Kazachstán

Růst tažený uhlovodíky a domácí poptávkou

V roce 2025 se očekává dočasné zrychlení růstu, které bude poháněno zvýšenou těžbou ropy a fiskálními stimuly. Ropný sektor má pro ekonomiku klíčový význam (35 % HDP a 75 % vývozu), přičemž těžba je podporována rozšiřováním pole Tengiz a zahájením těžby břidlicové ropy. Domácí poptávka je trvale silná, což je dáno čerpáním úspor domácností, postupným snižováním chudoby a snazším přístupem k úvěrům prostřednictvím dotovaných půjček a dalších kvazifiskálních opatření (úvěrové záruky, odvětvová či sociální podpora atd.). Zároveň modernizace veřejné infrastruktury podporuje investice. Země také nadále přitahuje přímé zahraniční investice; v roce 2025 bylo zahájeno několik významných projektů v oblasti infrastruktury, energetiky a metalurgie v celkové hodnotě 6 miliard EUR. Očekává se však, že od roku 2026 dojde ke zpomalení růstu a ten by se měl vrátit na svou potenciální úroveň, neboť je brzděn přetrvávajícími strukturálními slabostmi mimo sektor uhlovodíků. Důvodem je omezení fiskálních podpůrných opatření, stabilizace těžby uhlovodíků a zpřísnění měnové politiky s cílem omezit inflaci.

Kazachstánská ekonomika se nadále diverzifikuje, přičemž služby již tvoří 56 % HDP, a to zejména díky finančnictví, obchodu a dopravě, i když produktivita zůstává omezujícím faktorem. Doprava a logistika se rychle rozšiřují díky poptávce ze strany těžebního a zemědělského sektoru, jakož i díky rozvoji transkaspického (neboli středního) koridoru a integraci do čínské iniciativy „Pás a cesta“. Objem nákladní přepravy na středním koridoru v roce 2024 vzrostl o 60 %, a to díky masivním investicím do železniční a přístavní infrastruktury, jakož i mezinárodnímu financování modernizace silnic a zlepšení regionální propojenosti. Kromě toho objem stavebních prací vzrostl o 15,4 %, a to díky velkým projektům v Mangystauské oblasti (místo konání akcí v roce 2023), jako jsou školy, nemocnice, odsolovací zařízení a ropovody. Průmysl zůstává silný (39 % HDP), je však závislý na uhlovodících, zatímco zemědělství (4 % HDP) nadále hraje strategickou roli: s 215 miliony hektarů zemědělské půdy a 12,7 % pracovní populace zaměstnané v zemědělství je Kazachstán jedním z předních světových vývozců pšenice, avšak jeho potenciál zůstává nedostatečně využit. Začíná se prosazovat čistá energie. Země disponuje 148 zařízeními na výrobu energie z obnovitelných zdrojů s výkonem téměř 3 000 MW, což však v roce 2024 stále představovalo pouze 5 % energetického mixu. Kazachstán se zavázal dosáhnout uhlíkové neutrality do roku 2060, a to prostřednictvím vlajkových projektů, jako je Hyrasia One zaměřený na zelený vodík, a pobídek k přilákání soukromých a zahraničních investic.

Ačkoli se předpokládá její pokles, inflace zůstává jednou z hlavních makroekonomických výzev, přičemž její úroveň se v posledních pěti letech trvale drží nad 5% cílem. Tato přetrvávající situace je způsobena trvalou domácí poptávkou, poháněnou úvěry, často dotovanými, a dalšími fiskálními stimuly. K tomu se přidávají vnější faktory, zejména přenos ruských inflačních tlaků prostřednictvím dovozu, zesílený oslabením tenge v důsledku oslabení rublu a klesajících cen ropy. Slabost národní měny vede centrální banku k intervencím na devizovém trhu prostřednictvím prodeje cizí měny ze svých rezerv a z Národního fondu (NFRK), přičemž zároveň udržuje restriktivní politiku. Tímto způsobem neutralizuje tenge použité na nákup místně vyprodukovaného zlata prodejem cizí měny získané z vývozu tohoto zlata. Inflační očekávání zůstávají vysoká a volatilní. Jsou poháněna rostoucími cenami pohonných hmot v souvislosti s postupným rušením dotací, plánovaným zvýšením DPH z 12 % na 16 % v roce 2026 a zavedením programu „Tarif výměnou za investice“. Tento program navrhuje zvýšení tarifů výměnou za závazky provozovatelů investovat do modernizace energetické infrastruktury. Navzdory zpřísnění měnové politiky se očekává, že inflace zůstane nad cílem centrální banky přinejmenším do roku 2027.

Deficit omezený využitím nekonvenčního financování

Navzdory trvalému hospodářskému růstu se rozpočtová situace stává křehčí v důsledku poklesu cen ropy, který vedl k poklesu příjmů z uhlovodíků (3,2 % HDP v 1. pololetí 2025 ve srovnání s 5,6 % o rok dříve). Daňové příjmy zůstávají nedostatečné kvůli úzké základu daně, četným výjimkám a příliš optimistickým prognózám, což je ještě zhoršeno poklesem cen ropy. Reforma daňového zákoníku, která je naplánována na rok 2026 a zahrnuje zvýšení daní a zlepšení daňové správy, by měla vést k mírnému nárůstu příjmů a podpořit fiskální konsolidaci. K omezení deficitu se vláda uchyluje k mimořádnému financování, jako jsou čerpání prostředků ze státního investičního fondu (NFRK) a nekonvenční dividendy od veřejných podniků. Tato strategie není z dlouhodobého hlediska udržitelná, neboť vede k poklesu hodnoty státního majetku a oddaluje strukturální reformy potřebné k rozšíření daňové základny. Veřejný dluh, který je podle měřítek rozvíjejících se trhů stále nízký, nicméně roste, přičemž se zvyšují náklady na jeho obsluhu (2,7 % HDP v roce 2025).

Schodek běžného účtu se v roce 2025 výrazně prohloubil. Toto zhoršení bylo způsobeno především nižšími cenami ropy a nižším objemem vývozu. Zatímco vývoz klesal, dovoz vzrostl, a to díky silné domácí poptávce a infrastrukturním projektům. Deficit primárních příjmů zůstává vysoký v důsledku repatriace zisků zahraničními společnostmi v ropném sektoru, ačkoli tempo repatriace se s poklesem cen ropy zpomaluje. Deficit běžného účtu není financován přímými zahraničními investicemi, které prudce poklesly, zejména v souvislosti s ukončením velkých ropných a plynárenských projektů (dividendy repatriované velkými ropnými společnostmi). Devizové rezervy se vyčerpávají. Vzhledem k obzvláště vysokému počtu chyb a opomenutí je pravděpodobné, že deficit běžného účtu je nadhodnocen, protože nejsou zohledněny reexporty do Ruska, které porušují západní sankce. V rámci své strategie diverzifikace vývozu podpořila vláda v červnu 2025 založení 557 společností z netěžebního sektoru na zahraničních trzích. Ačkoli Kazachstán vyváží hlavně do Itálie, Číny, Nizozemska a Ruska, usiluje o posílení svých obchodních vztahů s Evropskou unií jako celkem, zejména v oblastech energetiky, infrastruktury a kovových rud. Rusko, které je stále strategickým partnerem, zaznamenává oslabení své pozice v kontextu mezinárodních sankcí a logistické reorientace směrem k transkaspickému koridoru.

Rostoucí vliv v koridorech spojujících Čínu a Evropu

Vnitropolitiku i nadále charakterizuje aktivistická dynamika prezidenta Kassym-Jomarta Tokajeva, který se snaží upevnit svou autoritu a zároveň utvářet obraz „nového Kazachstánu“. Od krvavých nepokojů v lednu 2022, které vyvolal prudký nárůst cen pohonných hmot a které ještě umocnil hněv vyvolaný korupcí, nerovností a nedostatkem reforem, Tokajev odsunul na okraj sítě bývalého prezidenta Nursultana Nazarbajeva, čímž oslabil vliv jeho stoupenců v ekonomické i politické sféře. Cílem této strategie je oddělit jeho moc od obvinění z rozkrádání ropného bohatství, která připisuje bývalému režimu, a zároveň zabránit jakékoli koordinované výzvě zevnitř elity. Navzdory oznámení institucionálních, sociálních a ekonomických reforem si režim zachovává autoritářský charakter. Kontrola nad občanskou společností, médii a opozicí zůstává přísná a politický pluralismus prakticky neexistuje. Zrušení trestu smrti a zřízení Ústavní rady nestačily k posílení právního státu: soudní instituce zůstávají do značné míry závislé a ohrožují přístup k spravedlivému soudnictví jak pro občany, tak pro zahraniční investory. Nespokojenost obyvatelstva přetrvává, přičemž ji podněcuje vnímaná korupce, nepotismus, nízká kvalita života a stávky, zejména v energetickém sektoru. Autoritářská reakce vlády na nesouhlas přispívá k nejistému politickému a ekonomickému klimatu, které pravděpodobně odradí investory a podkopá dlouhodobou stabilitu.

Dočasné uzavření hranice mezi Běloruskem a Polskem v září 2025 v návaznosti na rusko-běloruské vojenské manévry „Zapad-2025“ narušilo železniční koridor Čína–Evropa, což přimělo Kazachstán k urychlení rozvoje alternativních tras, zejména transkaspického koridoru přes Ázerbájdžán, Gruzii a Turecko. Tento koridor má strategický význam v kontextu sankcí proti Rusku, přičemž Kazachstán je pravidelně obviňován z toho, že usnadňuje obcházení západních omezení reexportem citlivého zboží (polovodičů, elektrických součástek) do Ruska, a to navzdory zavedení systému sledovatelnosti v roce 2023, jehož účinnost je však omezená. Tato situace vystavuje Kazachstán tlaku ze strany Západu a riziku sekundárních sankcí, což ještě více zvyšuje naléhavost diverzifikace jeho obchodních tras a partnerů. Země se v rámci tohoto projektu těší mezinárodní podpoře: Evropská unie vyčlenila na jeho rozvoj investice ve výši 10 miliard EUR, zatímco Spojené arabské emiráty přislíbily 5 miliard USD na přístavy, logistiku a digitální infrastrukturu. V energetické oblasti má země napjaté vztahy s OPEC+. Pravidelně překračuje své těžební kvóty (1,88 milionu barelů denně v červnu 2025 oproti kvótě 1,5 milionu), přičemž se odvolává na obtížnost prosazení omezení těžby u zahraničních konsorcií, která provozují jeho hlavní pole (Tengiz, Kašagan, Karachaganak). Postoj „Kazachstán na prvním místě“ vyvolává třenice s vlivnými členy. OPEC+ dokonce zvažoval dobrovolné zvýšení těžby, aby potrestal země nedodržující kvóty, což ještě více prohlubuje cenovou volatilitu a vnitřní napětí.

Poslední aktualizace: říjen 2025