatku dodávek hnojiv – což ještě zhoršuje blokáda Hormuzského průlivu – a to po celou dobu, dokud bude pokračovat výstavba závodu společnosti Dangote v hodnotě 4 miliard USD, který by měl do roku 2029 pokrýt potřeby země v oblasti dusíkatých hnojiv. Růst těžebního sektoru je podpořen otevřením zlatých dolů Kurmuk a Tulu Kapi v roce 2026, což představuje nárůst roční výrobní kapacity o téměř 400 000 uncí. Addis Abeba rovněž právě obnovila projekt Danakil (2,3 miliardy USD) zaměřený na těžbu potaše z etiopského podloží. Zahájení provozu Velké etiopské renesanční přehrady (GERD) v září 2025 – největší africké vodní elektrárny (5 150 MW) – podpoří hospodářský rozvoj země. Přehrada rovněž představuje významný zdroj příjmů díky vývozu přebytečné elektřiny do Súdánu, Keni a Džibuti. Klíčovým motorem růstu zůstane i dopravní sektor, podporovaný výkonností národního leteckého dopravce Ethiopian Airlines. Bude i nadále přitahovat značné investice, zejména v souvislosti s výstavbou nového letiště v Bishoftu, projektu v hodnotě 12,5 mld. USD, jehož otevření je plánováno do roku 2030.

Po opětovném nárůstu inflačních tlaků v roce 2026 na pozadí rostoucích cen ropy a oslabení birru (v návaznosti na liberalizaci devizového trhu) se očekává, že se inflace od roku 2027 vrátí na úroveň trvale pod 10 %. Tento pokles je způsoben zpřísněním měnové politiky ze strany Národní banky Etiopie (NBE), která se od července 2024 opírá o řízení klíčové úrokové sazby – sazby, kterou centrální banka v červenci 2026 poprvé zvýšila o 100 bazických bodů, čímž ji dostala na úroveň 16 %. Měnová politika je ještě účinnější od ledna 2026, kdy NBE liberalizovala úrokové sazby z úvěrů a vkladů, čímž posílila přenos do reálné ekonomiky – i když je stále daleko od optimálního stavu.

Závěrečná fáze restrukturalizace zahraničního veřejného dluhu

V souladu se závazky přijatými v rámci programu MMF se očekává, že rozpočtový schodek ve fiskálním roce 2026–2027 poklesne. Toto konsolidační úsilí vyplývá především z nárůstu daňových příjmů (9,5 % HDP v letech 2025–2026), který je důsledkem rozšíření daňového základu, zvýšení DPH, daně z příjmů a spotřebních daní, jakož i zavedení daně z nemovitostí. Zároveň se očekává pokles podílu výdajů (14 %), jelikož vláda postupně ruší dotace na pohonné hmoty a pro státní podniky a upřednostňuje snižování chudoby a investice do infrastruktury. Celkově schválený rozpočet na období 2026–2027 činí celkem 2 300 miliard birrů (15 miliard USD), což představuje nominální nárůst o 21 % ve srovnání s předchozím fiskálním rokem, způsobený především oslabení birru v daném období (přibližně o 15 % vůči dolaru).

Vzhledem k tomu, že centrální banka již deficit monetizuje, očekává se, že bude financován prostřednictvím emise domácích dluhopisů a rozpočtové podpory od MMF a Světové banky. Etiopie je ve skutečnosti od svého platebního selhání v prosinci 2023, které bylo vyvoláno neuhrazením kupónu ve výši 33 milionů USD z jejího jediného eurobondu v hodnotě 1 miliardy USD, z velké části vyloučena z mezinárodních kapitálových trhů. V červenci 2025 umožnilo memorandum o porozumění uzavřené s bilaterálními věřiteli restrukturalizaci dluhu ve výši 8,4 miliardy USD a bylo doprovázeno odpuštěním dluhu ve výši 2,5 miliardy USD po celou dobu trvání programu MMF (do roku 2028). V červnu 2026 země rovněž dosáhla předběžné dohody s ad hoc výborem soukromých věřitelů, kteří představují 45 % nesplacených eurobondů. Držitelé dluhopisů by souhlasili s výměnou svých cenných papírů za nový dluhopis v hodnotě 880 milionů USD (což představuje 12% slevu) se splatností v roce 2029 a kupónem 6,15 %, a to kromě úhrady přibližně 100 milionů USD dlužných úroků. Očekává se, že dohoda bude finalizována do konce roku 2026, s výhradou schválení veřejnými věřiteli. Bilaterální a komerční zahraniční dluh – jediný dluh způsobilý k restrukturalizaci – stále představuje téměř 30 % celkového nesplaceného dluhu.

Očekává se, že vnější pozice Etiopie se v letech 2026–2027 zlepší po zhoršení zaznamenaném v předchozím fiskálním roce v důsledku konfliktu na Blízkém východě. Očekává se, že vývoz zboží bude těžit z oslabení birru, vysokých cen zlata a kávy a zvýšeného prodeje elektřiny, zatímco vývoz služeb bude i nadále podporován provozem společnosti Ethiopian Airlines. Očekává se nicméně, že obchodní deficit (10 % HDP v roce 2025) bude přetrvávat, protože dovozní potřeby hnojiv, paliv a investičního zboží pro infrastrukturní projekty (letiště, vodní elektrárny, atd.) budou i nadále značné a budou jen částečně kompenzovány převody peněz od emigrantů (6 % HDP v letech 2025–2026). Deficit běžného účtu by pak byl financován zahraničními investicemi a zvýhodněným multilaterálním financováním (MMF a Světová banka). V kombinaci s restrukturalizací dluhu by to vše mělo umožnit postupné obnovení devizových rezerv, které do poloviny roku 2026 dosáhnou výše odpovídající něco málo přes dva měsíce dovozu.

Konsolidace moci, výzvy v oblasti vnitřní bezpečnosti a regionální ambice

Strana prosperity odstupujícího premiéra Abiyho Ahmeda se stala jasným vítězem parlamentních voleb v červnu 2026, když získala 438 ze 486 obsazovaných mandátů (z celkového počtu 547) v Sněmovně lidových zástupců. Hlava státu, která byla znovu zvolena do čela země na další pětileté funkční období, dosáhla několika významných úspěchů, které jí zajistily podporu obyvatelstva, jako je pokračující ekonomická liberalizace, rozvoj infrastruktury a pokrok v oblasti potravinové bezpečnosti. Tyto úspěchy však nedokážou vyvážit zhoršující se bezpečnostní situaci, jelikož v několika regionech byl přístup k volbám pouze omezený – nebo dokonce žádný. V Tigray na severu země podkopávají mírový proces zahájený v roce 2022 vnitřní rivality, nevyřešený spor o západní Tigray (obsazený amharskou povstaleckou skupinou Fano) a přetrvávající problém návratu vysídlených osob. Dalším důvodem k obavám je skutečnost, že regiony Amhara a Oromia – dvě hlavní současné ohniska nestability – vedou ozbrojený boj proti federální vládě, což dále podkopává národní soudržnost.

Etiopie se snaží prosadit jako vedoucí mocnost v oblasti Afrického rohu. Přístup k moři – o který byla země připravena od získání nezávislosti Eritreje – je klíčovou otázkou, která utváří regionální politiku Etiopie. Ačkoli se napětí se Somálskem nyní zmírnilo, bilaterální vztahy jsou i nadále poznamenány minulým pokusem Etiopie uznat v roce 2024 samozvanou Republiku Somaliland výměnou za část somálského pobřeží. Stejná otázka je také zdrojem napětí se sousední Eritreou, neboť Etiopie má zálusk na eritrejský přístav Assab u Rudého moře. Vztahy jsou o to napjatější, že Asmara pohlíží na tigrajské úřady s podezřením a udržuje nejednoznačnou vojenskou přítomnost podél hranice s tímto regionem, což federální vládu irituje. Vztahy s Egyptem nejsou o moc lepší a i nadále jsou poznamenány sporem o sdílení vod Nilu – sporem, do kterého je zapojen i Súdán – v souvislosti s výstavbou přehrady GERD.

Mimo region se vztahy se Západem – které se během války v Tigray zhoršily – nadále zlepšují v návaznosti na dohodu uzavřenou s MMF v červenci 2024. Etiopie, která se v lednu 2024 připojila k skupině BRICS a čerpá finanční prostředky z Nové rozvojové banky, rovněž posiluje své vazby s Čínou (svým hlavním obchodním partnerem, investorem a dárcem v rámci bilaterální spolupráce) a se Spojenými arabskými emiráty, které v regionu hrají stále důležitější bezpečnostní roli a rozvíjejí přístav Berbera v Somalilandu, na němž je země závislá. Země rovněž hodlá do konce roku 2026 vstoupit do Světové obchodní organizace.

Poslední aktualizace: srpen 2026