Papír

Světový papírenský průmysl i nadále čelí strukturálně pomalejšímu tempu růstu, přičemž celosvětová produkce od začátku tohoto desetiletí roste přibližně o 1,0 % ročně, zatímco v předchozím desetiletí to bylo 1,5 % ročně. Slabší poptávka ze strany obalového průmyslu a dlouhodobý pokles spotřeby grafického papíru, spolu s novými kapacitami v zemích jižní polokoule a prostředím zvýšených provozních (výrobních a přepravních) a finančních nákladů (náklady na dluh), zatěžují ziskové marže a tlačí většinu ukazatelů rizika na historická maxima.

Oživení, které bylo v roce 2024 zaznamenáno ve výrobě buničiny, cenách buničiny a výrobě papírových výrobků, se ukázalo jako krátkodobé, přičemž všechny tři ukazatele v roce 2025 výrazně zpomalily (o -1 %, -3 % a 0 %) v kontextu slabšího než očekávaného hospodářského růstu ve většině vyspělých ekonomik. Nepříznivý dopad konfliktu na Blízkém východě na globální ekonomiku bude brzdit jakékoli potenciální oživení a očekáváme, že produkce buničiny a papírových výrobků v roce 2026 zůstane na úrovni roku 2025. Mírné zlepšení globálního ekonomického prostředí v roce 2027 by se mohlo promítnout do nepatrně příznivějších obchodních podmínek.

Kromě stávajících výzev, kterým toto odvětví čelí (zvýšené náklady na energii a zesilující konkurence ze strany nízkonákladových výrobců, rostoucí dopad extrémních povětrnostních jevů a zpřísňující se environmentální předpisy), by však pomalejší růst mohl být katalyzátorem dlouho očekávané konsolidace. Tento trend již v posledních letech nabral na síle, o čemž svědčí významné transakce, jako je fúze společností Smurfit a WestRock (2024), akvizice společnosti DS Smith společností International Paper (2024) a společný podnik společností Suzano a Kimberly Clark v oblasti hygienických papírů (2025).

Z dlouhodobého hlediska bude celková produkce buničiny a papíru i nadále růst v zásadě v souladu s HDP, i když se trendy v jednotlivých segmentech výrazně liší. Očekává se, že produkce grafického papíru bude kvůli digitalizaci dále klesat; papírové obaly budou i nadále závislé na průmyslové výrobě; zatímco poptávka po hygienických papírových výrobcích by měla zůstat silná díky jejich nezbytnosti a rostoucím příjmům domácností.

Rozdíl mezi předvýrobní fází (papírová buničina) a následnou fází (papírové výrobky)

Papírenský průmysl zahrnuje výrobu papírové buničiny a její zpracování na papírové obaly, grafický papír a hygienické papírové výrobky. Společnosti působí v předvýrobní fázi (papírová buničina), ve fázi následné výroby (papírové výrobky) i v rámci celého hodnotového řetězce papíru (vertikální integrace). Toto odvětví má převážně lokální nebo regionální charakter kvůli vysokým nákladům na dopravu, které souvisejí s objemností a těžkostí papírových výrobků, což činí místní výrobu a distribuci ekonomicky výhodnější.

Vertikálně integrované papírenské společnosti ovládají více než dvě třetiny celosvětové produkce buničiny, přičemž buničinové závody z důvodu efektivity fungují v těsné blízkosti papíren. Zbývající třetina, známá jako tržní buničina, se prodává na mezinárodním trhu, aby uspokojila potřeby zemí s omezenými lesními zdroji a společností působících pouze v navazujícím odvětví. Ačkoli se cenové úrovně buničiny v jednotlivých regionech liší kvůli rozdílům v jakosti, vlastnostech a provozních nákladech, obecně se v hlavních produkčních regionech vyznačují podobnými trendy. Vzhledem k tomu, že Čína vyrábí téměř třetinu všech papírových výrobků, je hlavním hnacím motorem globálního trhu s buničinou.

Výroba papíru v roce 2026 stagnovala, ceny buničiny dále klesaly navzdory inflačnímu tlaku

Oživení, které bylo v roce 2024 zaznamenáno ve výrobě buničiny, cenách buničiny a výrobě papírových výrobků, se ukázalo jako krátkodobé, přičemž všechny tři ukazatele v roce 2025 výrazně zpomalily (o -1 %, -3 % a 0 %) v důsledku slabšího než očekávaného hospodářského růstu ve většině vyspělých ekonomik. Několika zemím, mezi nimiž byla Čína, kde výroba papírových výrobků vzrostla o 5 %, Polsko (+2 %), Uruguay (+2 %), Portugalsko (+1 %) a Finsko (+1 %), se nicméně podařilo zvrátit globální trend a získat podíl na trhu v jinak stagnujícím prostředí.

Očekáváme, že výroba buničiny a papírových výrobků v roce 2026 zůstane v zásadě na stejné úrovni, jelikož obnovené inflační tlaky vyvolané konfliktem na Blízkém východě budou tlumit spotřebu domácností a průmyslovou výrobu ve vyspělých ekonomikách. Navzdory snahám o snižování kapacit v zemích severní polokoule a obecně inflačnímu prostředí se očekává, že ceny buničiny poklesnou o nízké jednociferné procento díky pokračujícím investicím do nových kapacit v zemích jižní polokoule (zejména v Chile, Brazílii, Uruguayi a Indonésii) i v Číně.

To pravděpodobně posílí dlouhodobý posun globální produkce směrem od výrobců ze severní polokoule, včetně USA, Kanady, Skandinávie a Japonska, jejichž podíl na celosvětové produkci v uplynulém desetiletí neustále klesal ve prospěch hráčů z jižní polokoule, jako jsou Brazílie, Indonésie, Uruguay a Chile. Tito noví producenti nejen zásobují trhy se strukturálním nedostatkem buničiny, jako jsou Čína, Japonsko a Indie, ale také stále více soupeří o podíl na trhu v Severní Americe a Evropě.

Je třeba poznamenat, že nařízení Evropské unie o odlesňování (EUDR), jehož plné vstup v platnost byl původně naplánován na leden 2025 a následně odložen na rok 2026, bylo opět odloženo až na rok 2027, aby měly společnosti více času na splnění jeho požadavků. Nařízení bude od společností vyžadovat, aby zajistily, že jejich papírové výrobky nepocházejí z odlesněných oblastí, a to v rámci snahy o prosazování udržitelnějších postupů v celém odvětví. Ačkoli to může být přínosem pro společnosti s přísnými standardy pro získávání surovin, očekává se také, že to zvýší náklady na dodržování předpisů, zkomplikuje řízení dodavatelského řetězce a potenciálně omezí přístup na trh jak pro evropské dovozce, tak pro mezinárodní vývozce, kteří nesplní požadavky EU. Nařízení EUDR představuje nejnovější významný krok v rámci širšího úsilí EU o zlepšení udržitelnosti v papírenském průmyslu.

Papírové výrobky: obaly na bázi papíru se zotavují, grafický papír klesá, zatímco hygienické papírové výrobky vykazují silnou odolnost

Papírenský průmysl vyprodukoval v roce 2025 odhadem 429 milionů tun papírových výrobků, což je prakticky stejný objem jako v roce 2023 (+0,4 %).

Papírové obaly tvoří 70 % objemu papírových výrobků. Vzhledem k tomu, že se papír používá v široké škále odvětví, a to jak pro primární obaly (obaly v přímém kontaktu se zbožím), tak pro sekundární a terciární obaly (obaly používané pro skladování a přepravu), jsou trendy ve výrobě obecně v souladu s průmyslovou výrobou a globálním obchodem. Podobně jako u buničiny se i výroba papírových výrobků v roce 2024 výrazně zotavila, než ztratila dynamiku a od poloviny roku 2025 začala klesat.

Grafický papír, který představuje 20 % objemu papírových výrobků, dosáhl svého vrcholu v roce 2007 a od té doby neustále klesá, přičemž za poslední desetiletí se jeho produkce snížila o jednu třetinu. Klesající čtenost novin a snížená spotřeba tiskového papíru v důsledku digitalizace ekonomiky představují silné dlouhodobé trendy a dostupné údaje o výrobě naznačují, že rok 2024 tento trend nenarušil. Snižování nadbytečných kapacit prostřednictvím uzavírání papíren ve vyspělých ekonomikách tempem 3 % až 6 % ročně, při současném rozvoji ziskovějších specializovaných trhů, zůstává pro specializované hráče prioritou. Přesto by však přechod výrobních linek z grafického papíru na balicí papíry mohl vést ke zvýšení nadbytečných kapacit na tomto sousedním trhu.

Naproti tomu hygienické papírové výrobky, které představují 10 % objemu papírových produktů, jsou vůči hospodářským cyklům odolnější díky své převážně nezbytné povaze. Spotřeba na obyvatele silně koreluje s úrovní příjmů domácností. Celosvětová produkce vzrostla za poslední desetiletí o 25 %, a to především díky Číně (+44 %), Brazílii (+35 %), Mexiku (+22 %), Polsku (+70 %) a Indii (+290 %). Hygienické papírové výrobky se výrazně liší od zbytku trhu, protože se jedná především o spotřební zboží prodávané prostřednictvím velkých maloobchodních řetězců. V roce 2025, stejně jako v předchozích letech, předčili přední výrobci, mezi něž patří Kimberly-Clark, Oji Paper, Essity, Unicharm, Hengan International a Ontex, výkon širšího papírenského průmyslu a vykázali silnější růst tržeb a celkově stabilní hrubé marže.

Pro roky 2026 a 2027 očekáváme, že dlouhodobé trendy budou přetrvávat a budou i nadále podporovat tržby v segmentu hygienických papírových výrobků, zatímco poptávka po grafickém papíru se bude dále snižovat. Výroba papírových obalů v roce 2026 pravděpodobně v nejlepším případě stagnovat, než se v roce 2027 vrátí k mírnému růstu.