Xavier Durand: "Plánujeme cestu světem, který je těžší předvídat" - 1. část

Na konci listopadu poskytl Xavier Durand, generální ředitel společnosti Coface, obsáhlý rozhovor deníku L'Agefi. V této první části vysvětluje, jaké důsledky mají konflikty ve světě pro společnosti a co to znamená pro Coface.

Války na Ukrajině a v Izraeli znovu přitáhly pozornost k politickým rizikům. Jak to ovlivní naši schopnost číst změny v ekonomice?

 

O politickém riziku jsme do roku 2019 nebo dokonce až do roku 2022 příliš neuvažovali. Považovali jsme za samozřejmé, že dominantní model západních demokracií bude pokračovat v neustálém pokroku - přinejmenším jako model, o který se lze snažit. Se 70 lety míru za zády se zdálo, že svět stojí na stabilnějších základech, než se ve skutečnosti ukázalo.

K hlavním faktorům tohoto nového uspořádání patří ohrožení vlivu Spojených států, které se za vlády Donalda Trumpa změnilo ze špatného na horší, a stažení ze světové scény, které inicioval. Zároveň se na mezinárodní scéně znovu objevilo Rusko, a to válkou na Ukrajině nebo napříč Afrikou. V souvislosti s válkou v Izraeli pak znovu vyvstává otázka Íránu. Čína také začíná napínat své svaly, jak můžeme vidět v Čínském moři a ve vztazích se svými sousedy. A je tu další blok, který hodlá zpochybnit zavedený řád: BRICS. Přestože tyto země - Brazílie, Rusko, Indie, Čína a Jihoafrická republika[1] - mají rozdílné zájmy, jen to ukazuje, že směřujeme k roztříštěnějšímu, multipolárnímu světu. Tyto různé zdroje otřesů vytvářejí nestálost, na kterou jsme zapomněli, ale díky níž je obtížné určit nové rozložení sil.

Hospodářský dopad těchto válek vytváří vítěze a poražené v závislosti na tom, jak moc jsou zúčastněné strany vystaveny nárůstu cen surovin. Zdá se, že Evropa je poraženým: je v první linii energetické krize, zatímco Spojené státy z ní docela těží spolu se zbrojením, které dává jejich vývozu nový impuls.

Dodavatelské řetězce budou postupně restrukturalizovány, přičemž západní země chtějí najít cestu, jak se vymanit z offshoringu a upřednostnit nearshoring a právě nedávno i friendshoring. Tento posun bude nevyhnutelně postupný, protože pracovní sílu a infrastrukturu nelze přemístit ze dne na den. A pak se musíte smířit s tím, že výroba bude dražší. To je cena, která přichází s tím, že máte vše pod kontrolou.
 

 

Pokud odhlédneme od rizika země, jaké jsou nové hrozby, kterým podniky čelí?

Po letech měnové expanze a levných peněz zavedených v důsledku Covidu překvapila síla a rychlost bezprecedentních vládních zásahů, které vedly ke zpřísnění měnové politiky - po návratu inflace. Toto zpřísnění bude mít nakonec dva dopady: způsobí, že likvidita bude vzácnější, a zvýší náklady na úvěry pro všechny ekonomické subjekty a konkrétně pro podniky. Na druhou stranu, vzhledem k tomu, že státy jsou více zadlužené, mají menší prostor pro zásahy než dříve. Zároveň se podnikům v důsledku geopolitického napětí zvyšují náklady. Ne všechny jsou však schopny tyto rostoucí náklady promítnout do svých prodejních cen, což znamená, že zjišťují, že jejich marže jsou pod tlakem.

"Společnost Coface dosáhla v prvním pololetí roku 2023 obratu 960 milionů eur (nárůst o 11 %) při čistém zisku 129 milionů eur (pokles o 5,1 %)."

To vše v situaci, kdy podniky musí zohlednit i demografické změny. V západních zemích a v Číně se vlivem stárnutí populace snižuje podíl dospělých v produktivním věku, což vede k tomu, že míra nezaměstnanosti zůstává trvale nízká, a pokud z toho vyplývá, mzdové náklady zůstávají vysoké. Souběžně s tím se stále zřetelněji projevují klimatické změny, které vyžadují investice, jež pak zvyšují náklady na energie, a to je podle mého názoru skutečně jen začátek. Všechny tyto negativní faktory dohromady znamenají, že podnikům se toho v souhrnu příliš nedaří.
 

 

Co to znamená pro společnosti působící ve Francii?

Nejnižšího bodu v oblasti podnikových insolvencí jsme dosáhli v červnu 2021 a následně jsme se v posledních dvou letech nacházeli v dynamice, kterou bych označil za normalizaci ve srovnání s minulostí. Od začátku roku je úroveň insolvencí vyšší než v roce 2019[2] (o 3,5 %). Zpočátku se tento posun týkal nejmenších podniků, tj. společností exponovaných v určitých odvětvích - například ve stavebnictví -, neboť skokový nárůst sazeb vysušil developerskou činnost. S tím, jak podniky začínají mít méně přebytečné hotovosti, začínají bankroty postihovat i větší společnosti.

Kromě stavebnictví je pod tlakem také maloobchod. Toto odvětví je již delší dobu zasaženo konkurencí ze strany internetového a fyzického obchodu. Navíc v kontextu vysoké inflace se všechny zúčastněné strany snaží přenést nárůst cen dál a zastaví se až ve chvíli, kdy spotřebitelé začnou hledat alternativy: příkladem je pokles prodeje bioproduktů.

 

Jaký vliv budou mít poslední konflikty na vaše závazky?

Začněme tím, že třikrát ročně revidujeme analýzy rizik v jednotlivých zemích, kdy zohledňujeme nově vznikající rizika nebo jiná rizika, která nejsou tak vysoká. A neustále upravujeme naše expozice pomocí proaktivní politiky řízení a prevence rizik. V loňském roce klesla naše expozice vůči Rusku během několika měsíců z pěti miliard eur na minimum. Na předvídání dopadů konfliktu, který se na začátku října rozpoutal na Blízkém východě, je ještě příliš brzy. V těchto zemích máme velmi malou expozici, i když Izrael je zdaleka nejvýznamnější, a je stále velmi těžké předpovědět, jak dlouho bude konflikt trvat.
 

 

Jaké poučení si můžeme vzít z krize Covid a z vládní podpory pojištění úvěrů, kterou vyvolala?

Vlády zasáhly v situaci, která byla zcela nová a poměrně dramatická. Nezbývalo než zvolit přístup "udělej, co je třeba, bez ohledu na cenu", abychom se vyhnuli stejnému šoku jako v letech 2007-2008, protože krize se zdála být dočasná. Podpora úvěrového pojištění byla jedním ze způsobů, jak nabídnout uklidnění ohledně důsledků potenciálně ještě většího zhoršení. V tomto případě úvěrové pojišťovny nakonec vyplatily vládu, protože poměr ztrát byl velmi nízký, a z toho vyplývá, že tyto pojistky byly pro pojišťovny čistými dlužníky.

Tato krize však neslouží jako spolehlivé vodítko pro tu příští, jaká bude, jak bude velká a jak na ni budou vlády reagovat. A přesto se zdá být jasné, že nemůžeme vždy očekávat, že systém bude zachraňován z veřejných peněz; toto cvičení má své meze.

Společnost Coface se vždy snažila mít akční plány, které byly dohodnuty po konzultaci s našimi klienty a které byly úměrné událostem. Jak již bylo řečeno, státy nemohou pojistit zúčastněné strany proti recesi a soukromí pojistitelé ještě méně. To je samozřejmé, pokud se zamyslíte nad naší velikostí v porovnání s ekonomickými problémy, o kterých hovoříme. Nehmotná logika úvěrového pojištění je založena na naší schopnosti přizpůsobit rizika konkrétním podmínkám rizika, kterému čelíme.
 

 

Jak pokračujete ve vypovídání o svých specifických dovednostech pro export?

Export - tedy pojištění transakcí mezi zeměmi - dnes představuje 40 % naší činnosti a je stále naší historicky silnou stránkou. Skupina má pobočky ve 100 zemích a poskytuje pojištění ve 200 zemích. Umožňujeme společnostem sledovat jejich rizika po celém světě.

Vládní mechanismy jsou vítány pro pomoc podnikům při exportu, zejména malým firmám, protože v této souvislosti čelí mnoha neznámým. Veřejné záruky, které zpracovávala společnost Coface, jsou nyní výhradní výsadou společnosti Bpifrance. A pokrývají významné strategické vývozní dohody, které soukromý trh pojišťuje jen zřídka - nebo nikdy -: jadernou energii, zbraně, letectví, technologie atd.

Francie má známou a mocnou francouzskou exportní agenturu. Hlavním úkolem je prorazit od mezinárodních firem k malým a středním podnikům, což vzhledem k velké rozmanitosti není snadný úkol: potřebujete kulturu a zprostředkovatele. Jako úvěrová pojišťovna můžeme pomoci tím, že dáme k dispozici naše údaje o cílových zahraničních trzích.


[1] Poznámka redakce: K pěti zakládajícím státům se 1. ledna připojí Saúdská Arábie, Argentina, Egypt, Spojené arabské emiráty, Etiopie a Írán.

[2] V roce 2023 se insolvence podniků několikrát vyšplhaly nad hodnoty roku 2019: v březnu, květnu, červnu, červenci a srpnu. Za prvních osm měsíců roku bylo vyhlášeno 33 794 bankrotů, což je o 37 % více než v roce 2022 a o 3,5 % více než v roce 2019 (Zdroj: ČSÚ: Průzkum platební morálky podniků ve Francii v roce 2023 - Coface, listopad 2023).

Autoři a odborníci