Tádžikistán

Hospodářský růst zpomalil v důsledku normalizace přílivu peněžních převodů od krajanů žijících v zahraničí

Očekává se, že silný hospodářský růst v roce 2026 zpomalí, a to v důsledku oslabení jeho hlavního hnacího motoru, jímž jsou převody peněz od pracovníků v zahraničí (60 % HDP v prvních devíti měsících roku 2025, z toho 90 % z Ruska, Kazachstánu a Uzbekistánu). Tato normalizace, která má přímý dopad na spotřebu domácností, je důsledkem jak oslabení rublu, tak i dlouhodobé stagnace ruské ekonomiky. Zároveň se u většiny odvětví – s výjimkou zemědělství – očekává nižší tempo růstu. Tádžikistán bude i nadále moci počítat se svou exportní základnou, která je sice úzká, ale podporují ji ceny zlata, které zůstávají velmi vysoké a dokonce rostou.

Na podporu růstu a vytváření pracovních míst sází vláda na několik vlajkových projektů, i když špatná správa věcí veřejných a netransparentní podnikatelské prostředí omezují vyhlídky takové strategie. Nejambicióznějším z nich je přehrada Rogun, která se má stát nejvyšší na světě; její opakovaně odkládaná výstavba byla obnovena v roce 2022 a její dokončení je plánováno na rok 2035. Díky šesti turbínám – z nichž dvě jsou již v provozu – začíná přehrada dodávat elektřinu do sítě, což představuje 10 až 15 % její budoucí kapacity. Třetí turbína, jejíž uvedení do provozu se původně očekávalo v roce 2025, by podle současných odhadů neměla být zprovozněna ani v roce 2026. V zemi, kde 70 % obyvatelstva pravidelně čelí výpadkům elektřiny, by Rogun měl zdvojnásobit výrobu elektřiny a učinit z Tádžikistánu regionálního vývozce. Zbývající náklady na výstavbu se odhadují na přibližně 6,4 miliardy USD. Stát, který financuje velkou část tohoto megaprojektu, má potíže s mobilizací externích finančních prostředků, a to i přes podporu ze strany Světové banky (650 milionů USD), několika multilaterálních rozvojových bank a v menší míře i několika dlouhodobých bilaterálních partnerů (Saúdská Arábie, Spojené arabské emiráty), které by pokryly přibližně 50 % nákladů.

Obrovské finanční toky spojené s projektem Rogun a expanze úvěrů do soukromého sektoru přispějí k postupnému růstu inflace. Inflace však zůstává pod cílem centrální banky, který činí 5 % (± 2 p.p.). V této souvislosti centrální banka pokračovala v uvolňování své měnové politiky: v únoru 2026 snížila svou hlavní úrokovou sazbu ze 7,5 % na 7 %, čímž se kumulativní snížení od roku 2022 zvýšilo na téměř 650 bazických bodů. Očekává se, že klíčová sazba bude v roce 2026 dále klesat, avšak obavy z oslabení somoni by měly zabránit jakémukoli agresivnějšímu uvolňování. Schopnost centrální banky je i nadále omezena slabou měnovou transmisi. Bankovní systém je nedostatečně rozvinutý, stále silně dolarizovaný a vyznačuje se křehkou správou a korupcí, jak dokládají evropské sankce uvalené na několik místních bank v říjnu 2025.

Přísný rozpočtový rámec v důsledku nákladů na projekt Rogun a nejistoty ohledně vnějšího financování

Rozpočtová situace se v roce 2025 zhoršila a očekává se, že schodek v roce 2026 zůstane blízko maximální povolené úrovně 2,5 % HDP. Zhoršení je způsobeno především prudkým nárůstem investičních výdajů (největší výdajové položky), v nichž převládá financování přehrady Rogun a dalších infrastrukturních projektů. Vláda rovněž zvýšila sociální výdaje, zejména na vzdělávání a sociální ochranu. Příjmy mírně vzrostly díky zlepšení daňové správy – podpořenému digitalizací a omezením výjimek – a také díky snahám o snížení ztrát a nedoplatků v odvětví elektroenergetiky. Cílem vlády je do roku 2026 zvýšit příjmy na 26 % HDP. Těžební sektor rovněž přispívá prostřednictvím specifických daní (licenční poplatky, vývozní daně atd.), které představují přibližně 15 % zisků tohoto odvětví.

Veřejný deficit je financován multilaterálními a bilaterálními dárci, jakož i prodloužením splatnosti dluhů poskytnutým Čínou, která je hlavním věřitelem země. Veřejný dluh je na mírné úrovni a z velké části má zvýhodněné podmínky. Jediný komerční dluh, představovaný eurobondem v hodnotě 500 milionů USD, který byl sjednán za účelem financování prvních dvou turbín, bude v roce 2027 plně splacen. Očekává se však, že předpokládaná ztráta statusu „nejméně rozvinuté země“ v roce 2026 povede ke zvýšení nákladů na půjčky. Kromě toho mají státní podniky, zejména energetická společnost Barqi Tojik, značné závazky.

Po výjimečném roce 2025, který byl poháněn rekordní úrovní remitencí od diaspor, se očekává, že se saldo běžného účtu v roce 2026 vrátí ke svému obvyklému přebytku. Země bude i nadále vykazovat výrazný obchodní deficit (30 % HDP) způsobený silným dovozem – spotřebního zboží, elektrických zařízení a uhlovodíků souvisejících s infrastrukturními projekty – a to i přes robustní vývoz zlata, jehož cena by mohla i nadále stoupat. Tuto nerovnováhu jako obvykle vykompenzují převody peněz od sezónních a zahraničních pracovníků. Zároveň však neatraktivní podnikatelské prostředí omezuje příliv přímých zahraničních investic, které pocházejí hlavně z Číny a soustřeďují se v těžebním sektoru, zatímco portfoliové investice nadále neexistují kvůli omezenému přístupu na mezinárodní finanční trhy. A konečně, zpeněžení části zlata získaného centrální bankou od místních producentů v kombinaci s růstem jeho ceny zvýšilo devizové rezervy na 6,5 miliardy GBP ke konci roku 2025 (oproti 4,4 miliardy GBP na konci roku 2024), což představuje více než sedm měsíců dovozu.

Režim uvězněný uprostřed rusko-čínských rivalit

Parlamentní volby v březnu 2025 – opět ani transparentní, ani spravedlivé – potvrdily očekávané vítězství strany prezidenta Emomaliho Rahmona, která je u moci od roku 1992. Rahmon udržuje autoritářský a represivní systém a zároveň postupně upevňuje mocní postavení své rodiny. Jeho nejstarší syn již zastává několik odpovědných funkcí – je mimo jiné poslancem, předsedou horní komory parlamentu a starostou Dušanbe –, což ho staví do dobré pozice pro nástupnictví po otci. V autonomní oblasti Gorno-Badachšán (GBAO) přetrvává sociální nespokojenost.

Čína a Rusko mají v zemi značný ekonomický a politický vliv. Nicméně i jako člen Organizace smlouvy o kolektivní bezpečnosti (CSTO) – která sdružuje šest bývalých sovětských republik pod vedením Moskvy – zaujímá Tádžikistán k válce na Ukrajině neutrální postoj. Navíc vliv Ruska slábne čím déle se angažuje v této válce, a to tváří v tvář stále silnější přítomnosti Číny (jeho hlavního bilaterálního partnera, který poskytuje pomoc, půjčky a investice) a pokusům o sblížení ze strany Evropské unie. Tento souboj o vliv vyústil v roce 2025 v sérii summitů v Tádžikistánu: nejprve s EU v dubnu, poté s Čínou v červnu a nakonec s Ruskem v říjnu. Pokud by se Dušanbe příliš přiblížilo k EU, mohlo by Rusko zpřísnit své migrační zákony, které byly přijaty po útoku na radnici „Crocus“ v Moskvě v březnu 2024 (s téměř 150 oběťmi), spáchaném tádžickými přistěhovalci. Další hrozba pochází z Afghánistánu. Tádžikistán neuznává režim Talibanu, který je u moci od roku 2021, a obává se šíření teroristických aktivit v pohraniční oblasti. Propustná hranice usnadňuje pohyb mezi tádžickými komunitami v Afghánistánu a Tádžikistánu, což usnadňuje nábor do řad extremistických skupin.

Poslední aktualizace: únor 2025