Kovy

Rok 2025 je pro kovový průmysl klíčový, neboť se nachází na křižovatce poptávky ovlivněné globálním růstem, který se jen pomalu zotavuje, ale který by měl těžit z růstového trendu poháněného jak energetickou transformací, tak digitálními technologiemi.

Celkově se očekává, že tento sektor bude těžit z rostoucích cen většiny průmyslových kovů, jelikož referenční index LME v roce 2024 meziročně vzrostl o více než 5 %. V roce 2025 očekáváme podobný průměrný nárůst (5 % YoY) cen průmyslových kovů. Jedním z hlavních tahounů tohoto růstu by měla být měď. Naopak ceny oceli a železné rudy budou v průběhu roku pravděpodobně stagnovat nebo dokonce v průměru klesat.

Mírný růst čínské ekonomiky – 4,8 % v roce 2025 a 4,2 % v roce 2026 – bude tlumit globální poptávku po oceli. Nadbytečná kapacita v čínské ocelářské výrobě bude mít negativní dopad na ceny. Poptávka po nerostných surovinách souvisejících s energetickou transformací a digitálními technologiemi však zůstane silná. Očekává se, že zavedení opatření proti involuci – zaměřených na prosazování výrobních kvót s cílem omezit nadměrnou produkci – bude mít stabilizační účinek na nabídku a poptávku po nerostných surovinách a kovech v Číně i na celosvětové úrovni.

Celkově se očekává, že probíhající přetváření hodnotových řetězců bude pokračovat. V Evropě bude pokles výrobní produkce mít závažný dopad na energeticky náročná odvětví. Zároveň se země s dostupnější energií (státy Perského zálivu) snaží rozvíjet svá těžební a hutnická odvětví a stát se tak vážnými konkurenty pro zpomalující se starý kontinent.

Zavedení dodatečného 25% cla na dovoz oceli a hliníku z USA v červnu loňského roku – čímž se celková sazba zvýšila na 50 % – vedlo především k tlaku na růst jak výrobních, tak spotřebitelských cen na domácím trhu

Stagnace ve stavebnictví i ve zpracovatelském průmyslu má negativní dopad na poptávku po oceli

Celkově má stagnace ve stavebnictví negativní dopad na hutní průmysl, zejména na ocelářství. Čína byla v posledních desetiletích hlavním motorem globální stavební činnosti, ale v současné době prochází dlouhodobým zpomalením. Index klimatu na trhu s nemovitostmi je na nejnižší úrovni a počet zahájených staveb v roce 2024 se od roku 2019 snížil na polovinu. Čínská vláda plánuje do roku 2025 snížit produkci slínku na 1,8 miliardy tun, přičemž počítá s mírným oživením. V důsledku toho bude negativně ovlivněna i poptávka po oceli.

V Evropě se sice poptávka po bydlení zlepšuje díky příznivějšímu výhledu úrokových sazeb, banky však zůstávají opatrné kvůli bankrotům a pochybným pohledávkám. Stavební náklady zůstávají vysoké, zatímco nedostatek pracovních sil nadále omezuje stavební činnost. Poptávka po oceli oslabila v důsledku stagnace v tomto odvětví. Navíc zpomalení výrobní produkce oslabuje poptávku po oceli.

Ve Spojených státech způsobuje slabá poptávka po bydlení stagnaci počtu stavebních povolení pro rezidenční výstavbu v roce 2025. Očekává se, že to bude mít negativní dopad na poptávku po stavebních materiálech, včetně oceli.

Kovy související s energetickou transformací čelí nepříznivým vlivům

Rostoucí poptávka po minerálech potřebných pro energetickou transformaci a digitální technologie je nyní nezastavitelná. Elektrifikace vozidel, rozšiřování obnovitelných zdrojů energie (větrná, solární, skladování) a nárůst počtu datových center představují klíčové faktory růstu poptávky po kritických minerálech (měď, hliník, kobalt atd.).

Podle Mezinárodní energetické agentury (IEA) se v závislosti na navrhovaných scénářích emisí skleníkových plynů (GHG) očekává, že se poptávka po strategických minerálech do roku 2030 zdvojnásobí nebo ztrojnásobí, a to především díky poptávce spojené s technologiemi energetické transformace. Předpokládá se, že celosvětová poptávka po mědi do konce tohoto desetiletí vzroste o 40 %, přičemž 120 % této poptávky bude pocházet z technologií energetické transformace (jelikož se očekává, že tradiční poptávka ve stejném období poklesne). Totéž platí pro lithium, u něhož bude ztrojnásobení poptávky poháněno především využitími souvisejícími s energetickou transformací.

V současné situaci je mezinárodní rovnováha sil výrazně nakloněna ve prospěch Číny, která svou průmyslovou strategii pevně zakotvila v kontrole hodnotového řetězce v oblasti těžby a metalurgie. Čínské společnosti v současné době dominují zejména v segmentu rafinace. Například se podílejí na téměř dvou třetinách celosvětové produkce rafinovaného lithia, polovině produkce mědi a více než 80 % produkce vzácných zemin.

Těžební a hutní průmysl bude ve střednědobém horizontu čelit nedostatku nerostných surovin

V posledních dvou desetiletích došlo jen k několika významným objevům ložisek mědi, zatímco náklady na průzkum prudce vzrostly, a to z 91 USD/t v roce 2011 na 802 USD/t v roce 2020. Těžební společnosti nejsou schopny ve střednědobém horizontu uspokojit rychle rostoucí poptávku. Schopnost těžařů nahradit provozované doly je rovněž brzděna dlouhým harmonogramem zahájení těžby, přičemž průměrná doba realizace u dolů uvedených do provozu v letech 2020 až 2023 činí 18 let – což představuje nárůst o 40 % za posledních 20 let.

Tyto procesy se dále prodlužují v důsledku místních sociálně-politických problémů, jako jsou obavy o životní prostředí, domorodé komunity a znárodňování zdrojů, stejně jako rostoucí výrobní náklady způsobené zvyšující se technickou složitostí těžených ložisek. Investice do projektů na stávajících lokalitách a akvizice zůstávají prioritou, avšak průzkum a projekty na nových lokalitách trpí nedostatkem investic, což by mohlo vést k deficitům v nabídce na mnoha trzích se surovinami.

Těžební společnosti musí urychlit svůj růst a zároveň udržet vysokou úroveň ziskovosti. Omezené podmínky financování a makroekonomický kontext ztěžují získávání finančních prostředků. Tržní ocenění se stále více rozcházejí, často kvůli portfoliím zaměřeným na zajištění kritických minerálů pro energetickou transformaci, což tlačí společnosti k restrukturalizaci svých portfolií. V důsledku toho očekáváme nárůst fúzí a akvizic zaměřených na přeorientování se na minerály nezbytné pro energetickou transformaci. Vzhledem k silným výhledům poptávky po mědi se předpokládá další konsolidace měděných aktiv. To dokládá loňská akvizice společnosti Filo Corp. v Argentině společností BHP a Lundin Mining v hodnotě 3 miliard USD, k níž došlo po neúspěšných jednáních společnosti BHP se společností Anglo-American. Těžební společnosti se rovněž zbavují některých nestrategických aktiv nebo aktiv s vysokým růstem, jako jsou kovy platinové skupiny (PGM).

Výhled pro klíčové kovy v roce 2025

Ocel – Pro rok 2025 předpovídáme meziroční nárůst produkce oceli o méně než 1 % (+0,3 % meziročně v roce 2024). Produkce oceli zůstane stabilní v některých rozvíjejících se ekonomikách, jako je Indie, která je druhým největším producentem oceli na světě. Převažují však rizikové faktory v důsledku oslabení makroekonomického kontextu a klíčových odvětví (např. stavebnictví). Dopady nových obchodních bariér ze strany USA je v tuto chvíli obtížné odhadnout. Očekáváme další pokles celosvětové spotřeby oceli o 1 % meziročně, a to po poklesu o 0,2 % meziročně v roce 2024 a poklesu o 1 % v roce 2023. V důsledku toho udržujeme naši prognózu pro rok 2025 mírně nad 550 USD za tunu, což představuje meziroční pokles o 5 %

Hliník – Očekává se, že celosvětová produkce hliníku v roce 2025 meziročně vzroste o 2 % a dosáhne 74,5 milionu tun. V Číně by zlepšené povětrnostní podmínky v oblasti vodních elektráren v Yunnanu měly výrazně posílit globální výrobní kapacitu. V důsledku energetické transformace, zejména elektrifikace vozidel, kde se hliník používá jako lehčí náhrada za ocel, se očekává meziroční růst poptávky o 3 až 4 %. Poptávku po hliníku podpoří také obalový průmysl, kde se výrobci v rámci iniciativy udržitelnosti snaží používat hliník namísto tradičních obalových materiálů. V roce 2025 předpovídáme výrazně menší přebytek ve srovnání s rokem 2024, jelikož se nabídka bude snižovat. Očekáváme proto, že ceny v roce 2025 meziročně vzrostou o 5 až 6 % na 2 600 USD/t.

Měď – V letech 2024–2025 bude na trhu s mědí přetrvávat přebytek v důsledku zvýšené produkce v Číně a Demokratické republice Kongo (DRK). Očekává se, že produkce rafinované mědi v roce 2025 poroste o 3 % ročně (oproti +3 % ročně v roce 2024). Předpokládáme, že celosvětová spotřeba rafinované mědi v roce 2025 vzroste o 2,5 % ročně, avšak tento nárůst bude brzděn umírněnými výhledy na hlavních trzích. Očekává se, že ceny mědi v roce 2025 dosáhnou v průměru 9 750 USD za tunu, což představuje meziroční nárůst o 5 %. Za prvé, prognózy poptávky související s energetickou transformací a nerovnováhou mezi nabídkou a poptávkou udrží ceny nad touto symbolickou hranicí. Za druhé, potenciální zpomalení energetické transformace za vlády „Trump 2.0“, přetrvávající křehkost čínského trhu s nemovitostmi a potíže, kterým čelí evropský průmysl, budou pravděpodobně bránit silnějšímu růstu cen mědi.

Nikl – Očekává se, že celosvětová produkce niklové rudy vzroste meziročně o 6,5 % a v roce 2025 dosáhne 3,9 milionu tun. Očekáváme robustní růst produkce rafinovaného niklu, a to o dalších 10 % meziročně v roce 2025. Růst produkce v Indonésii, která je předním producentem, vykompenzuje poklesy v dalších klíčových produkčních regionech, zejména v Austrálii, Evropě a Nové Kaledonii. Očekává se, že celosvětová poptávka po niklu v roce 2025 vzroste meziročně o 7 % (oproti 5,5 % v roce 2024), a to díky růstu v odvětvích nerezové oceli a energetické transformace. V důsledku toho předpovídáme, že trh s niklem zůstane v roce 2025 v přebytku, nasycený produkcí. Očekáváme, že se ceny ustálí na úrovni kolem 17 000 až 17 500 USD/t, což představuje meziroční pokles o 9 % po propadu o 21 % v roce 2024.