Ghana

Růst se po silném oživení vrátí k normálu

Neschopnost Ghany splácet veřejný dluh a z toho vyplývající krize platební bilance, spolu s restriktivním mixem opatření zavedeným za účelem stabilizace ekonomiky, brzdily růst v letech 2022–2023. Oživení bylo silné a začalo dokonce dříve, než se očekávalo, a to ve 4. čtvrtletí 2023. V roce 2024 byl růst podporován především silnou aktivitou v těžebním průmyslu (zlato a ropa), zatímco v roce 2025 byly hlavními hnacími silami zemědělství (oživení produkce kakaa díky příznivějšímu počasí a snížení výskytu chorob) a služby (obchod, doprava, informační a komunikační technologie), spolu s trvale silnou poptávkou po zlatě. To je v souladu se souběžným silným oživením soukromé spotřeby. Důvěra spotřebitelů se zotavila díky zlepšujícím se ekonomickým podmínkám a rostoucím příjmům, jelikož inflace prudce poklesla v souvislosti s přísnější fiskální a měnovou politikou a v souladu s výrazným zhodnocením cedi.

V roce 2026 zůstane růst v návaznosti na výsledky z roku 2025 robustní, očekává se však, že se vrátí ke svému potenciálu. Pokud nedojde k extrémním klimatickým šokům, mělo by zemědělství (přibližně 21 % HDP a jedna třetina zaměstnanosti) zůstat oporou, zejména vzhledem k tomu, že se zlepšily výhledy pro produkci kakaových bobů. Aktuální prognózy produkce Ghany pro hospodářský rok 2025–2026 činí 750 000 MT, což představuje 25% nárůst oproti předchozí sezóně. Cena kakaa přímo od pěstitele byla pro tuto sezónu stanovena na 41 392 GHS za tunu (přibližně 3 800 USD při aktuálním směnném kurzu), zatímco globální ceny v březnu 2026 klesly na přibližně 3 000 USD za tunu v důsledku zvýšené nabídky z Pobřeží slonoviny a Ghany, k čemuž se přidal nižší odběr ze strany výrobců čokolády. Cocobod (veřejná instituce podporující produkci, zpracování a prodej kakaa) bude i nadále bezplatně poskytovat hnojiva, insekticidy, fungicidy a postřikovače, což zvýší odolnost produkce vůči výkyvům počasí a chorobám. Těžba ropy (v roce 2025 přibližně 200 000 barelů denně) bude v nejlepším případě stabilní, protože se očekává, že poptávka po ropě zůstane slabá. Ačkoli ropný průmysl bude těžit z projektu ropného pole Pecan (potenciální produkce 80 000 až 110 000 barelů denně), očekává se, že bude uveden do provozu nejdříve v letech 2028–2029. Těžba zlata by měla zůstat na vysoké úrovni, a to i po rekordních 5,1 milionu uncí odhadovaných pro rok 2025, k čemuž přispěje především drobná a řemeslná těžba. Založení společnosti Goldbod (veřejnoprávního subjektu, který bude řídit a rozvíjet zlatý sektor) vládou v roce 2025 by mělo podpořit příjmy drobných těžařů racionalizací nákupů zlata a omezením pašování, které vede k významným ztrátám příjmů. Velkoplošná těžba by však mohla zaznamenat pokles produkce, protože ghanské zlaté doly stárnou. Další investice do velkoplošné těžby by mohla být podpořena globální poptávkou po zlatě, která dosahuje nových vrcholů. Nový průzkum však zůstává velmi nákladný a z hlediska technologických požadavků vysoce komplexní. Hlavním motorem růstu zůstanou služby. Investice do informačních a komunikačních technologií (ICT) budou i nadále růst, protože úřady budou i nadále prosazovat politiku digitální ekonomiky (zlepšování připojení k internetu, digitální veřejné služby, fintech atd.). Obchod a doprava budou rovněž i nadále těžit z solidní spotřeby, jelikož se předpokládá, že inflace zůstane v cílovém rozmezí (8 ± 2 %). To znamená, že Bank of Ghana, která je již v pokročilé fázi svého cyklu uvolňování měnové politiky – základní úroková sazba byla snížena z 28,0 % v červnu 2025 na 15,5 % v lednu 2026 – má dostatečný prostor pro několik dalších snížení sazeb v roce 2026, což by zlepšilo přístup k úvěrům a stimulovalo jak spotřebu, tak soukromé investice. Příspěvek veřejného sektoru k růstu by měl zůstat omezený, protože konsolidační opatření budou i nadále omezovat výdajovou kapacitu.

Fiskální disciplína stabilizovala veřejné finance. Restrukturalizace dluhu bude brzy dokončena

Veřejné finance Ghany se výrazně zlepšily v rámci dohody o programu ECF s MMF ve výši 3 miliard USD, která byla schválena v květnu 2023 poté, co země souhlasila s restrukturalizací svého dluhu v rámci společného rámce G20. Restrukturalizace ghanského domácího dluhu byla dokončena v roce 2023, přičemž vláda vyměnila střednědobé a dlouhodobé cenné papíry za dluhopisy s nižším úrokem a delší splatností. Následně byla koncem roku 2024 dokončena restrukturalizace eurobondů v hodnotě 13,1 miliardy USD, načež byly v roce 2025 provedeny tři platby držitelům dluhopisů v rámci restrukturalizačního memoranda (celkem 1,4 miliardy USD). Poslední část procesu restrukturalizace, týkající se bilaterálního (2,8 miliardy USD) a komerčního (2,4 miliardy USD) dluhu, ještě nebyla dokončena, ale nachází se v pokročilé fázi: byly podepsány dohody s hlavními bilaterálními věřiteli, dosaženo zásadních dohod s významnými soukromými věřiteli a probíhají jednání se zbývajícími věřiteli. Jelikož byly výsledky v rámci programu MMF shledány uspokojivými, bylo v rámci pátého přezkumu v prosinci 2025 uvolněno vyplacení částky 385 milionů USD.

Opatření k fiskální konsolidaci prováděná orgány jsou rozsáhlá a zaměřují se jak na příjmy, tak na výdaje. Snížení schodku v roce 2025 však bylo způsobeno především škrty ve výdajích, neboť opatření související s příjmy, jako je rozšíření daňového základu, zlepšení daňové disciplíny, zvýšení administrativní efektivity, reforma státních podniků atd., potřebují určitý čas, než plně projeví své účinky. Kromě mzdových nákladů, které v důsledku mzdových úprav a náboru nových zaměstnanců překročily plánované limity, se všechny ostatní kategorie výdajů (zboží a služby, kapitálové výdaje, sociální výdaje atd.) vešly do svých cílů nebo je dokonce podkročily. Důležité je, že i úrokové platby byly nižší, než se očekávalo, a to díky uvolnění měnové politiky v případě domácí části a silnějšímu cedi v případě zahraniční části. V roce 2026 by měl být splněn hlavní cíl vlády v rámci Rámce fiskální odpovědnosti, jímž je primární přebytek ve výši 1,5 % HDP. Příjmy by měly vykazovat vzestupný trend díky robustnímu hospodářskému růstu, mírnému nárůstu příjmů souvisejících s těžbou nerostných surovin a také díky intenzivnějšímu využívání digitálních daňových systémů ke zlepšení výběru daní a odstranění mezer v příjmech. Splácení zahraničního dluhu bylo v roce 2025 částečně obnoveno, což vedlo k postupnému nárůstu úrokových plateb, což znamená, že výdaje by měly zůstat pod přísnou kontrolou, čímž se omezí prostor pro neprioritní veřejné investice. Potřeby vnějšího financování by měly zůstat relativně omezené a budou pokryty především čerpáním programových úvěrů od MMF a Světové banky. Obecně řečeno by dokončení restrukturalizačního procesu v kombinaci s robustním růstem a fiskální disciplínou mělo obnovit udržitelnost dluhu, zatímco poměr veřejného dluhu k HDP by měl ve střednědobém horizontu dále klesat.

Zahraniční pozice zůstane silná navzdory volatilitě cen komodit

Vnější situace Ghany se výrazně zlepšila díky pozastavení splácení velké části jejího zahraničního dluhu, vysokým cenám zlata a obnovené důvěře investorů po pokroku v procesu restrukturalizace. Měla by zůstat odolná i přes volatilitu cen komodit. Přebytek běžného účtu se mírně sníží, a to hlavně kvůli menšímu obchodnímu přebytku. Vývoz zlata zůstane silný, podporován rekordně vysokými cenami, avšak u cen ropy a kakaa se očekává klesající trend, protože nabídka obou komodit poroste, zatímco poptávka mírně oslabí. V důsledku toho růst dovozu pravděpodobně předstihne růst vývozu, jelikož silná domácí poptávka po strojích, dopravních prostředcích a spotřebním zboží vykompenzuje nižší ceny ropy. Ghana je kvůli nedostatečné rafinérské kapacitě čistým dovozcem rafinovaných ropných produktů. Deficit v oblasti služeb bude i nadále poháněn platbami za přepravu, finanční služby a služby spojené s provozem a rozvojem těžebního průmyslu. Deficit primárních příjmů, který se v posledních letech zhoršuje zejména kvůli repatriaci dividend ze zahraničních společností, by se měl s obnovením splácení zahraničního dluhu dále prohlubovat. To však bude z velké části kompenzováno přebytkem sekundárních příjmů, který bude i nadále těžit z přílivu remitencí od ghanské diaspory, jejíž většina žije v Nigérii, ve Velké Británii a v USA. Hospodářské a fiskální výsledky Ghany se v posledních dvou letech výrazně zlepšily, což posílilo důvěru investorů a vedlo k silnějšímu přílivu kapitálu, včetně přímých zahraničních investic (z 1,6 % HDP v roce 2023 na 2,4 % v roce 2025). Očekává se proto, že cedi zůstane stabilní. Devizové rezervy v prosinci 2025 pokrývaly přibližně 5,7 měsíce dovozu.

Politická stabilita v čím dál nestabilnějším regionu

John Mahama, který v letech 2012 až 2017 zastával funkci prezidenta Ghany a byl kandidátem sociálnědemokratické Národní demokratické kongresové strany (NDC), si v prezidentských volbách v roce 2024 zajistil druhé (nepo sobě jdoucí) funkční období, když získal 57 % hlasů. Porazil Mahamudu Bawumiu, kandidáta Nové vlastenecké strany (NPP, středopravice). Tento výsledek byl všeobecně očekáván, protože image Nany Akufo-Addoa a NPP, která byla u moci v letech 2017 až 2024, byla poškozena dluhovou krizí, klesající životní úrovní a prohlubující se chudobou. To automaticky posílilo popularitu opoziční strany a vedlo k obvyklé konfrontaci a střídání obou stran u moci. NDC má rovněž dvoutřetinovou většinu v parlamentu, kde z 276 křesel obsadila 184, zatímco NPP získala 88 křesel, což vládě poskytuje dostatek prostoru k provádění její politiky. Bilance vlády za první rok je celkově pozitivní. Závazky, které Ghana přijala v oblasti rozpočtové disciplíny, byly dodrženy, ekonomické podmínky se zlepšily a důvěra investorů byla z velké části obnovena. Ačkoli se očekává, že politická stabilita v Ghaně bude pokračovat, sociální situace je stále křehká. Krize související s životními náklady snížila životní úroveň a míra chudoby vzrostla: více než 53 % obyvatelstva žije z méně než 4,20 USD denně. Vzhledem k podílu zemědělství na zaměstnanosti navíc představují klimatické šoky i nadále významné riziko, neboť neúměrně postihují chudé. Hlavní výzvou bude pokračovat v obezřetném řízení veřejných financí a zároveň zajistit, aby sociální výdaje byly dostatečné ke zlepšení životní úrovně.

Na zahraniční scéně má Ghana silné vazby s Čínou, která je hlavním odběratelem jejího vývozu ropy a manganu. Čína je významným věřitelem. Vztahy se západními partnery a mezinárodními institucemi jsou rovněž dobré. Navíc byl velmi sporný návrh zákona proti LGBT+ zrušen, když byl v roce 2024 rozpuštěn parlament. Ačkoli byl tento návrh znovu předložen jako poslanecký návrh deseti poslanci, musí ještě projít celým parlamentním procesem a nadále představuje značné právní překážky, což činí jeho přijetí v blízké budoucnosti poměrně nepravděpodobným. Ghana rovněž nadále podporuje regionální integraci v rámci ECOWAS a je jejím významným mluvčím. To je o to důležitější, že se bezpečnostní situace v západní Africe nadále zhoršuje. Neschopnost vojenských junt Aliance států Sahelu zajistit bezpečnost na svých územích vytváří riziko povstání ve většině sousedních zemí, včetně Ghany. Bezpečnostní situace na severu země zůstává napjatá kvůli pronikání ozbrojených džihádistických skupin napojených na Al-Káidu a Islámský stát z Burkina Faso.

Poslední aktualizace: únor 2026