Maledivy

Závislost na cestovním ruchu a inflační tlaky

Po zpomalení v roce 2024 se v roce 2025 očekává mírné oživení růstu, a to díky silnému přílivu turistů z Číny (15,7 % turistů v roce 2025) a Ruska (11,9 %), jakož i díky výraznému oživení počtu indických návštěvníků po prudkém poklesu souvisejícím s diplomatickými napětími v roce 2024. Vláda bude při podpoře tohoto nárůstu spoléhat na plné zprovoznění nového terminálu na mezinárodním letišti Velana v říjnu 2025. Kapacita letiště se zvýší z 1,5 na 7,5 milionu cestujících ročně a vláda nabídne pozemkové pobídky k podpoře výstavby nových turistických komplexů. Navzdory nárůstu počtu turistů (+9,4 % meziročně za prvních osm měsíců roku 2025) však průměrná délka pobytu klesla v první polovině roku 2025 na 6,8 dne z 7,6 dne o rok dříve, což brzdilo růst počtu přenocování a tržeb. Tento trend má negativní dopad na zaměstnanost v době, kdy Maledivci již tvoří pouze 40 % pracovníků v tomto odvětví.

Očekává se, že růst bude pokračovat i v roce 2026. Ekonomika plně těží ze zvýšené kapacity letišť a hotelů, stejně jako z pokračujícího oživení počtu turistů z Indie. Oživení cestovního ruchu má pozitivní dopad na dopravu a obchod, z čehož těží jak turisté, tak místní spotřebitelé. Na rozdíl od sektoru služeb (¾ HDP v roce 2024) ztrácí stavební činnost (4,3 %) na dynamice, protože úřady v důsledku napjaté rozpočtové situace omezují výdaje na infrastrukturu. Navzdory tomu vláda urychluje dokončování projektů v aglomeraci Malé, zejména iniciativy Ras Malé Eco-City, v rámci které se plánuje výstavba 65 000 bytů. Realizace těchto projektů však přináší výzvy, a to zejména náklady spojené s opatřeními na ochranu životního prostředí, narušení dodavatelských řetězců a omezení v oblasti technického dohledu. Kromě toho došlo v důsledku poškození životního prostředí k narušení mořského ekosystému, což vedlo ke snížení rybích populací a ke zvýšení volatility v odvětví rybolovu, které představuje 2,4 % HDP. Objem rybolovu se v roce 2024 snížil o 25,5 %. Tato situace vyvolává obavy ohledně rozdělení příjmů, jelikož obyvatelé atolů jsou z velké části závislí na této neformální činnosti jako zdroji příjmů.

Inflace zůstává vysoká a je poháněna postupným uvolňováním cenových regulací u elektřiny, vody a pohonných hmot, jakož i rostoucími cenami potravin (včetně cen místních ryb) a služeb. Inflační tlak je rovněž živěn silnou poptávkou po základních zbožích (z velké části dovážených), která i nadále převyšuje dostupnou nabídku. To má významný dopad na nejchudší domácnosti, které utrácejí více než třetinu svého rozpočtu za potraviny, jakož i na obyvatelstvo atolů, jehož závislost na vnějších dodávkách je větší. Ačkoli by se inflace v roce 2026 mohla mírně zmírnit díky oslabení dopadů škrtů v dotacích a nižším nákladům na dovoz, bude i nadále vysoká. Zavedení politiky harmonizace mezd ve veřejném sektoru by mohlo vyvolat další tlak tím, že podnítí spotřebu, zejména v Malé. Měnová politika je omezena pevným kurzem (+ nebo -20 %) mezi rufiyaa a americkým dolarem, který sice zaručuje určitou míru stability, ale výrazně omezuje schopnost Maledivské měnové autority (MMA) provádět nezávislou politiku. V této souvislosti se regulace likvidity a domácího úvěrování opírá především o povinné minimální rezervy a operace na volném trhu.

Vysoké schodky a značné zadlužení

Rozpočtový deficit se v roce 2025 snížil, ale stále je velmi vysoký. Výdaje na infrastrukturu byly omezeny a běžné výdaje mírně poklesly (-1,6 %). K nárůstu příjmů přispělo především oživení cestovního ruchu a revize odvětvových daní zavedená v roce 2024. Úpravy se týkaly daně z turistických zboží a služeb (TGST), ekologické daně uplatňované na pobyty v hotelových komplexech a daní z letecké dopravy (odletová daň a poplatek za rozvoj letiště). To však nezabránilo nárůstu zpoždění plateb dodavatelům a veřejným podnikům; například národní elektrárenská společnost stále čeká na úhradu částky 661 milionů MVR (téměř 42,9 milionu USD), což vedlo k výpadkům elektřiny v Malé. Tato situace oslabuje podniky a brzdí hospodářskou aktivitu. Pokud nedojde k zásadním fiskálním reformám, jejichž zavedení bylo naplánováno na rok 2024, mohl by se deficit v roce 2026 opět prohloubit, zejména s ohledem na očekávané vyšší výdaje na infrastrukturu. K deficitu významně přispívají úrokové platby a mzdy spolu s výdaji na infrastrukturu. Navíc představují velkou výzvu vysoké splátky dluhu, zejména sukuk v hodnotě 500 milionů USD, jehož splatnost nastane v dubnu 2026. Dluh je převážně domácí (57 % z celkového objemu), což vystavuje místní banky státnímu riziku. Zahraniční dluh se skládá z bilaterálních úvěrů (především od Indie, Číny a Saúdské Arábie ve formě kupních úvěrů souvisejících s infrastrukturními projekty), dluhu z dluhopisů – včetně emisí sukuků na mezinárodních trzích – a multilaterálního financování (ADB). Riziko platební neschopnosti existuje, ale zapojení věřitelů by mělo pomoci tomuto riziku zabránit.

Maledivy také vykazují vysoký schodek běžného účtu, který odráží jejich silnou závislost na dovozu základního zboží a vybavení pro spotřebu a infrastrukturní projekty. Ačkoli je hlavním faktorem přispívajícím k této nerovnováze obchodní schodek, v roce 2025 se mírně snížil díky růstu vývozu ryb a nižším nákladům na dovoz. Zároveň příjmy z cestovního ruchu nadále podporují bilanci služeb, i když je zatížena platbami souvisejícími s nákladní dopravou a finančními službami. Úroky ze zahraničního dluhu udržují primární příjmový účet v deficitu, zatímco převody peněz od zahraničních pracovníků (9 % HDP v roce 2024) způsobují deficit sekundárních příjmů. Celkově se očekává, že schodek běžného účtu se v letech 2025 a 2026 sníží, ale zůstane vysoký. Je financován hlavně přímými zahraničními investicemi (11 % HDP v roce 2025), které směřují především do cestovního ruchu a infrastruktury.

Služby zahraničního dluhu a v menší míře i financování deficitu běžného účtu zatěžují devizové rezervy. Poté, co v září 2024 dosáhly devizové rezervy historického minima (371,2 milionu USD, což odpovídá 0,8 měsíce dovozu), vzrostly v červenci 2025 na 774,5 milionu USD (1,8 měsíce dovozu). Toto zlepšení je výsledkem několika opatření: swapové dohody s Indickou centrální bankou ve výši 400 milionů USD (splacené v říjnu 2025), vstupu v platnost zákona o cizí měně v lednu 2025, který ukládá společnostem generujícím příjmy v cizí měně – zejména v odvětví cestovního ruchu – převádět část svých výnosů na rufiyaa a vkládat je do místního bankovního systému, a snížení povinných minimálních rezerv u vkladů v cizí měně ze 7,5 % na 5 % v červenci 2025 za účelem podpory likvidity v dolarech. Tyto úpravy stabilizovaly oficiální devizový trh, avšak zvýšily napětí na paralelním trhu, čímž se v důsledku zavedených kontrolních opatření prohloubila propast mezi těmito dvěma trhy. Navzdory oživení využitelných rezerv zůstávají tyto rezervy po odečtení nákladů na nezbytný dovoz a splácení dluhu stále pod úrovní jednoho měsíce a udržují stav vysoké vnější zranitelnosti. Díky rozmachu cestovního ruchu a finanční podpoře ze strany bilaterálních a multilaterálních partnerů by však mělo být možné splácet zahraniční dluh.

Čínské ambice a pragmatické sblížení s Indií

Mohamed Muizzu, zvolený prezidentem v roce 2023, má silnou politickou pozici díky velké většině, kterou v parlamentních volbách v roce 2024 získala koalice vytvořená kolem Lidového národního kongresu (PNC) (75 ze 93 křesel). Tato drtivá převaha mu poskytuje potřebný manévrovací prostor k realizaci jeho infrastrukturních a rozvojových projektů. V koalici mezi PNC a Progresivní stranou Malediv (PPM) však přetrvávají napětí způsobená vnitřními frakčními spory. Očekává se, že politická stabilita bude v roce 2026 pokračovat navzdory ekonomickým výzvám a sociálním napětím souvisejícím s rozpočtovými reformami a omezeními médií. Maldivský model přerozdělování, který je založen na příjmech z cestovního ruchu a štědrých veřejných výdajích, vedl k významnému snížení chudoby (8,7 % v roce 2024 oproti 11,2 % v roce 2019), avšak tento model je stále více ohrožen rozpočtovými škrty. Opozice je slabá a rozdělená: navzdory snahám Mohameda Nasheeda, bývalého prezidenta a symbolu demokratizace, o znovuzískání ústřední role se Maledivská demokratická strana (MDP) potýká s překonáváním vnitřních rozporů a snahou o znovuzískání důvěry voličů.

Poté, co v květnu 2024 požadoval stažení indických vojsk, posílil Muizzu vztahy s Čínou a v lednu 2024 podepsal 20 strategických dohod v oblastech digitálních technologií, cestovního ruchu a projektů souvisejících s iniciativou „Pás a cesta“. Čínsko-maledivská dohoda o volném obchodu, která plně vstoupila v platnost v lednu 2025, zrušila cla na většinu průmyslových a vodních produktů, čímž podpořila čínský obchod a investice. Čína je hlavním bilaterálním věřitelem, což zvyšuje finanční závislost Malediv. Tváří v tvář finančním a diplomatickým napětím se Muizzu v polovině roku 2024 přiblížil Indii a v červnu a říjnu 2025 uskutečnil sérii oficiálních návštěv. Diplomatické oteplení přineslo rozpočtovou podporu ze strany Indie. Zároveň země diverzifikuje svá partnerství: v roce 2025 uzavřela obchodní a digitální dohody s Malajsií a posílila spolupráci se státy Perského zálivu s cílem přilákat financování a rozvíjet obnovitelné zdroje energie. Konečně zůstává prioritou klimatická diplomacie, v rámci níž byl v únoru 2025 předložen OSN nový národní příspěvek, který znovu potvrzuje cíl uhlíkové neutrality do roku 2030.

Poslední aktualizace: listopad 2025