Salvador

Růst je opět mírný, poháněný investicemi a cestovním ruchem

Po oživení v roce 2025 se hospodářský růst Salvadoru v roce 2026 zpomalil, a to v důsledku návratu k běžné úrovni aktivity ve stavebnictví a převodů peněz od emigrantů, jakož i v důsledku opětovného nárůstu inflace spojeného s ropnou krizí způsobenou konfliktem na Blízkém východě.

V roce 2027 by měla ekonomická aktivita dále zpomalit. Hlavním hnacím motorem zůstane soukromá spotřeba (80 % HDP). Očekává se, že inflace, udržovaná na uzdě dolarizací, po prudkém nárůstu v roce 2026 spojeném s energetickou krizí opět poklesne. Naopak převody peněz (25 % HDP, z toho 92 % z USA), které v roce 2025 dosáhly rekordní výše (10 miliard USD), budou klesat v důsledku zpřísnění imigrační politiky USA a vypršení platnosti dočasného ochranného statusu Salvadoru. Meziroční růst peněžních převodů v květnu 2026 klesl na +2,7 %, zatímco jejich kumulativní růst za leden–květen dosáhl 6,1 %, ve srovnání s průměrem +17,8 % v roce 2025. Cestovní ruch (14 % HDP) je navíc podporován zlepšenou bezpečnostní situací a zaznamenává rekordní počty návštěvníků (1,7 milionu příjezdů v prvních čtyřech měsících roku 2026), především z Guatemaly a USA, které v roce 2025 představovaly 36 %, respektive 32 % z celkového počtu. Kromě toho se očekává, že veřejné i soukromé investice zůstanou na vysoké úrovni a budou i nadále podporovány stavebním sektorem, u něhož se v roce 2026 předpokládá růst o 9 % v návaznosti na obzvláště vysoký základový efekt v roce 2025 (růst o 26 %). Toto odvětví je poháněno rozsáhlým programem veřejné infrastruktury (letiště Pacific, viadukt Morazán, dopravní síť Metrocable) a portfoliem soukromých investic v celkové výši více než 9 miliard USD v oblasti bydlení, logistiky a cestovního ruchu. Investoři však budou rozpolceni mezi nízkou mírou kriminality a posunem směrem k autoritářství. Konečně budou veřejné výdaje omezené v důsledku závazků k fiskální konsolidaci.

Z hlediska obchodu zůstává oděvní průmysl vedoucím vývozním odvětvím (22 % celkového vývozu v roce 2025, z čehož polovina směřuje do USA). Toto odvětví těží z obchodních dohod s USA (americký trh je největším odběratelem Salvadoru a v roce 2025 na něj připadalo 33 % celkového vývozu). Dohoda z roku 2026 osvobozuje určité oděvní výrobky, které splňují pravidla původu CAFTA-DR, od 10% dodatečného cla USA, zatímco u ostatních výrobků se očekává, že budou i nadále podléhat dodatečnému clu s horní hranicí 10 %. Vývoz kávy bude navíc ovlivněn jevem El Niño (v sezóně 2026/27 se očekává pokles produkce o 7,5 %) a strukturálními omezeními, včetně stárnoucích plantáží a nedostatku pracovní síly.

Křehká fiskální konsolidace tváří v tvář důchodovému systému, který potřebuje reformu

Po výrazném poklesu v roce 2025 se rozpočtový deficit v roce 2026 stabilizoval. Silné daňové příjmy v první polovině roku vykompenzovaly zvýšené veřejné výdaje – zejména na infrastrukturu – ve druhé polovině roku, s blížícími se volbami v únoru 2027. V reakci na energetickou krizi vláda znovu zavedla regulaci referenční ceny pohonných hmot a rozšířila přímé dotace. Rozpočet na rok 2026 vyčlenil 170 milionů USD na LPG a veřejnou dopravu (1,6 % rozpočtových výdajů). V roce 2027 by měl deficit zůstat stabilní, a to díky racionalizaci výdajů, rostoucí formalizaci ekonomiky a postupnému rušení některých daňových výjimek. Základem fiskální politiky zůstane program financování dohodnutý s MMF v únoru 2025. Byl zajištěn po čtyřech letech jednání, a to po zrušení statusu bitcoinu jako zákonného platidla (který platil od roku 2021) a přechodu na dobrovolné používání, zejména pro platby daní. Úřady se zavázaly k dalšímu snižování závislosti veřejného sektoru na bitcoinu a digitální peněžence „Chivo“. K dnešnímu dni vyplatil MMF pouze 232 milionů USD z celkové alokace ve výši 1,4 miliardy USD plánované do poloviny roku 2028. K druhému a třetímu přezkumu programu nedošlo, a to především kvůli absenci formálního návrhu důchodové reformy a přetrvávajícím neshodám ohledně role bitcoinu. Diskuse, které začaly koncem července 2026, však pomohly program konsolidovat a nyní se očekává nová přezkumná mise.

Veřejný dluh je vysoký a převážně denominovaný v amerických dolarech. Je rovnoměrně rozdělen mezi zahraniční a domácí dluh. Pokud jde o domácí dluh, závazky vůči soukromým penzijním fondům se od začátku roku 2023 zvýšily o 3,1 miliardy USD a v květnu 2026 dosáhly 11,6 miliardy USD. Tento trend vedl MMF k doporučení reforem zaměřených na posílení udržitelnosti důchodového systému. Od privatizace systému v roce 1998 investovaly penzijní fondy významnou část úspor domácností do státních cenných papírů, čímž se staly hlavním zdrojem financování státu. Aktuárský deficit systému pro období 2024–2070 se odhaduje na téměř 60 % HDP, zatímco solidární záruční fond, který slouží k doplňování důchodů, by se mohl vyčerpat již v roce 2027, pokud nedojde ke zvýšení sazeb příspěvků a/nebo věku odchodu do důchodu. Zahraniční dluh (44 % HDP ke konci roku 2025) je přitom z 51 % v rukou soukromých věřitelů, především držitelů dluhopisů, zbytek drží multilaterální organizace. Služba dluhu v roce 2025 činila 3,1 mld. USD, což představuje téměř jednu pětinu provedeného rozpočtu. V této souvislosti umožnila počáteční restrukturalizace domácího dluhu, provedená v roce 2023 ve spolupráci s důchodovým systémem a místními bankami, prodloužit splatnosti a snížit krátkodobý tlak. Kromě toho návrat země na mezinárodní trh v roce 2024 umožnil vládě financovat zpětný odkup tří eurobondů v celkové hodnotě přibližně 1,8 mld. USD se splatností v letech 2025, 2027 a 2029 a vyrovnat nedoplatky.

Schodek běžného účtu se v letošním roce prohloubí v důsledku většího obchodního schodku, jelikož Salvador je čistým dovozcem energie (6 % HDP). Obchodní schodek je strukturálně vysoký a vyplývá z silné poptávky po dováženém zboží (stavební materiály, paliva, vybavení a spotřební zboží), která je poháněna stavebním boomem a stabilními spotřebitelskými výdaji. Tento deficit je však téměř vyrovnán převody peněz od emigrantů. V roce 2027 se očekává zmírnění deficitu běžného účtu díky postupnému poklesu cen energie. Vývoz oděvů bude i nadále těžit z preferenčního přístupu na trh USA, vývoz kávy však bude i nadále brzděn jevem El Niño. Navíc se toky převodů peněz budou i nadále normalizovat, jelikož zpřísnění imigrační politiky USA zastavilo salvadorskou imigraci. Proti tomu bude působit cestovní ruch. Přímé zahraniční investice (méně než 2 % HDP) nebudou stačit k pokrytí deficitu, který bude i nadále financován portfoliovými toky a multilaterálními výplatami, a to za předpokladu obnovení výplat ze strany MMF. A konečně, devizové rezervy Banco de El Salvador (BCR) dosáhly v dubnu 2026 rekordní výše 5,1 mld. USD (oproti minimu 2,4 mld. USD na konci roku 2022), a to díky silným převodům peněz ze zahraničí a dohodě o financování uzavřené s MMF. Pokrývají přibližně tři měsíce dovozu. Zahraniční likviditu dále posilují zahraniční aktiva držená komerčními bankami, která v polovině roku 2026 činila celkem 3 miliardy USD.

Prezident Bukele směřuje k třetímu funkčnímu období v roce 2027

Prezident Nayib Bukele byl poprvé zvolen v únoru 2019 na pětileté funkční období a znovu zvolen v únoru 2024. V červenci 2026 vyhrál – bez protikandidáta – primárky své pravicové strany Nuevas Ideas, čímž si připravil půdu pro svou kandidaturu na třetí po sobě jdoucí funkční období v parlamentních volbách v únoru 2027. Jeho snahu o znovuzvolení usnadnila řada ústavních reforem, které prosadila strana Nuevas Ideas díky své nadpoloviční většině v Kongresu (54 z 60 křesel). V roce 2021 mu odvolání a nahrazení soudců Ústavního soudu a generálního prokurátora spojenci vlády umožnilo kandidovat na druhé funkční období. V červenci 2025 byl poté zrušen limit počtu funkčních období a prezidentské funkční období bylo prodlouženo z pěti na šest let, volební systém byl změněn na systém s jedním kolem a volby plánované na rok 2029 byly přesunuty na rok 2027. V dubnu 2026 byly rovněž pozměněny předpisy upravující jmenování soudců Nejvyššího volebního soudu tak, aby Kongres získal výlučnou pravomoc nad tímto soudem. Tyto různé kroky umožnila mimořádná popularita prezidenta Bukeleho – v březnu 2026 se těšil až 94% podpoře – která byla výsledkem transformace bezpečnostní situace v zemi. Míra vražd klesla v roce 2025 na 1,3 osoby na 100 000 obyvatel, což je nejnižší hodnota v celé Latinské Americe. Výjimečný stav, který trvá nepřetržitě od března 2022, pozastavuje některé procesní záruky a umožňuje zatýkání bez zatykače. Zahájení strategie v oblasti digitalizace a umělé inteligence doplní prezidentskou volební kampaň a bude se snažit předvést vládní opatření, která přesahují pouhou bezpečnost. Oslabení systému brzd a protivah však vyvolává nejistotu ohledně právního a regulačního rámce, což má negativní dopad na důvěru investorů.

Úzké vazby s Trumpovou administrativou zůstanou základním kamenem zahraniční politiky Salvadoru. To se odráží ve spolupráci v oblasti migrace (přijímání deportovaných osob) a bezpečnosti, ve vzájemné obchodní dohodě podepsané v lednu 2026 a v návštěvě delegace amerického ministerstva zahraničí doprovázené investory v květnu 2026. Zároveň bude Salvador udržovat své hospodářské vztahy s Čínou, zejména pokud jde o financování infrastruktury, aniž by tím narušil prioritu, kterou přikládá Washingtonu. A konečně bude pokračovat regionální integrace s Guatemalou a Hondurasem.

Poslední aktualizace: srpen 2026