Stavebnictví

Očekává se, že celková stavební aktivita zůstane v roce 2026 na nízké úrovni, a to po umírněném roce 2025. Evropa vykazuje protichůdné trendy: některé země se i nadále potýkají s obtížemi, zatímco jiné vykazují větší sílu, částečně díky finančním prostředkům z Evropské unie. Severní Amerika čelí zpomalení, přičemž trh s rezidenčními nemovitostmi v USA je utlumen vysokými hypotečními sazbami a kanadský trh stagnuje. Situace v asijsko-pacifickém regionu je smíšená: Čína zůstává slabá kvůli zadlužení a nadměrné nabídce, zatímco Indie a některé části jihovýchodní Asie si udržují růst. Oblast Perského zálivu vyniká silnou aktivitou, i když nižší ceny ropy a rostoucí náklady mohou ambice mírně omezit.

Trhy s bydlením se po dvou náročných letech začínají stabilizovat, k čemuž přispívá snižování úrokových sazeb a zlepšující se situace v oblasti vydávání stavebních povolení. Komerční výstavba se pomalu zotavuje, přičemž logistika a datová centra představují oblasti s relativně silným výkonem, avšak kancelářské prostory a širší nebytová výstavba zůstávají utlumené. Nejodolnějším segmentem je inženýrské stavitelství, které je poháněno infrastrukturními projekty vedenými vládou.

Dekarbonizace zůstává pro toto odvětví strategickou prioritou, zejména v oblasti stavebních materiálů, které významně přispívají ke globálním emisím. Ačkoli společnosti značně investují do ekologičtějších technologií, tyto iniciativy vyžadují značné kapitálové výdaje, což přináší výzvy v oblasti ziskovosti – zejména pro menší firmy se starším majetkem.

Stavební společnosti i nadále čelí slabé finanční pozici, vysoké míře zadluženosti a rostoucím nákladům. Míra platební neschopnosti zůstává vysoká, což odráží strukturální zranitelnost celého odvětví. Trh s nemovitostmi – důležitý faktor ovlivňující poptávku – se dosud plně nezotavil, což zvyšuje nejistotu ohledně budoucích objednávek a investičních rozhodnutí.

Umírněný výhled na rok 2026

Očekává se, že evropské stavebnictví v roce 2026 poroste, a to po umírněném roce 2025, během kterého došlo na několika klíčových trzích – jako je Francie a Německo – ke zpomalení. Naproti tomu Španělsko zůstalo relativně odolné a těží také z obzvláště příznivého portfolia připravovaných projektů. Spojené království se nachází někde uprostřed, kde slabý soukromý sektor kompenzují rostoucí investice do infrastruktury, což podporuje pozitivnější výhled na rok 2026.

V Severní Americe stavební činnost zpomaluje. Kanadský rezidenční sektor stagnuje, zatímco mexický sektor inženýrského stavitelství oslabuje v důsledku omezení „friend-shoringu“ a fiskální konsolidace. Výhled pro USA je nejistý, s utlumeným trhem s rezidenčními nemovitostmi způsobeným vysokými úrokovými sazbami hypoték, zpomalujícím se sektorem inženýrského stavitelství a relativním poklesem komerční nebytové výstavby. Tyto výzvy jsou ještě umocněny zhoršujícím se nedostatkem kvalifikované pracovní síly a náročnými vstupními náklady, částečně v důsledku tlaku ze strany dovozu.

Situace v asijsko-pacifickém regionu je smíšená. Čína nadále tlumí regionální aktivitu, a to kvůli slabým prodejům, nízkým maržím a přetrvávajícím obavám z zadlužení. V Austrálii se v roce 2026 očekává postupné zlepšení, zatímco Indie by měla udržet solidní růst, i když pomalejším tempem než v předchozích letech.

V oblasti Perského zálivu zůstává stavebnictví silné v Saúdské Arábii a Spojených arabských emirátech (SAE). Očekává se, že růst bude pokračovat i v roce 2026, ačkoli nižší ceny ropy, zpoždění projektů a rostoucí náklady mohou zmírnit ambice příslušných vlád.

Výhled v oblasti bytové výstavby je různorodý

Poté, co v prvních osmi měsících roku 2025 opět meziročně poklesla o téměř 1 % – hlavně kvůli téměř 6% poklesu v Německu a Francii – se podle prognóz evropský rezidenční sektor v roce 2026 zotaví, a to díky snížení úrokových sazeb, k němuž v uplynulých letech přistoupila Evropská centrální banka i další centrální banky, ačkoli dlouhodobé sazby zůstávají vysoké, což omezuje dopad v zemích s dlouhodobými fixními hypotečními sazbami, jako je Francie. Po dvou náročných letech se ceny rezidenčních nemovitostí ve většině zemí dostávají na dno a počet stavebních povolení konečně roste, což signalizuje zdravější vývoj – a to i ve Francii a Německu, ačkoli v případě Německa se jedná o nárůst z velmi nízké výchozí úrovně. Marže však zůstávají nízké, náklady na splácení dluhů jsou vysoké a počet insolvencí je i nadále vysoký.

V USA zůstávají dlouhodobé fixní hypoteční sazby vysoké: 30letá fixní sazba Freddie Mac se stále pohybuje kolem 6,4 % a tlumí poptávku. Deflované výdaje na stavebnictví klesly v prvních sedmi měsících roku 2025 meziročně téměř o 5 %. Tyto sazby převyšují sazby stávajících hypoték, což přispívá ke stagnaci trhu, protože noví kupující nemohou vstoupit na trh a prodejci se nechtějí vzdát svých hypoték s nízkými sazbami. Vzhledem ke zpomalení hospodářského růstu a poklesu počtu stavebních povolení v průběhu roku 2025 se očekává, že trh s rezidenčními nemovitostmi zůstane i v roce 2026 slabý.

Ve velké části asijsko-pacifického regionu zůstává sektor rezidenčního bydlení slabý. Čína čelí problémům s nadbytkem nabídky, zatímco nepříznivý demografický vývoj v Japonsku a Jižní Koreji omezuje růst. Urbanizace však nadále podporuje aktivitu v Indii a ve velké části jihovýchodní Asie. Austrálie zažívá oživení, které je poháněno nižšími úrokovými sazbami a rostoucím počtem schválených stavebních povolení.

Infrastruktura stále stabilní

Stavební inženýrství bylo v Evropě nejstabilnějším segmentem – v prvních osmi měsících roku 2025 rostlo meziročně o 1,5 % – a očekává se, že v roce 2026 bude růst pokračovat. Aktivitu budou pohánět iniciativy vedené vládami – jako jsou například německé ambice v oblasti infrastruktury – a financování z fondů EU. Poslední splátky z Evropského nástroje pro oživení a odolnost (RRF) v celkové výši přibližně 35 miliard EUR budou přiděleny Španělsku a Itálii. Fiskální konsolidace a nadcházející volby však mohou v některých zemích omezit investice, například komunální volby ve Francii v roce 2026. Významným omezením zůstává nedostatek pracovní síly, který tlačí náklady nahoru, ačkoli marže se z velké části podařilo zachovat a počet insolvencí byl relativně omezený.

V USA si stavebnictví udrželo dynamiku – ačkoli aktivita v prvních sedmi měsících roku 2025 zůstala beze změny po silném růstu v předchozích dvou letech – a očekává se, že v roce 2026 bude i nadále stabilně růst, přičemž nevyřízené zakázky budou tvořit přibližně tři čtvrtiny současné aktivity. Nedostatek pracovních sil je akutní, což vede k rostoucím mzdám a vyšším nákladům, které jsou ještě zhoršovány cly. Přesto se společnostem dosud daří udržet marže.

V rozvíjejících se asijských zemích zůstává vysoká potřeba zlepšení infrastruktury, což podporuje silné vyhlídky v Indii a Číně, kde pokračují vládní investice. Očekává se také, že veřejné výdaje udrží aktivitu ve vyspělých zemích, zejména v Japonsku a Austrálii, se zaměřením na digitální infrastrukturu, energetiku a odolnost vůči katastrofám.

Na základě ambiciózních plánů vlády Saúdské Arábie (Vize 2030) a Spojených arabských emirátů (Ekonomická vize Abú Dhabí 2030 a Průmyslová strategie Dubaje 2030) nadále pohánějí silný růst, přičemž se snaží diverzifikovat ekonomiku a snížit její závislost na těžbě uhlovodíků.

V komerčním sektoru se očekává pomalé oživení

Evropský sektor nebytových nemovitostí v roce 2025 stagnoval – počet stavebních povolení se v období 12 měsíců do června meziročně snížil přibližně o 2 % (s výjimkou kanceláří) a počet kancelářských budov v EU poklesl o 15 % – v roce 2026 se však očekává mírné zlepšení, jelikož společnosti plánují zvýšit kapitálové výdaje poté, co je kvůli nejistotě a vysokým úrokovým sazbám omezovaly. Ačkoli trh s kancelářskými prostory i nadále čelí obtížím, ceny komerčních nemovitostí se celkově stabilizovaly, protože ostatním typům komerčních nemovitostí, jako jsou logistické a skladové prostory, se stále daří dobře.

Ve Spojených státech byla komerční aktivita poháněna postupnými vlnami investic – nejprve do výroby ICT (z velké části díky zákonu CHIPS Act), následně pak boomem v oblasti datových center. Očekává se, že růst datových center bude v roce 2026 pokračovat, přičemž nevyřízené zakázky budou podporovat aktivitu po celý rok. Bez započítání výroby ICT a datových center klesla komerční výstavba v prvních sedmi měsících roku 2025 meziročně o 7 %. Kromě toho se růst cen komerčních nemovitostí zpomalil a výhled pro ostatní sektory naznačuje možné další zpomalení.

Výhled v asijsko-pacifickém regionu je rozmanitější. Nebytová výstavba v Číně zůstává utlumená, s nízkým využitím kapacit a omezenými investicemi. Jižní Korea zaznamenává podobné trendy. Naproti tomu Japonsko a Austrálie vykazují příznivější výhled, kde stále přetrvávají příznivé ceny komerčních nemovitostí a pozitivní investiční záměry. Navzdory nejistotám ohledně cel by výhled kapitálových investic v Indii měl i nadále podporovat komerční výstavbu a země zůstává atraktivní alternativou k Číně.

Pomalý růst, ale stabilní výhled pro stavební materiály

Očekává se, že poptávka po cementu a betonu v Evropě a Severní Americe v roce 2026 mírně vzroste, a to jak z hlediska objemu, tak cen. V rozvojových regionech, jako je Afrika a Asie, bude růst objemu pravděpodobně předstihovat růst cen. Blízký východ – zejména Saúdská Arábie a Spojené arabské emiráty – rovněž vyniká silnými výhledy růstu.

Společnosti zabývající se stavebními materiály si z velké části zachovaly svou cenovou sílu, zejména v segmentech těžších materiálů. V důsledku toho tržby předstihly růst objemu (který občas klesal) a ziskové marže obecně zůstaly stabilní.

Stavební sektor – zejména odvětví stavebních materiálů – významně přispívá ke globálním emisím uhlíku. Výroba materiálů, jako je cement, ocel a sklo, je energeticky náročná a generuje značné množství skleníkových plynů. V reakci na to toto odvětví masivně investuje do iniciativ zaměřených na dekarbonizaci. S tím spojené kapitálové výdaje však představují značnou finanční výzvu, zejména pro menší firmy se staršími závody a vybavením.