Saúdská Arábie

Dva motory růstu v roce 2026 pro ropný a neropný sektor

V roce 2026 se očekává mírné zlepšení ekonomických vyhlídek Saúdské Arábie, i když poněkud pomalejším tempem, než se původně předpokládalo, a to kvůli zvýšenému regionálnímu geopolitickému napětí v důsledku války s Íránem. Hospodářský růst by měl být poháněn kombinací oživující se těžby uhlovodíků, neropných aktivit (55 % HDP), udržitelných veřejných investic a pokračujícího pokroku v rámci programu Vize 2030. V ropném sektoru by mělo vyšší produkci podpořit postupné uvolňování omezení ze strany OPEC+ a značná volná kapacita Saúdské Arábie. Úřady usilují o zachování svého tržního podílu a zároveň o uspokojení rostoucí domácí poptávky. Současně probíhající investice společnosti Aramco do těžby posilují výrobní kapacity, a to i v oblasti zemního plynu. V důsledku toho se po nárůstu o 5,5 % v roce 2025 očekává, že saúdská produkce ropy v roce 2026 vzroste přibližně o 6 %. Mezitím budou pravděpodobně klíčovými motory růstu i neropná odvětví, zejména stavebnictví, cestovní ruch, logistika a zábavní průmysl, která budou těžit z velkých infrastrukturních projektů a vládních investic. Zvýšená nejistota a obavy o bezpečnost v regionu však mohou do jisté míry negativně ovlivnit náladu investorů a obchodní toky.

Inflace by měla zůstat relativně pod kontrolou, i když bude mírně vyšší, než se původně odhadovalo, a to kvůli rostoucím regionálním napětím a narušením klíčových obchodních tras. Ceny energií a veřejných služeb jsou podporovány dotačními programy, zatímco náklady na bydlení jsou tlumeny rozsáhlými programy veřejného bydlení, opatřeními na straně nabídky a dalšími iniciativami, jako je zmrazení nájemného v Rijádu. Silná domácí poptávka spolu s vyššími logistickými a dovozními náklady, částečně souvisejícími se zvýšenou nejistotou v regionálních přepravních koridorech, však mohou v průběhu roku vyvolat tlak na růst cen. Měnová politika se bude i nadále řídit kroky amerického Fedu v souladu s pevným kurzovým vázáním na americký dolar. Pokud by vyšší ceny ropy způsobené regionálními konflikty oddálily uvolnění měnové politiky ze strany americké centrální banky (Fed), měla by saúdskoarabská centrální banka kvůli režimu pevného kurzu omezený prostor pro snížení své základní úrokové sazby. To by mohlo udržet vysoké náklady na financování pro firmy, což by potenciálně mohlo brzdit investice a snižovat ziskové marže podniků.

Fiskální pozice pod mírným tlakem, schodek běžného účtu se prohlubuje

Očekává se, že fiskální pozice bude v roce 2026 i nadále pod tlakem, což odráží pokračující investiční výdaje v rámci programu „Vize 2030“ a relativně opatrné předpoklady ohledně příjmů. Navzdory vyšší těžbě ropy a stabilním příjmům z jiných zdrojů než z ropy zůstanou rozpočtové salda pravděpodobně v deficitu, a to hlavně kvůli trvalým výdajům na infrastrukturu a rostoucím běžným výdajům. Zatímco vyšší ceny ropy by mohly podpořit rozpočtové příjmy, zvýšené regionální napětí může rovněž zvýšit volatilitu na energetických trzích a vytvořit rizika pro toky obchodu s ropou, což omezí vládní příjmy z energetiky. Provozní výdaje zůstávají vysoké, ačkoli se očekává určité zmírnění kapitálových výdajů, jelikož se hlavní projekty blíží k dokončení.

Očekává se, že vnější pozice království zůstane v roce 2026 v mírném deficitu, což odráží klesající příjmy z ropy v poměru k HDP a silnou poptávku po dovozech související s rozsáhlými investičními projekty. Zatímco se předpokládá, že příjmy z vývozu ropy (přibližně 70 % celkových výnosů z vývozu) nominálně mírně vzrostou, jejich podíl na celkových výnosech z vývozu a na hospodářském výkonu by měl i nadále slábnout. Očekává se, že neropný vývoz bude dále růst, a to díky rozšiřování výrobních kapacit, vyššímu reexportu a zlepšené logistické infrastruktuře. Jeho podíl však zůstává nedostatečný k tomu, aby vyvážil strukturální pokles dominantního postavení vývozu uhlovodíků. Současně bude dovoz pravděpodobně i nadále na vysoké úrovni, a to zejména díky nákupům investičního zboží a rostoucí spotřebitelské poptávce spojené s diverzifikací ekonomiky. Současné narušení lodní dopravy v Hormuzském průlivu může představovat riziko pro obchodní toky s ropou a petrochemickými produkty a zvýšit náklady na dopravu a pojištění, což by mohlo omezit výnosy z vývozu i přes vyšší ceny energií.

Přetrvávající regionální rizika a bezpečnostní výzvy

Vypuknutí války, do níž je zapojen Írán, výrazně zvýšilo geopolitickou nejistotu v regionu a zvyšuje riziko širší, hlubší a dlouhodobější regionální nestability. Bezpečnostní situace podél jižní hranice s Jemenem zůstává křehká navzdory nedávným snahám o deeskalaci. Ačkoli počet přeshraničních útoků výrazně poklesl, nelze zcela vyloučit riziko obnovení incidentů. Zvýšená nejistota v Rudém moři a okolních námořních koridorech zůstává potenciálním rizikem, zejména v případě obnovení regionální eskalace. Strategické partnerství Saúdské Arábie se západními zeměmi, zejména s USA, zůstává klíčovým pilířem jejího bezpečnostního rámce. Současný regionální konflikt rovněž posiluje význam tohoto partnerství pro udržení regionální stability a ochranu klíčových tras obchodu s energií.

Poslední aktualizace: březen 2026