To, čeho jsme se na začátku léta obávali, se nakonec stalo skutečností. Geopolitická situace se místo zlepšení opět zhoršila, což má stále větší dopad na ceny komodit a finanční podmínky, a tím pádem i na ekonomickou aktivitu. Společnost Coface proto provedla 3 snížení ratingu zemí a 4 zvýšení ratingu a provedla 20 změn v hodnocení odvětví (12 snížení a 8 zvýšení).
Klíčové údaje
- 0.5 procentního bodu: odhadovaný dopad konfliktu na Blízkém východě na globální růst v letech 2026 a 2027
- $100/barel: V září byla překročena prahová hodnota ceny ropy
- 2.6%: Prognóza růstu společnosti Coface pro rok 2027 (2,5 % v roce 2026)
Světová ekonomika čelí inflačním tlakům
Geopolitická situace se během léta výrazně zhoršila. Obnovené nepřátelství mezi Íránem a USA a eskalace konfliktu mezi Ukrajinou a Ruskem vystavily dodavatelské řetězce značnému tlaku a vyvolaly prudký nárůst cen komodit. Ačkoli se vývoz ropy procházející Perským zálivem přes Hormuzský průliv výrazně zvýšil a obchodní toky byly přesměrovány, ceny uhlovodíků vzrostly o více než 50 % v případě ropy a téměř o 100 % v případě zemního plynu.
Ceny kovů zůstávají vysoké, zatímco ceny zemědělských komodit výrazně vzrostly v důsledku stávek v přístavních terminálech u Černého moře a letních vln veder v celé Evropě (u pšenice meziročně o 40 %).
Tyto události znovu vyvolaly obavy z nového inflačního nárůstu, což vedlo centrální banky ke zvýšení úrokových sazeb. Federální rezervní systém na to zareagoval přijetím opatření a následoval příklad ECB tím, že zvýšil úrokové sazby o 25 bazických bodů (bps), čímž přispěl k zpřísnění globálních finančních podmínek. Od minima dosaženého v polovině ledna posílil americký dolar v efektivním vyjádření o více než 6 %, zatímco dlouhodobé úrokové sazby od konce února vzrostly ve většině hlavních měnových oblastí o více než 100 bazických bodů.
Odolnost světové ekonomiky se zatím drží na vysoké úrovni, a to zejména díky investicím do umělé inteligence a souvisejícím efektům bohatství. Rizika se však nadále hromadí. V této souvislosti potvrzujeme naši prognózu mírnějšího hospodářského růstu v tomto roce (+2,5 % po +2,8 % v roce 2025), po kterém by v příštím roce měla následovat stabilizace (+2,6 %).
Rizika spojená se zeměmi a odvětvími: 3 snížení ratingu na Blízkém východě a tlak na zemědělsko-potravinářský sektor
Na Blízkém východě se v roce 2026 očekává pokles hospodářské aktivity ve všech zemích Rady pro spolupráci v Perském zálivu. Saúdská Arábie(A3 → A4) čelí útokům na svou energetickou infrastrukturu a většinu svých vývozních tras, zatímco Spojené arabské emiráty (A2 → A3) a Katar(A3 → A4) jsou zranitelné kvůli své závislosti na Hormuzském průlivu.
V šesti zemích došlo ke snížení ratingu zemědělsko-potravinářského sektoru. V Evropě (Francie, Rakousko a Polsko), Tento krok souvisí především s extrémními povětrnostními podmínkami, které panovaly v létě roku 2026. Ve Spojených arabských emirátech a Saúdské Arábii vyplývá zranitelnost spíše z jejich silné závislosti na dovozu potravin než z jakýchkoli problémů s domácí produkcí. V Argentině čelí tento sektor i nadále náročnému finančnímu prostředí, které se vyznačuje několika bankroty zemědělských podniků, zvýšenými náklady a nižšími maržemi.
Globální ekonomika s různými tempy růstu
- V USA si ekonomika zachovává svou odolnost díky spotřebě domácností, investicím do umělé inteligence a trhu práce, který se blíží plné zaměstnanosti (míra nezaměstnanosti 4 %).
- Evropa si vede o něco lépe, než se očekávalo, a to díky odolnosti německé a španělské ekonomiky, a to i přes obavy ohledně udržitelnosti francouzských veřejných financí.
- V Asii je vývoj smíšený. Vietnam (+8,4 %) a Indie (+7,5 %) i nadále těží z investic do infrastruktury a technologií souvisejících s umělou inteligencí, zatímco v Číně dochází k oslabení domácí poptávky a několik ekonomik v regionu (Thajsko a Filipíny) trpí rostoucími náklady na energii.
- V Africe a Latinské Americe představuje i nadále hlavní riziko přetrvávající vysoká inflace způsobená rostoucími cenami zemědělských produktů a energií, zejména v důsledku jevu El Niño.
Dlouhotrvající konflikt na Blízkém východě opět zvyšuje riziko dalšího globálního inflačního šoku.
Rostoucí náklady na energii, komodity a dopravu nutí centrální banky udržovat restriktivní měnovou politiku, což pro nejzranitelnější vlády a podniky představuje stále náročnější podmínky.
konstatuje Jean-Christophe Caffet, hlavní ekonom společnosti Coface
