Izrael

V roce 2027 se očekává výrazné zrychlení růstu

Očekává se, že v roce 2027 dojde k výraznému posílení růstu, a to v souvislosti s předpokládaným uklidněním regionálního ozbrojeného konfliktu, který vypukl v březnu 2026. Očekává se, že růst podpoří zmírnění omezení na straně nabídky a návrat záložníků na trh práce (ti tvoří přibližně 5 % celkového počtu odpracovaných hodin), což zlepší důvěru spotřebitelů a podniků a podnítí oživení soukromé spotřeby (48 % HDP) a investic (25 % HDP). Navzdory opakovaným geopolitickým otřesům, které brzdily růst, zůstává trh práce relativně napjatý, přičemž nezaměstnanost v květnu 2026 klesla pod 3 %. Odolnost prokázaly také rozvahy domácností. V prvním čtvrtletí roku 2026 činil poměr dluhu domácností k HDP 42,9 %. To odráží stabilní trend, přičemž tento poměr zůstává pod historickým maximem 44,5 % zaznamenaným v červnu 2022. Hlavním faktorem této zadluženosti jsou i nadále hypotéky, které tvoří přibližně dvě třetiny celkového dluhu. Celkově současný poměr naznačuje, že finanční zranitelnost izraelských domácností zůstává nízká. Očekává se také oživení investic, byť pozvolnější než u spotřeby. Přetrvávající geopolitická nejistota a nejistota ohledně fiskální politiky mohou i nadále oddalovat některá investiční rozhodnutí podniků. Očekává se však, že hlavním motorem hospodářského růstu zůstane sektor informačních a komunikačních technologií (ICT) (představující přibližně 20 % HDP), který bude těžit z trvalé globální poptávky po kyberbezpečnosti, softwaru, umělé inteligenci (AI) a technologiích souvisejících s obranou. Zároveň by měla poskytnout další podporu oprava bytového fondu a infrastruktury poškozených v konfliktech, spolu s obnovením dříve odložených stavebních projektů a postupným oživením cestovního ruchu (přibližně 3 % HDP).

Očekává se, že inflace zůstane v rámci cílového rozmezí centrální banky 1–3 %. To by mělo umožnit překonání dočasných inflačních tlaků spojených s vyššími náklady na energii a omezeními domácí výroby v důsledku konfliktu. Klíčovým dezinflačním faktorem v roce 2027 bude normalizace nákladů na energii a dopravu. Pokud se regionální napětí zmírní a globální ceny ropy se stabilizují, měl by se snížit přímý vliv cen pohonných hmot a elektřiny na inflaci. Nízká inflace by mohla vést centrální banku k tomu, aby v roce 2027 pokračovala ve snižování své hlavní úrokové sazby (v srpnu 2026 na úrovni 3,5 %), což by mělo stimulovat hospodářský růst.

Rozpočtový deficit by se měl snížit a přebytek běžného účtu zvýšit

Očekává se, že se rozpočtový deficit v roce 2027 postupně sníží, jelikož by měly ustoupit dočasné výdaje související s konflikty a silnější ekonomická aktivita by měla zvýšit daňové příjmy. Rozpočet na rok 2026 zahrnuje dodatečných 32 miliard NIS (přibližně 11 miliard USD) na výdaje na obranu spolu s rezervou pro nepředvídané výdaje ve výši 13 miliard NIS na případné vojenské potřeby. Zatímco se očekává, že v roce 2027 dojde k poklesu provozních vojenských výdajů v souvislosti s uticháním aktivních bojových operací, výdaje na obranu pravděpodobně zůstanou nad předválečnou úrovní vzhledem k přetrvávajícím bezpečnostním rizikům v regionu. Na straně příjmů podpoří daňové výnosy oživení domácí ekonomické aktivity, k němuž přispěje celoroční dopad fiskálních opatření zaměřených na zvýšení příjmů, která byla zavedena v rozpočtech na roky 2025 a 2026. V tomto ohledu by silnější soukromá spotřeba měla zvýšit příjmy z DPH, zatímco zlepšující se ziskovost podniků a odolný trh práce by měly podpořit výběr daně z příjmů právnických a fyzických osob. Kromě toho nárůst dovozu poháněný oživením ekonomiky pravděpodobně zvýší celní příjmy. A konečně, vyšší příspěvky na sociální pojištění spolu s některými dříve zavedenými opatřeními na zvýšení příjmů (včetně zvýšení sazby DPH ze 17 % na 18 %) a omezení vybraných daňových výjimek by měly i v průběhu roku 2027 nadále podporovat státní příjmy. Tato opatření jsou zaměřena na financování vyšších výdajů na obranu. Pokud jde o fiskální výhled, přetrvávají však rizika poklesu. Obnovená eskalace nebo dlouhodobé pokračování konfliktu by pravděpodobně vyžadovaly dodatečné výdaje na obranu nad rámec současných rozpočtových předpokladů, včetně vyšších provozních vojenských nákladů, mobilizace záloh, kompenzačních plateb a výdajů na obnovu. Rizika refinancování jsou zmírněna příznivou strukturou veřejného dluhu, přičemž dluh je převážně v držení domácích investorů (80–85 %) a jeho průměrná splatnost přesahuje pět let.

Očekává se, že přebytek běžného účtu se v letech 2026 a 2027 postupně zotaví, a to díky mírné domácí poptávce (v roce 2026), pokračující síle vývozu služeb s vysokou přidanou hodnotou a postupnému oživení cestovního ruchu (obvykle kolem 3 % HDP). Služby trvale tvoří více než polovinu veškerého izraelského vývozu, přičemž high-tech služby, konkrétně software, kyberbezpečnost a vědecký výzkum a vývoj, představují přibližně 75 % celkového vývozu služeb. Zároveň by zmírnění regionálního konfliktu mělo podpořit postupné oživení příjmů z cestovního ruchu a usnadnit normalizaci vývozu zboží, v čele s high-tech produkty (elektronické součástky, elektrická zařízení a zařízení pro zpracování dat, telekomunikační a vysílací zařízení, radary, letecké součástky atd.), přesnými přístroji (optická, laserová, měřicí a kontrolní, lékařská, obranná, letecká atd.), chemikálií (technické plasty, hnojiva, léčiva), drahých kamenů a energetiky (přibližně 7,5 % celkového vývozu zboží). Pokračující posilování reálného efektivního směnného kurzu by mohlo brzdit oživení cestovního ruchu tím, že sníží cenovou konkurenceschopnost Izraele, zatímco dopad na vývoz vysoce specializovaných technologií zůstane omezený. Vnější účty by měly i nadále těžit z rozsáhlého vývozu zemního plynu z ložisek Leviathan, Tamar a Karish. To vše pravděpodobně více než vykompenzuje očekávaný nárůst dovozu potravin pro spotřebitele a investičního majetku v důsledku silnější domácí poptávky. Značný přebytek v obchodu se službami více než vyrovnává deficit v obchodu se zbožím. Deficit primárních příjmů, odrážející repatriaci zisků globálních technologických společností v zahraničním vlastnictví, která převyšuje výnosy izraelských institucí z jejich aktiv v zahraničí, je mezitím do značné míry zmírňován přebytkem sekundárních příjmů podporovaným převody od diaspory a americkou pomocí.

Přetrvávající geopolitická rizika

Geopolitické vyhlídky Izraele zůstávají úzce svázány s řešením přeshraničních výzev, námořní bezpečností a strategickými spojenectvími. Mezi klíčové priority patří zajištění severní hranice podél koridoru řeky Litani, omezení nepřátelských regionálních zásobovacích tras a vytvoření stabilních rámců správy v Gaze a na Západním břehu s cílem snížit výdaje na obranu. Současně, a to je pro národní obranu zásadní, musí Izrael zmírnit přímé napětí s Íránem, zejména pokud jde o rozšiřování jeho jaderného programu a jeho regionálních sítí zástupců. Ochrana klíčových námořních obchodních tras, včetně úžiny Bab-el-Mandeb, je zásadní pro zajištění kontinuity obchodu, zatímco udržování silných vazeb s trhy USA a Evropy umožňuje příliv přímých zahraničních investic (v roce 2025 přibližně 5 % HDP, přičemž se tento podíl zotavuje) a souvisejících komponent v sektoru špičkových technologií. A konečně, zatímco tempo normalizace vztahů v rámci čtyř stávajících Abrahamových dohod se i nadále liší, urychlení sblížení s dalšími klíčovými partnery v Perském zálivu a v Africe, jako je Saúdská Arábie, představuje významnou příležitost k vytvoření rámce pro regionální bezpečnostní a hospodářskou spolupráci.

Na domácí scéně budou politická a sociální napětí pravděpodobně i nadále vysoká v období před všeobecnými volbami naplánovanými na 27. října 2026. Očekává se, že volební debata se zaměří na průběh a následky konfliktů a na roli soudnictví a dalších institucí. Tyto otázky spolu s tlakem na životní náklady pravděpodobně udrží politickou polarizaci a mohly by zkomplikovat sestavení stabilní vládní koalice po volbách.

Poslední aktualizace: srpen 2026