Jižní Korea

Nadprůměrný růst poháněný umělou inteligencí

HDP Jižní Koreje vzrostl v první polovině roku 2026 o 3,8 %, a to díky exportnímu boomu taženému paměťovými čipy a oživení investic do zařízení. Dodatečný rozpočet (v hodnotě přibližně 0,9 % HDP), který vstoupil v platnost v dubnu, rovněž pomohl zmírnit dopady situace na Blízkém východě. Korejská centrální banka v srpnu zvýšila svou prognózu růstu pro rok 2026 na 3,3 %, což je výrazně nad odhadovanou potenciální mírou růstu, která činí necelých 2,0 %. Vývoz zboží vzrostl v prvních osmi měsících roku meziročně o 44 %, a to především díky produktům souvisejícím s technologiemi. Zejména vývoz polovodičů, který tvoří 40 % celkového vývozu, vzrostl meziročně o více než 170 % v důsledku silné poptávky po serverech pro umělou inteligenci, omezené nabídky paměťových čipů a rostoucích cen. V rámci vývozu mimo technologický sektor představoval vývoz lodí pozitivní faktor díky silné poptávce po tankerech na zkapalněný zemní plyn (LNG) a tankerech s duálním pohonem. Celkový vývoz mimo technologický sektor však zaostal a meziročně vzrostl pouze o 9,6 %, což bylo způsobeno slabým vývozem oceli. Silný vývoz polovodičů podpořil také investice do zařízení, které v prvním pololetí představovaly 9,5 % HDP a meziročně vzrostly o 5,4 %. Investice do stavebnictví mezitím nadále brzdily celkové kapitálové výdaje, když v prvním pololetí v důsledku zvýšených stavebních nákladů meziročně poklesly o 1,5 %. Soukromá spotřeba, která představuje 47,8 % HDP, pokračovala v postupném oživení. To bylo podpořeno vládním programem spotřebitelských kupónů, který částečně kompenzoval pokles kupní síly způsobený vyšší inflací. Rostoucí ceny akcií rovněž posílily spotřebitelskou důvěru a výdaje na zboží dlouhodobé spotřeby, jako jsou automobily.

Celková inflace se v důsledku konfliktu na Blízkém východě prudce zrychlila na přibližně 3 %, zatímco jádrová inflace rovněž vzrostla do rozmezí kolem 2 %. Další přenos nahromaděných nákladových tlaků, spojený s tlaky na straně poptávky vyplývajícími ze zlepšujících se podmínek na trhu práce, by mohl udržet domácí inflaci nad 2% cílem. V této souvislosti provedla Korejská centrální banka v červenci a srpnu dvě po sobě jdoucí zvýšení úrokových sazeb a naznačila další zvýšení o 25 bazických bodů v příštích šesti měsících. Odvětví se slabším úrokovým krytím, zejména stavebnictví a doprava, budou čelit větší zátěži při splácení dluhů v důsledku rostoucích úrokových nákladů. Pozitivní je, že zpřísněná měnová politika v poslední době pomohla podpořit korejský won a mohla by zmírnit tlaky na dovozní náklady. Udržitelnost nedávného zhodnocení KRW však bude záviset na ochotě vývozců směňovat devizové výnosy a na podmínkách toku kapitálu, které zase závisí na zájmu retailových a zahraničních investorů.

Očekáváme, že dynamika růstu přetrvá i v roce 2027, jelikož robustní výhledy kapitálových výdajů ze strany hyperscalerů by měly i nadále podporovat růst vývozu polovodičů, zejména čipů s vysokou šířkou pásma (HBM). Rostoucí investice společností Samsung Electronics a SK Hynix by mezitím měly dále podpořit oživení investic do výrobních zařízení. Tento optimistický výhled však zůstává podmíněn udržitelností boomu v oblasti umělé inteligence (AI), který představuje jak rizika růstu, tak rizika poklesu pro výhled růstu Koreje. Zpomalení globální poptávky po korejských špičkových čipech by mohlo zatížit růst a vývoz, zatímco korekce ocenění akcií poháněných umělou inteligencí může zpřísnit domácí finanční podmínky. Nedávný vývoj na trhu naznačuje, že investoři již začali přehodnocovat část optimismu spojeného s aktivy souvisejícími s umělou inteligencí. Index KOSPI zaznamenal korekci až o 40 % oproti svému vrcholu z poloviny června, i když je stále dvojnásobný oproti úrovni z předchozího roku a zatím nevyvíjí významný tlak na spotřebu prostřednictvím efektu bohatství.

Zlepšily se jak fiskální, tak běžné účty

Přebytek běžného účtu Jižní Koreje se výrazně zlepšil a v období technologického vzestupu poháněného umělou inteligencí dosáhl historického maxima ve výši přibližně 20 % HDP. Toto zlepšení bylo způsobeno především rostoucím přebytkem obchodu se zbožím, jelikož exportní boom tažený paměťovými čipy více než vykompenzoval vyšší náklady na dovoz energie. Posílila také bilance primárních příjmů, a to díky rostoucím příjmům z investic. Silnější bilance obchodu se zbožím a primárních příjmů společně více než kompenzovaly mírné prohloubení deficitu v oblasti služeb – zatímco informační a komunikační služby i kulturní a volnočasové služby, včetně K-popu, zaznamenaly v prvním pololetí přebytky, tyto zisky však nestačily k vyrovnání větších deficitů v oblasti licenčních poplatků za duševní vlastnictví a odborných a podnikatelských služeb, které souvisí s rostoucí závislostí na zahraniční cloudové infrastruktuře a platformách umělé inteligence.

Díky neočekávaným daňovým příjmům souvisejícím s umělou inteligencí plánuje vláda v roce 2027 zvýšit výdaje o 12,8 %. Dodatečné výdaje budou směřovat do strategických, perspektivních odvětví, zejména do umělé inteligence, podpory mládeže a dalších budoucích motorů růstu, včetně malých modulárních reaktorů, jaderné fúze a obnovitelných zdrojů energie. Navzdory značnému nárůstu výdajů se očekává, že čistá emise státních dluhopisů bude nižší než střednědobá prognóza vlády, a to díky vyššímu výběru daní. Jako preventivní opatření proti případnému obratu v daňových výnosech souvisejících s umělou inteligencí plánuje vláda utratit pouze přibližně 30 % dodatečných příjmů vygenerovaných nad rámec dlouhodobého růstového trendu. Zbývajících 70 % je vyčleněno do Fondu pro reakci na budoucnost, který má pomoci financovat výdaje v letech 2028–2030.

Silnější mandát pro vládnoucí stranu

Místní volby v červnu 2026 přinesly drtivé vítězství vládní Demokratické straně, což je obecně vnímáno jako veřejné schválení prvního roku prezidenta Lee Jae-myunga v úřadu. Strana zvítězila ve 12 z 16 voleb na posty primátorů metropolitních oblastí a guvernérů provincií. Naproti tomu hlavní opoziční Strana lidové moci (PPP) zvítězila pouze ve 4 z 16 voleb, ačkoli si udržela post primátora Soulu, jednu ze svých tradičních bašt. Neschopnost PPP se rozhodným způsobem distancovat od bývalého prezidenta Yoon, který byl v prosinci 2024 po vyhlášení stanného práva odvolán z funkce, vedla k rozkolu ve straně a k jejím potížím se získáním zpět podpory veřejnosti.

Výsledek místních voleb v kombinaci s téměř nadpoloviční většinou Demokratické strany v Národním shromáždění posiluje politický mandát Leeovy vlády k prosazování jejího politického programu, včetně investic do umělé inteligence, průmyslové politiky, regionálního rozvoje a fiskální expanze. V oblasti zahraniční politiky klade Lee důraz na pragmatický přístup. Usiluje o zachování spojenectví se Spojenými státy, avšak Trumpův transakční přístup může zvýšit nejistotu ohledně rozsahu činností v rámci tohoto spojenectví a vyvinout větší tlak na Soul, aby posílil své vlastní obranné kapacity. Usiluje rovněž o udržení konstruktivních vztahů s Čínou a Japonskem, avšak především prostřednictvím bilaterálních kontaktů, jelikož pokrok v jednáních o trojstranné dohodě o volném obchodu (FTA) uvízl na mrtvém bodě. Vyjadřuje rovněž ochotu selektivně spolupracovat se Severní Koreou prostřednictvím humanitárních iniciativ, jako jsou setkání rodin a základní korespondence. Vzhledem k tomu, že příští parlamentní volby se budou konat až v dubnu 2028, má vláda k dispozici relativně dlouhé politické období na realizaci svých priorit.

2024

2026

Růst HDP (%)

1,0

2,6

Poslední aktualizace: říjen 2026