Obchodní válka dominovala ekonomickým zprávám v roce 2025 a vše nasvědčuje tomu, že zdaleka neskončila. Tento článek nejprve přináší přehled důkazů, které naznačují, že náklady na cla nesou především americké společnosti. Následně hodnotí odolnost světového obchodu.
Náklady, které z velké části hradí americké společnosti
Od chvíle, kdy Donald Trump v roce 2025 zahájil obchodní válku, se stále vede debata o tom, kdo ve skutečnosti nese konečné náklady spojené s cly. Americký prezident tvrdí, že právě zahraniční společnosti by v zájmu zachování svého přístupu na americký trh snížily ceny a tím by absorbovaly většinu dopadů. Ekonomická historie však naznačuje, že dříve či později je to právě spotřebitel, kdo nakonec „platí účet“ v podobě vyšší inflace.
Co z toho vyplývá z důkazů? Až na několik výjimek se marže zahraničních vývozců z velké části zachovaly. Kromě toho dochází k nárůstu spotřebitelské inflace, který je však prozatím výrazně mírnější, než se očekávalo. V souhrnu tyto dvě skutečnosti naznačují, že v této fázi jsou to právě americké společnosti, které nesou většinu nákladů.
Tento závěr potvrzují i další údaje. To platí například pro index dovozních cen, který v roce 2025 vzrostl o 0,7 %, což je tempo velmi blízké jeho průměrnému ročnímu nárůstu o 0,5 % od roku 2010. Je pravda, že u některých kategorií výrobků došlo k výraznému poklesu cen – zejména u lihovin, dřeva, kosmetiky, oceli a textilu –, ale jedná se o výjimky. Nevidíme žádný všeobecný trend, že by zahraniční firmy snižovaly své ceny s cílem udržet si svůj podíl na trhu v USA.
Rok 2025 navíc skončil s průměrnou roční mírou inflace ve výši 2,8 %. Nebýt obchodní války, tato míra by s největší pravděpodobností činila 2 %. Stále však zůstává výrazně pod úrovní 3,5–4 %, kterou někteří očekávali při průměrných clech kolem 15 %. Tyto údaje v této fázi nenaznačují, že by se náklady ve značné míře přenášely na spotřebitele.
Konečně došlo k prudkému nárůstu vstupních nákladů¹ u firem, které jsou cla silně zasaženy (obrázek 1). Do konce roku 2025 dosáhne inflace vstupních nákladů 20 % v kovozpracujícím průmyslu, 9 % v odvětví domácích spotřebičů, 8 % v automobilovém průmyslu, 6 % v odvětví obráběcích strojů a textilu a 5 % v elektronickém průmyslu. Ve většině těchto odvětví hrubé marže stagnují nebo se dokonce snižují.
Source: Coface calculations based on figures from the Bureau of Labour Statistics and the Census Bureau, Macrobond.
Na první pohled se tyto závěry mohou jevit jako v rozporu s intuicí, vzhledem k odolnosti, kterou americká ekonomika prokazuje. Nicméně i když HDP roste, neznamená to, že se všem podnikům daří dobře.
To potvrzuje i nárůst počtu úpadků. Obchodní válka se skutečně časově shoduje s prudkým nárůstem počtu podaných návrhů na konkurz: jejich počet je v současné době přibližně o 15 % vyšší než průměr z roku 2019, a to již třetí čtvrtletí v řadě, což je poprvé od začátku pandemie. Ačkoli většina firem se s tímto nepříznivým prostředím stále dokáže vyrovnat čerpáním svých hotovostních rezerv nebo kompenzací dopadů zvýšením produktivity, stále více z nich se ocitá ve zranitelné pozici.
Zdá se také, že američtí spotřebitelé jsou nyní méně ochotni akceptovat další výrazné zvýšení cen po inflačním šoku, který následoval po pandemii COVID-19. Pocit, že životní náklady dosáhly nepřijatelně vysoké úrovně, vede k šíření narativu o „krizi dostupnosti“, která by mohla republikány draho stát v listopadových volbách do Kongresu.
Data for the graph in .xlsx format
Světový obchod je i nadále narušován, ale zatím nedošlo k jeho úplnému zhroucení
Americká celní ofenzíva vyvolala značné otřesy v globálním obchodu. Zpočátku to vedlo k výkyvům v toku zboží: objem dovozu do USA v prvním čtvrtletí roku 2025 vzrostl o 25 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2024, protože firmy předjímaly vstup cel v platnost.
V dubnu pak oznámení o 90denním příměří vyvolalo novou vlnu nákupů. Tento nárůst aktivity následně negativně ovlivnil dovoz do USA, což vedlo k jeho poklesu ve druhé polovině roku. Spojené státy si nakonec v roce 2025 udržely silnou dynamiku dovozu.
Meziročně vzrostly o 4,2 %, což představuje mírné zpomalení ve srovnání s 5,2% růstem zaznamenaným v roce 2024. Tento vývoj přispěl k přetrvávání obchodního deficitu USA, a to i přesto, že snížení tohoto deficitu bylo jedním z deklarovaných cílů americké vlády v rámci její celní politiky.
This instability has had an impact on the cost of maritime transport. Freight rates had not reacted in the first quarter, as carriers had anticipated an influx of goods prior to the imposition of tariffs. However, the second wave of demand had not been foreseen. In the meantime, companies had reduced capacity on trans-Pacific routes, expecting a sustained slowdown.
Výsledek: sazby za kontejnerovou přepravu vzrostly od začátku května během čtyř týdnů o 70 %, přičemž na trase Šanghaj–Los Angeles došlo k dramatickému nárůstu o téměř 120 %.
Cla rovněž vedla k přeskupení globálního obchodu, respektive k urychlení tohoto jevu. Cla opět upoutala pozornost na „spojovací země“ – pojem, který se objevil v souvislosti s čínsko-americkou obchodní válkou, která začala v roce 2018.
Tyto země fungují jako spojovací články mezi Spojenými státy a Čínou, která je hlavním terčem celní ofenzívy. Na rozdíl od předchozích let však výběr těchto spojovacích zemí ovlivnila také relativní dynamika celních sazeb. V důsledku toho země, které již dříve plnily roli spojovacích článků, získaly nový rozměr své role a těží z příznivějších celních sazeb, než jaké se uplatňují vůči Číně.
Nejvýraznějším příkladem jeVietnam. V letech 2017 až 2024 se podíl Vietnamu na vývozu do USA každoročně zvyšoval v průměru o 0,3 procentního bodu, a to z 2 % na 4,2 %. Jen v roce 2025 činil nárůst 1,5 procentního bodu, což představuje pětinásobné zrychlení. Hodnota dovozu USA z Vietnamu vzrostla o 42 % a představovala téměř polovinu (44 %) poklesu dovozu z Číny. Současně se čínský vývoz do Vietnamu zvýšil o podobnou hodnotu, což naznačuje, že Vietnam plní roli zprostředkujícího uzlu.
Ačkoli nárůst dovozu USA z Thajska byl z hlediska hodnoty poloviční, časově se shodoval s nárůstem čínského vývozu do této země. Pokud jde o Mexiko, které je často uváděno jako spojovací země, je jeho případ nejednoznačnější: jeho vývoz do sousedních Spojených států v roce 2025 vzrostl. Tento nárůst je však čtyřikrát větší než nárůst čínského vývozu do Mexika, což relativizuje jeho roli zprostředkovatele.
Zdroj: US Census Bureau, Coface
Nejistá budoucnost nástroje celních sazeb
Otřesy, které dosud vyvolala americká cla, mohou být teprve prvním dějstvím. Dne 20. února 2026 přineslo rozhodnutí Nejvyššího soudu USA o zrušení cel uplatňovaných na základě zákona o mezinárodních mimořádných ekonomických pravomocích (IEEPA) nové nejistoty. Týká se to většiny takzvaných „recipročních“ cel, která byla původně oznámena v den osvobození (2. dubna 2025), jakož i takzvaných „fentanylových“ cel, která se týkají Mexika, Kanady a Číny.
Cla podle § 232 – který umožňuje prezidentovi zavést opatření, jsou-li určité dovozy považovány za hrozbu pro národní bezpečnost, a který se konkrétně zaměřuje na odvětví kovů,automobilového průmyslua dřevařství – však zůstávají v platnosti. Totéž platí pro cla podle § 301, která jsou zaměřena především proti Číně a byla z velké části zavedena během prvního funkčního období Donalda Trumpa. Nicméně z celkové částky 272 miliard dolarů vybraných na clech od března 2025 by přibližně 166 miliard dolarů – vybraných na základě zákona IEEPA – mohlo být potenciálně vráceno americkým společnostem, které je zaplatily.
Za účelem nahrazení cel podle zákona IEEPA Bílý dům neprodleně uplatnil dočasné opatření (článek 122 zákona o obchodu z roku 1974), které mu umožňuje uplatňovat obecné clo ve výši 10 %, s možností zvýšení na 15 %, platné do 24. července a obnovitelné s výhradou schválení Kongresem. Kromě toho se podnikají kroky s cílem pokusit se pomocí jiných právních nástrojů nahradit celní režim, který Nejvyšší soud zrušil. Mohlo by se zejména jednat o dodatečná cla podle § 232 a § 301.
V této souvislosti lze vyvodit tři hlavní ponaučení.
- Za prvé, administrativa je i nadále odhodlána prosazovat agresivní celní režim. Rychlé uvolnění omezení, jehož cílem by bylo zmírnit potenciální šok způsobený inflací cen energií v důsledku krize v Hormuzském průlivu, by proto představovalo dramatický obrat o 180 stupňů a bylo by v rozporu s deklarovanou politickou linií. Hypotéza „TACO“ – Trump Always Chickens Out (Trump vždycky vycouvá) – se proto v tomto ohledu jeví jako velmi nepravděpodobná.
- Zadruhé, tím, že se Trumpova administrativa opírá o chabé právní argumenty, přispívá ke zvýšení nejistoty v oblasti obchodu. Pokud lze zrušit i cla, která jsou v platnosti již téměř rok, kdy budou moci ekonomické subjekty považovat celní režim za stabilní? Nové tarify, které byly oznámeny v návaznosti na rozhodnutí Nejvyššího soudu, jsou navíc samy o sobě právně napadnutelné, což ještě více prohlubuje nejistotu.
- Zatřetí neexistuje žádná záruka, že podniky budou i nadále donekonečna absorbovat náklady, aniž by jejich rostoucí podíl přenesly na spotřebitele. Schopnost snižovat marže nebo spoléhat se na nárůst produktivity má své meze. Po „sprintu“ v oblasti cel v roce 2025 by obchodní válka mohla nyní vstoupit do fáze „maratonu“: pomalejší, delší a potenciálně více inflační.
1 Měřeno podle indexu cen vstupů pro podniky sestavovaného úřadem Bureau of Labor Statistics (BLS), “vstupní údaje pro cenové indexy v průmyslu“
