Mongolsko

V roce 2026 bude hospodářské oživení poháněno vývozem mědi a investicemi do diverzifikace vývozu

Vývoz vysoce kvalitního uhlí – historický motor mongolské ekonomiky – v roce 2025 ztratil na síle. Hlavními příčinami byl pokles cen uhlí a strukturální propad čínské poptávky. Toto zpomalení bylo částečně kompenzováno nárůstem soukromé spotřeby. Tu podpořilo zmírnění inflace (mírně nad 8% cílem) – což by mělo pokračovat i v roce 2026 –, zvýšením příjmů, k němuž přispělo zvýšení platů státních zaměstnanců a důchodů, oživením zemědělského sektoru po obzvláště kruté zimě roku 2024, jakož i přerozdělením bohatství vytvořeného měděnými doly (vyšší mzdy, výplata dividend) a rozvojem úvěrového trhu.

V roce 2026 se očekává mírné oživení růstu, podpořené pokračujícím růstem vývozu mědi a zlata, který umožní rozšíření dolu Orkhon (měď a molybden, na severu země), který je financován z vlastních zdrojů národní společností, která jej provozuje, a dolu Oyu Tolgoi (měď a zlato, na jihu země), financovaného multilaterálními institucemi, kanadskými a australskými exportními úvěrovými agenturami a anglo-australskou skupinou Rio Tinto. Očekává se také zintenzivnění investic do nových těžebních projektů, často zaměřených na těžbu vzácných zemin, jako je například uranový důl Zuuvch-Ovoo na jihovýchodě země, provozovaný společností Orano, v jehož blízkosti bude vybudována jaderná elektrárna. K tomu přibudou investice do zpracovatelského průmyslu, jako jsou závody na zpracování mědi a uhlí, výroba oceli a rafinace zlata, a do výroby energie, konkrétně do dvou vodních elektráren financovaných Čínou a velké tepelné elektrárny napájené uhelným dolem Talvantolgoi. V neposlední řadě budou investice směřovat do přeshraničních železničních spojení s Čínou.

Tyto investice dokládají snahu vlády o diverzifikaci ekonomiky. Navzdory možnému otevření indického trhu by příjmy z vývozu uhlí mohly v nadcházejících letech zůstat na nízké úrovni. Kromě toho mají některé projekty, včetně rafinérie Altanshiree (na jihovýchodě země), která by mohla být konečně uvedena do provozu v roce 2026, za cíl zmírnit energetický nedostatek, který brzdí hospodářskou činnost a zvyšuje inflaci. Jak bylo vysvětleno výše, očekává se, že inflace bude v roce 2026 dále zpomalovat, ačkoli silná závislost na dovozech spolu s rizikem oslabení tugriku představuje zdroj nejistoty.

Fiskální úsporná opatření tváří v tvář klesajícím příjmům z uhlí

V roce 2025 se veřejné finance po několika letech přebytku vrátily do deficitu v důsledku neočekávaného poklesu příjmů z vývozu uhlí a nárůstu veřejných výdajů. K návratu k deficitu vedly investice do velkých projektů v oblasti těžby, energetiky a infrastruktury, stejně jako revalvace platů a důchodů státních zaměstnanců, která začala v roce 2024. S cílem napravit rozpočtovou situaci nová vláda v polovině roku 2025 revidovala rozpočet a snížila veřejné výdaje o dva procentní body HDP prostřednictvím 9% snížení počtu státních zaměstnanců v letech 2025 až 2026, odložení či omezení investic a škrtů v běžných výdajích.

Očekává se, že se schodek v roce 2026 sníží. Běžné výdaje vzrostou pouze o 2 % navzdory inflačním tlakům a rostoucím cenám komodit. Několika ministerstvům budou rozpočty zmrazeny na úrovni roku 2025, některá čelí škrtům v rozmezí 6 % až 12,8 % a výdaje považované za nepodstatné budou odloženy. Projekty, jejichž dokončení je plánováno na rok 2026, budou plně financovány, zatímco projekty přesahující tento termín a nesouladné s národním plánem rozvoje budou omezeny nebo odloženy. Platy učitelů, lékařů a výzkumných pracovníků, stejně jako důchody a sociální dávky, se zvýší v souladu s inflací. Investice do vzdělávání a zdravotnictví se zvýší, částečně díky financování od multilaterálních partnerů (EU, Asijská rozvojová banka, EBRD). Očekává se, že poměr dluhu k HDP v roce 2026 mírně vzroste: 94 % dluhu je denominováno v cizích měnách, 56 % je v držení multilaterálních nebo bilaterálních věřitelů a 30 % má formu eurobondů s průměrnou splatností pět let. Vláda usiluje o zvýšení podílu domácího dluhu a zároveň uplatňuje nová pravidla přijatá na počátku roku 2025: strukturální deficit omezený na 2 % HDP, veřejný dluh na 60 % a běžné výdaje na 30 %. Díky těmto snahám a poklesu poměru dluhu k HDP v posledních letech došlo k revizi ratingu Mongolska agenturou S&P směrem nahoru (BB-).

Pokles vývozu uhlí v roce 2025 bude i nadále zatěžovat obchodní bilanci; bude pouze částečně kompenzován růstem vývozu jiných nerostných surovin. Dovoz zboží a služeb – z něhož jedna třetina připadá na využívání zahraniční dopravy vzhledem k tomu, že Mongolsko je vnitrozemským státem – podporovaný rostoucími příjmy domácností a stavebními projekty by měl růst stejným tempem jako HDP. Tento deficit bude financován přebytky na kapitálovém účtu (granty Asijské rozvojové banky a konverze německého dluhu na investice) a na finančním účtu, poháněnými přímými zahraničními investicemi z Kanady, Francie, Číny, Japonska, Jižní Koreje a Nizozemska, jakož i granty od Asijské rozvojové banky a Světové banky, s cílem udržet devizové rezervy na úrovni přesahující trojměsíční dovoz.

Riziko politické nestability v kontextu korupce a vnitřních sporů

Od pádu komunistického režimu a přijetí ústavních reforem v roce 1992 je mongolský politický systém poloprezidentskou jednokomorovou republikou, která obecně dodržuje demokratické normy. Země prochází obdobím velké politické nestability: dva premiéři z Mongolské lidové strany (MPP), která od parlamentních voleb v létě roku 2024 drží těsnou většinu, byli během pouhých čtyř měsíců sesazeni hlasováním o nedůvěře. První případ v červnu 2025 byl vyvolán poklesem popularity lídra (zejména mezi mladými lidmi) v důsledku podezření z korupce způsobeného okázalými výdaji jeho rodiny. Byl donucen odstoupit, což vedlo k odchodu Demokratické strany (42 křesel) z koalice; ta se tak stala hlavní opoziční stranou. Druhé hlasování v říjnu 2025 vyvolaly neshody ohledně zdanění vývozců nerostných surovin na pozadí vnitřních sporů mezi konzervativci a reformisty. Toto hlasování bylo nakonec zrušeno jako protiústavní, což umožnilo Gombojavovi Zandanshatarovi zůstat u moci. V návaznosti na tuto řadu událostí odstoupil předseda parlamentu, což vedlo k přeskupení spojenectví: Strana zelených – Občanská vůle (4 mandáty) se připojila k vládní koalici, kterou již tvořila Národní strana práce (8 mandátů) a PPM (68 mandátů). Nespokojenost veřejnosti roste, stejně jako očekávání lepšího přerozdělování příjmů z těžby.

Na mezinárodní scéně se Mongolsko, vnitrozemský stát s nejnižší hustotou obyvatelstva na světě a ekonomicky silně závislý na Číně a Rusku, snaží osamostatnit od svých dvou obřích sousedů prostřednictvím své diplomatické doktríny „třetího souseda“. Prozatím zůstává Čína, hlavní destinace mongolského vývozu, klíčová pro ekonomiku země, která je rovněž závislá na Rusku, pokud jde o dovoz ropy a plynu. Mongolsko se nicméně brání, jak nejlépe umí, například tím, že odmítá vstoupit do Šanghajské organizace spolupráce, nebo tím, že prohlašuje svou neutralitu ve vztazích mezi Čínou a Tchaj-wanem a mezi Ruskem a Ukrajinou. Jeho bohatství na strategické nerostné suroviny (vzácné zeminy, měď, uran) skýtá obrovskou příležitost k diverzifikaci vztahů tím, že na své území přivítá další ekonomické velmoci – ačkoli tato otevřenost závisí také na dobré vůli Číny, která je pro Mongolsko hlavní bránou do zbytku světa. V souladu s touto strategií podepsala země memoranda o porozumění týkající se spolupráce v oblasti těžby s Francií, Německem, Spojeným královstvím, Kanadou, Austrálií, USA, Jižní Koreou, Vietnamem a Tureckem.

Tento pokus o emancipaci se odráží i na regionální úrovni prostřednictvím podpisu dohod o komplexním partnerství s Uzbekistánem a Kyrgyzstánem a dohody o obchodní a letecké spolupráci s Kazachstánem. Mongolsko rovněž těží z vynikajících vztahů s Indií, a to díky jejich náboženské blízkosti a doktríně nezúčastněnosti. Tyto dobré vztahy se projevují intenzivním bilaterálním dialogem a hospodářskou spoluprací: Indie například financovala ropnou rafinérii Altanshiree částkou 1,2 miliardy USD, což Mongolsku umožní snížit jeho závislost na ruských uhlovodících. Indie by rovněž mohla představovat alternativní trh pro mongolské uhlí.

Poslední aktualizace: listopad 2025